Reconstruction de l’Ukraine : comment les capacités d’infrastructure de l’Europe peuvent contribuer

À retenir

Alors que les informations concernant un cessez-le-feu ou des pourparlers de paix continuent d’alterner au premier plan, la reconstruction future de l’Ukraine mérite d’ores et déjà d’être envisagée sous l’angle de la chaîne d’approvisionnement des infrastructures européennes. Cette tâche devrait devenir l’un des plus grands défis d’infrastructure en Europe depuis une génération. La dernière évaluation rapide des dommages et des besoins (RDNA5), réalisée par le gouvernement ukrainien, le Groupe de la Banque mondiale, la Commission européenne et les Nations Unies, estime que les besoins de relèvement et de reconstruction de l’Ukraine s’élèvent à près de 588 milliards USD sur la prochaine décennie. Les besoins les plus importants concernent les systèmes qui permettent à l’économie de fonctionner, en particulier les transports et l’énergie, ainsi que le logement, l’industrie et les services publics essentiels. Dans le secteur des infrastructures, les transports et l’énergie se distinguent : les besoins en matière de transport dépassent 96 milliards USD, tandis que la remise en état de l’électricité et du chauffage est estimée à environ 90,6 milliards USD.

Figure 1 : Besoins de reconstruction et de relance de l’Ukraine

Source : Banque mondiale, Cinquième évaluation rapide des dommages et des besoins (RDNA5), février 2026.

Pourquoi la chaîne d’approvisionnement des infrastructures en Europe est essentielle

Si les besoins humains et sociaux priment, l’ampleur de la reconstruction laisse également entrevoir un cycle de demande à long terme pour le développement des infrastructures. Cela nécessitera un effort d’infrastructure important et coordonné, mobilisant des expertises et des chaînes d’approvisionnement à travers l’Europe. De nombreuses organisations directement impliquées dans la reconstruction de l’Ukraine seront probablement nationales, détenues par l’État ou privées. Cela signifie que l’exposition cotée, plus visible, pourrait se situer dans la chaîne d’approvisionnement des infrastructures européennes. En ce sens, la reconstruction de l’Ukraine pourrait devenir un thème d’infrastructure européen autant qu’un thème de redressement ukrainien.

Les entreprises européennes devraient également être concernées, car le processus de reconstruction est étroitement lié aux institutions de l’UE, aux banques de développement et aux cadres de coopération existants avec l’Ukraine, tels que le Cadre d’investissement pour l’Ukraine de l’UE. Ces cadres peuvent contribuer à transformer les besoins en infrastructures en projets éligibles à l’investissement et pourraient avantager les entreprises disposant d’une expérience dans les marchés publics européens, la réalisation d’infrastructures et les normes de projets réglementés.

D’un point de vue de la chaîne de valeur des infrastructures, cela crée deux approches complémentaires pour accéder à cette thématique. La première consiste à investir dans des sociétés capables de réaliser de grands projets de construction, tels que des infrastructures de transport et d’énergie. La seconde concerne les fournisseurs dont les produits sont intégrés à ces projets. C’est pourquoi il ne faut pas considérer cette thématique uniquement sous l’angle des entreprises de construction ou uniquement sous celui des fabricants d’équipements. La reconstruction de l’Ukraine nécessitera probablement les deux.

Principaux domaines d’exposition

Le premier domaine d’attention majeur concerne l’énergie, le réseau et l’électrification. Le système électrique ukrainien a subi d’importants dégâts, et une reprise durable nécessiterait un réseau plus résilient, de la production aux postes électriques en passant par les équipements du réseau. Des entreprises telles que Siemens Energy, Schneider Electric, Prysmian et NKT pourraient jouer un rôle dans cette phase de reconstruction. La logique est simple : avant que l’économie dans son ensemble puisse se redresser, l’approvisionnement en électricité doit être fiable. Les fabricants de câbles et les fournisseurs de transformateurs peuvent être particulièrement concernés, car l’Europe fait déjà face à une offre limitée en équipements de réseau. Si les dépenses de reconstruction s’accélèrent, la demande liée à l’Ukraine pourrait contribuer à l’activité de certaines parties de la chaîne d’approvisionnement européenne de l’électrification et des infrastructures.

Les transports et les infrastructures civiles constituent un autre pilier central de l’effort de reconstruction. L’Ukraine devra réparer et moderniser les routes, les liaisons ferroviaires et les postes frontières. RDNA5 indique que les besoins en transport ont augmenté d’environ 24 %¹ par rapport à l’évaluation précédente, ce qui reflète l’intensification des attaques contre le réseau ferroviaire et les ports en 2025. C’est là que les entreprises européennes de construction et les groupes d’infrastructures pourraient intervenir, en particulier ceux disposant d’une expérience en Europe centrale et orientale (CEE). Strabag et Ferrovial (via Budimex) illustrent parfaitement la dynamique du corridor de l'Europe centrale et orientale (ECO), tandis que Vinci, ACS et Eiffage incarnent une capacité de sous-traitance européenne plus large. L’angle régional est également important. La Pologne et la Roumanie, ainsi que d’autres marchés voisins de l’UE, devraient servir de points d’entrée pratiques pour les équipements, les matériaux et les prestataires accédant à l’Ukraine, à mesure que le pays renforce ses liens économiques avec l’UE.

Le troisième domaine concerne les matériaux de construction. La reconstruction des infrastructures de transport, des réseaux et des bâtiments publics nécessite d’importants volumes de matériaux de construction de base, allant du ciment et des granulats aux tuyaux et à l’isolation. Le besoin en logements vient également s’ajouter à cette demande : le gouvernement ukrainien indique que 14 %² du parc de logements du pays, touchant plus de 3 millions de ménages, a été endommagé ou détruit. Cela crée un rôle naturel pour les sociétés européennes de matériaux telles que Heidelberg Materials et Holcim. En outre, CRH, bien que disposant d’une activité importante aux États-Unis, se distingue également par son exposition directe au ciment ukrainien via CEMARK. CEMARK exploite des cimenteries ukrainiennes et fait partie du groupe CRH.

Conclusion

La reconstruction de l’Ukraine pourrait devenir un vaste chantier d’infrastructures sur plusieurs années. Compte tenu de l’ampleur de la reconstruction et du rapprochement de l’Ukraine avec l’UE, les entreprises européennes devraient jouer un rôle important. Les opportunités les plus évidentes se situent à deux niveaux de la chaîne de valeur des infrastructures : les entreprises capables de construire des infrastructures essentielles et les fournisseurs qui fournissent les matériaux et équipements nécessaires. Ensemble, ils constituent l’écosystème des infrastructures européennes susceptible de contribuer à rétablir la connectivité, la résilience et la capacité économique de l’Ukraine.

Ce que propose WisdomTree

WisdomTree Europe Infrastructure UCITS ETF cible les entreprises qui permettent la prochaine vague d’infrastructures en Europe, en mettant l’accent sur les sociétés impliquées dans la construction et le développement d’actifs d’infrastructure plutôt que sur l’exploitation principale de réseaux existants. Son exposition est orientée vers les acteurs et fournisseurs impliqués dans les nouveaux investissements dans les infrastructures, notamment les groupes d’ingénierie et de construction, les entreprises d’équipements pour les réseaux et l’énergie, les fabricants de composants spécialisés et les fournisseurs de matériaux clés. Par conséquent, la stratégie est positionnée non seulement sur le cycle d’investissement plus large dans les infrastructures en Europe, mais aussi sur la demande supplémentaire potentielle liée à la future reconstruction de l’Ukraine, offrant ainsi aux investisseurs un accès diversifié à l’écosystème des infrastructures européennes susceptible de contribuer à la reconstruction de l’Ukraine.

L’exposition aux thèmes des infrastructures et de la reconstruction comporte des risques, notamment des incertitudes politiques, géopolitiques et réglementaires. L’ampleur, le calendrier et le financement de toute future activité de reconstruction en Ukraine demeurent incertains et pourraient évoluer de manière significative au fil du temps. Les sociétés susceptibles de bénéficier des dépenses d’infrastructure peuvent, en définitive, ne pas participer aux projets de reconstruction ou ne pas générer les résultats commerciaux escomptés. Les investissements liés aux infrastructures peuvent également être affectés par des évolutions de la politique gouvernementale, des coûts de construction, des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, des taux d’intérêt et des conditions économiques générales. Les investissements en actions peuvent fluctuer en valeur et les investisseurs peuvent perdre une partie ou la totalité de leur investissement.

¹ Source : Banque mondiale, Cinquième évaluation rapide des dommages et des besoins (RDNA5), février 2026.
² Ministère du Développement des Communautés et des Territoires d’Ukraine