Principali insegnamenti

Mentre le notizie relative al cessate il fuoco o ai colloqui di pace continuano ad alternarsi tra momenti di maggiore e minore attenzione, vale già la pena considerare la futura ricostruzione dell’Ucraina dal punto di vista della catena di approvvigionamento infrastrutturale europea. Si tratterà probabilmente di una delle maggiori sfide infrastrutturali in Europa degli ultimi trent’anni. L'ultima Valutazione rapida dei danni e dei fabbisogni (RDNA5), elaborata dal Governo dell'Ucraina, dal Gruppo della Banca Mondiale, dalla Commissione Europea e dalle Nazioni Unite, stima che i fabbisogni di ripresa e ricostruzione dell'Ucraina ammontino a quasi 588 miliardi di dollari nell'arco del prossimo decennio. I bisogni più urgenti si concentrano nei sistemi che consentono il funzionamento dell’economia, in particolare i trasporti e l’energia, oltre all’edilizia abitativa, all’industria e ai servizi pubblici essenziali. Nell’ambito delle infrastrutture, spiccano i trasporti e l’energia: le esigenze nel settore dei trasporti superano i 96 miliardi di dollari, mentre il ripristino dell’energia elettrica e del riscaldamento è stimato a circa 90,6 miliardi di dollari.

Figura 1: Fabbisogno per la ricostruzione e la ripresa dell'Ucraina

Fonte: Banca Mondiale, Quinta edizione della Valutazione rapida dei danni e dei fabbisogni (RDNA5), febbraio 2026.

L'importanza della catena di approvvigionamento delle infrastrutture europee

Sebbene le esigenze umane e sociali abbiano la priorità, la portata della ricostruzione fa presagire anche un ciclo di domanda a lungo termine per lo sviluppo delle infrastrutture. Ciò richiederà un impegno infrastrutturale di ampia portata e coordinato, che attinga alle competenze e alle catene di approvvigionamento di tutta l’Europa. Molte delle organizzazioni direttamente coinvolte nella ricostruzione dell’Ucraina saranno probabilmente nazionali, di proprietà statale o private. Ciò significa che l'esposizione quotata più visibile potrebbe risiedere nella catena di approvvigionamento infrastrutturale europea. In tal senso, la ricostruzione dell'Ucraina potrebbe diventare un tema infrastrutturale europeo tanto quanto un tema legato alla ripresa dell'Ucraina.

Anche le imprese europee potrebbero svolgere un ruolo rilevante, poiché il processo di ricostruzione è strettamente legato alle istituzioni dell'UE, alle banche di sviluppo e ai quadri di cooperazione esistenti con l'Ucraina, come il Quadro europeo per gli investimenti in Ucraina. Tali strumenti possono contribuire a tradurre le esigenze infrastrutturali in progetti finanziabili e potrebbero favorire le imprese con esperienza negli appalti pubblici europei nella realizzazione di infrastrutture e negli standard normativi applicabili ai progetti.

Dal punto di vista della catena del valore delle infrastrutture, ciò offre due percorsi complementari per avvicinarsi a questo tema. Il primo riguarda le imprese in grado di contribuire alla realizzazione di grandi progetti di costruzione, come le infrastrutture di trasporto ed energetiche. Il secondo riguarda i fornitori i cui prodotti sono integrati in tali progetti. Ecco perché questo tema non dovrebbe essere considerato solo attraverso le imprese di costruzione o solo attraverso i produttori di attrezzature. La ricostruzione dell’Ucraina richiederà probabilmente entrambi.

Principali aree di esposizione

Il primo grande settore di interesse è quello dell’energia, della rete elettrica e dell’elettrificazione. Il sistema energetico ucraino ha subito danni ingenti e una ripresa duratura richiederebbe una rete più resiliente, dalla generazione alle sottostazioni fino alle apparecchiature di rete. Aziende come Siemens Energy, Schneider Electric, Prysmian e NKT potrebbero svolgere un ruolo in questa fase della ricostruzione. La logica è semplice: prima che l’economia nel suo complesso possa riprendersi, l’approvvigionamento energetico deve essere affidabile. I produttori di cavi e i fornitori di trasformatori potrebbero essere particolarmente rilevanti, poiché l'Europa sta già affrontando una carenza di approvvigionamento di apparecchiature di rete. Se la spesa per la ricostruzione dovesse accelerare, la domanda legata all'Ucraina potrebbe contribuire all'attività in alcune parti della catena di approvvigionamento europea nel settore dell'elettrificazione e delle infrastrutture.

I trasporti e le infrastrutture civili costituiscono un altro pilastro fondamentale dello sforzo di ricostruzione. L’Ucraina dovrà riparare e modernizzare strade, collegamenti ferroviari e valichi di frontiera. Secondo la RDNA5, il fabbisogno nel settore dei trasporti è aumentato di circa il 24%¹ rispetto alla precedente valutazione, a causa dell’intensificarsi degli attacchi alle ferrovie e ai porti nel corso del 2025. È in questo ambito che potrebbero intervenire gli appaltatori e i gruppi infrastrutturali europei, in particolare quelli con esperienza nell’Europa centrale e orientale (CEE). Strabag e Ferrovial (tramite Budimex) sono esempi significativi per quanto riguarda il corridoio CEE, mentre Vinci, ACS ed Eiffage rappresentano una capacità appaltuale europea più ampia. Anche la prospettiva regionale è importante. La Polonia e la Romania, insieme ad altri mercati UE limitrofi, fungeranno probabilmente da porte d’accesso concrete per attrezzature, materiali e appaltatori in entrata in Ucraina, man mano che il Paese rafforza i propri legami economici con l’UE.

Il terzo settore è quello dei materiali da costruzione. La ricostruzione delle infrastrutture di trasporto, dei servizi pubblici e degli edifici pubblici richiede grandi quantità di materiali edili di base, dal cemento e dagli inerti alle tubature e ai materiali isolanti. A questa domanda si aggiunge anche il fabbisogno abitativo: secondo il governo ucraino, il 14%² del patrimonio immobiliare del Paese, che interessa oltre 3 milioni di famiglie, è stato danneggiato o distrutto. Ciò attribuisce un ruolo naturale alle aziende europee operanti nel settore dei materiali, come Heidelberg Materials e Holcim. Inoltre, CRH, pur operando in misura significativa negli Stati Uniti, si distingue anche per la sua esposizione diretta al mercato ucraino del cemento attraverso CEMARK. CEMARK gestisce cementifici ucraini e fa parte del gruppo CRH.

Considerazioni finali

La ricostruzione dell’Ucraina potrebbe trasformarsi in un imponente progetto infrastrutturale pluriennale. Data la portata dei lavori di ricostruzione e i legami sempre più stretti dell’Ucraina con l’UE, le imprese europee sono destinate a svolgere un ruolo di primo piano. Le opportunità più evidenti si concentrano in due segmenti della catena del valore delle infrastrutture: le imprese in grado di realizzare infrastrutture critiche e i fornitori che ne garantiscono i materiali e le attrezzature. Insieme, costituiscono l’ecosistema infrastrutturale europeo in grado di contribuire a ripristinare la connettività, la resilienza e la capacità economica dell’Ucraina.

L'offerta di WisdomTree

Il WisdomTree Europe Infrastructure UCITS ETF investe in società che stanno dando vita alla prossima ondata di infrastrutture in Europa, concentrandosi su aziende impegnate nella costruzione e nello sviluppo di beni infrastrutturali piuttosto che nella gestione primaria delle reti esistenti. La sua esposizione è orientata verso i costruttori e i fornitori alla base dei nuovi investimenti infrastrutturali, tra cui gruppi operanti nel settore dell'ingegneria e delle costruzioni, società di apparecchiature per reti elettriche e di energia, produttori specializzati di componenti e fornitori di materiali chiave. Pertanto, la strategia è posizionata non solo per il più ampio ciclo di investimenti infrastrutturali in Europa, ma anche per la potenziale domanda incrementale legata all'eventuale ricostruzione dell'Ucraina, offrendo agli investitori un modo diversificato per accedere all'ecosistema infrastrutturale europeo che potrebbe contribuire alla ricostruzione dell'Ucraina.

L'esposizione agli investimenti legati ai temi delle infrastrutture e della ricostruzione comporta dei rischi, tra cui quelli legati all'incertezza politica, geopolitica e normativa. La portata, i tempi e il finanziamento di eventuali future attività di ricostruzione in Ucraina rimangono incerti e potrebbero subire cambiamenti significativi nel corso del tempo. Le società che si prevede beneficeranno della spesa per le infrastrutture potrebbero, in ultima analisi, non partecipare ai progetti di ricostruzione o non generare i risultati commerciali attesi. Gli investimenti legati alle infrastrutture potrebbero inoltre risentire di cambiamenti nella politica governativa, dei costi di costruzione, di interruzioni nella catena di approvvigionamento, dei tassi di interesse e delle condizioni economiche generali. Gli investimenti in titoli azionari possono subire fluttuazioni di valore e gli investitori potrebbero perdere una parte o la totalità del proprio investimento.

¹ Fonte: Banca Mondiale, Quinta edizione della Valutazione rapida dei danni e dei fabbisogni (RDNA5), febbraio 2026.
² Ministero per lo Sviluppo delle Comunità e dei Territori dell'Ucraina