Gli ETP di WisdomTree sulle Cripto | Q&A

Swissquote è una banca svizzera, di ottima reputazione, regolamentata dalla FINMA. Di conseguenza, è sottoposta a regolari controlli in termini di solidità finanziaria, procedure e politiche applicate e deve mantenere i requisiti di riserva di capitale secondo quanto definito dal Regolatore svizzero. Swissquote possiede la più grande piattaforma di trading online in Svizzera ed è anche autorizzata dalla FINMA ad operare in qualità di depositaria di attivi digitali. Swissquote è stata la prima banca online in Europa ad offrire il trading di attivi digitali e dispone della piattaforma di attivi digitali più completa per i clienti retail e istituzionali. Hanno sviluppato un approccio di livello istituzionale, leader del settore, per la sicurezza degli asset digitali, eh hanno una lunga tempo e con successo come depositarie per gli asset finanziari tradizionali.  

Coinbase Custody è una depositaria qualificata indipendente e regolamentata dalla NYDFS. Ha sviluppato la sicurezza e l’operatività migliori del settore per affrontare le sfide specifiche del mercato delle criptovalute in termini di sicurezza, regolamentazione e operatività. Gli indirizzi on-chain dedicati sono protetti dal meccanismo di cold storage, già ampiamente rodato, di Coinbase. Infatti, Coinbase Custody offre ai clienti l’accesso alla soluzione sicura di storage offline, di livello istituzionale, utilizzata nell’attività di Coinbase sui cambi già dal 2012. Tutte le risorse digitali sono segregate e detenute in amministrazione fiduciaria a vantaggio dei clienti. Inoltre, la polizza assicurativa di Coinbase è una delle più grandi strutture assicurative per criptovalute del settore.

BitGo è una depositaria qualificata regolamentata negli Stati Uniti e uno dei fornitori indipendenti di servizi di custodia per asset digitali istituzionali con maggiore esperienza. È nota per aver introdotto in modo pionieristico la tecnologia dei wallet multi-firma e per offrire un’architettura di sicurezza di livello istituzionale che riduce i punti di vulnerabilità. BitGo fornisce custodia segregata, copertura assicurativa robusta e opera secondo un quadro normativo governato da rigorosi standard. Il suo track record nella protezione di miliardi di dollari in asset digitali per clienti istituzionali la rende un partner affidabile nell’ecosistema in evoluzione degli stessi asset digitali.

WisdomTree ha nominato più depositarie per salvaguardare la valuta digitale detenuta da WisdomTree Issuer X Limited (l’“Emittente” degli ETP su asset digitali di WisdomTree) per conto degli investitori.

A nostro avviso, la struttura basata su più depositarie offre i seguenti vantaggi:

• Diversificazione degli attivi, per mitigare eventuali perdite di asset.
• Capacità di trarre vantaggio dai punti di forza e dall’expertise di ogni depositaria in una specifica valuta digitale.
• Capacità di trarre vantaggio dall’efficienza operativa di ogni depositaria, grazie agli sviluppi interni alla stessa.
• Capacità di utilizzare misure di sicurezza nuove o rafforzate e strumenti sviluppati da ogni depositaria.
• Capacità di continuare a migliorare l’efficienza dei costi dei prodotti, ad es. commissioni di transazione o deposito.

Le allocazioni vengono riviste, valutate e concordate da WisdomTree per conto dei clienti. Il processo allocativo e si basano su molteplici fattori come il panorama industriale, l’efficienza operativa, la tecnologia, ecc. Per ulteriori informazioni, consultare la nostra allocation policy.

Le depositarie hanno sviluppato approcci di livello istituzionale, leader del settore, nell’ambito della sicurezza degli attivi digitali. Combinano politiche e procedure operative, sistemi di sicurezza hardware e software di livello istituzionale, nell’intento di eliminare i singoli punti di vulnerabilità e proteggere gli asset digitali da eventuali attacchi di hacker.
 
Dispositivi di cold storage: le chiavi private¹ sono completamente crittografate e conservate offline. Per qualsiasi prelievo/transazione al di fuori del portafoglio offline² è necessario l’intervento umano.
 
Distribuzione geografica delle ridondanze: esiste una ridondanza di dispositivi, geografica, ambientale e umana che consente un accesso costante. Tutte le ubicazioni sono altamente sicure.

Solido processo di approvazione: Le depositarie sono dotate di una tecnologia a più livelli di approvazione, di tipo istituzionale, la quale riduce considerevolmente il rischio di perdere una singola chiave di approvazione o un singolo approvatore e le ripercussioni che ciò potrebbe avere sull’accesso agli asset digitali. Questa tecnologia approvativa funziona con un sistema "M-of-N" in base al quale una transazione deve essere approvata da un numero minimo (M) di approvatori, rispetto a un determinato numero complessivo (N) di approvatori noti. La separazione dei compiti per la configurazione del portafoglio (ad esempio le politiche d’impostazione e di approvazione), la comunicazione con il cliente, l’avvio delle transazioni, le funzioni di controllo rappresenta una componente intrinseca dell’offerta come banca depositaria, in grado di offrire solidità al processo approvativo.

Inoltre, le transazioni possono essere avviate solo nei confronti di un insieme predefinito e immutabile di indirizzi inseriti nella whitelist.

¹ Un numero segreto che consente di spendere gli attivi digitali

² Sistema per conservare le chiavi private

1. Il Jersey è considerato una giurisdizione che offre leggi eccellenti e moderne in materia societaria.
 

2. In Jersey esiste un forte contesto normativo ed è anche applicata la Convenzione dell’Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE). Si rimanda al relativo annuncio sul sito web dell’OCSE all’indirizzo: https://www.oecd.org/en/about/legal.html
 
3. Il Jersey dispone di un’infrastruttura professionale di livello mondiale. Il nostro consulente legale in Jersey è Mourant Ozannes che ha uffici a Londra, Hong Kong e in Jersey, tra le altre giurisdizioni. 
 
4. Le società del Jersey sono soggette alla supervisione finale dei tribunali del Jersey. I tribunali del Jersey sono indipendenti e imparziali. Molti dei giudici che presiedono i tribunali del Jersey sono avvocati con una formazione in inglese. Inoltre, il tribunale di ultima istanza della Corte d’appello del Jersey è l’English Privy Council.
 
5. La vicinanza e l’interconnessione del Jersey con il Regno Unito sono convenienti per varie ragioni operative. Ad esempio, la struttura del sistema di regolamento CREST si estende ai titoli emessi nel Jersey ed è possibile avvalersi di un Registrar basato in Jersey per interagire direttamente con CREST.
 
6. WisdomTree vanta una lunga storia nella strutturazione di prodotti domiciliati in Jersey che offrono esposizione ad attivi detenuti fisicamente. In quanto tali, i prodotti strutturati in questo modo mostrano una comprovata serie storica (di oltre 10 anni) quanto ad idoneità ed efficienza per gli investitori su base paneuropea.

I clienti devono valutarlo da soli; tuttavia il trattamento dovrebbe essere lo stesso di altri prodotti ETC generalmente considerati conformi alla normativa UCITS. Un’analisi dettagliata dell’idoneità dei prodotti è disponibile qui.

L’Autorità di vigilanza finanziaria svedese (Sw. Finansinspektionen) (la “SFSA”), in qualità di autorità competente ai sensi del Regolamento (UE) 2017/1129, ha approvato un prospetto relativo agli ETP sugli attivi digitali di WisdomTree.

Il prospetto consente l’offerta al pubblico degli ETP su asset digitali di WisdomTree e/o l’ammissione alla negoziazione di questi prodotti su un mercato regolamentato in Svezia e nei mercati in cui il prospetto è stato approvato.

L’Emittente ha richiesto alla SFSA di notificare l’approvazione del Prospetto di Base ad Austria, Belgio, Danimarca, Finlandia, Francia, Germania, Italia, Irlanda, Lussemburgo, Paesi Bassi, Norvegia, Polonia e Spagna.

L’Emittente non è soggetto alla supervisione della Jersey Financial Services Commission; tuttavia, una copia del Prospetto è stata depositata presso il Registrar of Companies di Jersey in conformità all’Articolo 5 del Companies (General Provisions) (Jersey) Order 2002 (CGPO), e il Registrar of Companies di Jersey ne ha autorizzato la circolazione.

Inoltre, la Commissione per i servizi finanziari del Jersey ha dato relativa autorizzazione, in conformità all’Articolo 4 dell’Ordine 1958 (Jersey) del Control of Borrowing (il COBO), all’emissione di titoli da parte dell’Emittente. Gli ETP su asset digitali di WisdomTree non costituiscono un fondo di investimento collettivo ai sensi della Legge del 1988 (Jersey) sui Fondi di investimento collettivo, in quanto si tratta di prodotti di investimento progettati per investitori finanziariamente sofisticati, con esperienza specifica e conoscenze specialistiche, e che dispongono di una base di attivi tale da poter sostenere eventuali perdite.

Un prospetto separato relativo ai WisdomTree Digital Assets ETPs³  è stato approvato dalla Financial Conduct Authority (FCA) del Regno Unito come autorità competente ai sensi del Regolamento (UE) 2017/1129 (il “Regolamento Prospetti”), in quanto parte del diritto interno del Regno Unito in virtù dell’European Union (Withdrawal) Act 2018.

³ Attualmente limitato a WisdomTree Physical Bitcoin (BTCW) and WisdomTree Physical Ethereum (ETHW).

l prodotti sono ammessi alla commercializzazione e/o alla negoziazione su un mercato regolamentato nei seguenti Paesi:

Austria, Belgio, Danimarca, Finlandia, Francia, Germania, Italia, Irlanda, Lussemburgo, Paesi Bassi, Norvegia, Polonia, Spagna, Svezia, Svizzera e Regno Unito⁴.

Attualmente, i prodotti possono essere negoziati sulla Borsa svizzera (SIX), sulla Borsa tedesca (Börse Xetra), sul London Stock Exchange (LSE)⁵, Borsa Italiana⁶, Nasdaq Stockholm⁷, su Euronext Paris ed Euronext Amsterdam o tramite un broker, per i clienti che abbiano accesso al mercato appropriato. Per ulteriori informazioni, contattare WisdomTree.

Questi prodotti sono disponibili per investitori istituzionali e professionali nei seguenti Paesi:

• Israele
• Alcuni Paesi dell’America Latina

La lista non è esaustiva. Se la vostra area geografica non è indicata nella lista di cui sopra, si prega di contattarci.
 
I prodotti sono disponibili esclusivamente per gli investitori retail informati e avanzati o esperti in determinate circostanze; per ulteriori informazioni si invita a richiedere la consulenza del proprio consulente o intermediario. Inoltre potrebbero esserci delle restrizioni alla disponibilità dei prodotti medesimi in alcune aree geografiche.

⁴ Il Regno Unito si applica solo a WisdomTree Physical Bitcoin (BTCW) e WisdomTree Physical Ethereum (ETHW).
⁵ Al momento, solo WisdomTree Physical Bitcoin ETP (BTCW) e WisdomTree Physical Ethereum ETP (ETHW) sono quotati al LSE.
⁶ Attualmente, solo WisdomTree Physical Bitcoin ETP (BTCW), WisdomTree Physical Ethereum ETP (ETHW), WisdomTree Physical XRP ETP (XRPW), WisdomTree Physical Solana ETP (SOLW), WisdomTree Physical Stellar Lumens ETP (XLMW), WisdomTree Physical Lido Staked Ether (LIST), WisdomTree Physical Crypto Altcoins (WALT) e WisdomTree Physical CoinDesk 20 ETP (WCRP) sono quotati su Borsa Italiana.
⁷ Al momento, solo il WisdomTree Physical Solana ETP (SOLW) è quotato al Nasdaq Stockholm.

L'Emittente ha nominato tre depositarie istituzionali di criptovalute di grande prestigio, Coinbase Custody, Swissquote, e BitGo. Ciascuna delle due depositarie adotta controlli rigorosi sul deposito delle monete ricevute e monitora scrupolosamente le operazioni all'interno della rete di deposito, aderendo alle normative antiriciclaggio.

Coinbase Custody:
Nell’ambito del suo programma antiriciclaggio, Coinbase Custody ha creato un sistema di monitoraggio delle transazioni personalizzato, integrato nella soluzione proprietaria di monitoraggio della blockchain Coinbase Analytics. Questo consente a Coinbase di analizzare le transazioni di criptovalute sulla blockchain. Tale infrastruttura permette a Coinbase di adattarsi rapidamente alle minacce emergenti nella cripto-economia e di costruire scenari e tipologie in base a determinati tipi di transazioni, oltre a garantire la flessibilità necessaria per supportare nuovi prodotti e servizi.

Swissquote:
Swissquote esegue controlli di conformità e analisi forensi della blockchain su tutti i trasferimenti di criptovalute, utilizzando un sistema non proprietario per identificare e garantire che le stesse non provengano da attività illegali.

BitGo:
BitGo applica un quadro di compliance multilivello che combina controlli di rischio proprietari con fornitori terzi di blockchain intelligence. Il suo programma AML include monitoraggio delle transazioni, punteggio di rischio a livello di wallet e avvisi in tempo reale per identificare attività sospette. Il sistema di approvazioni basato su policy e la segregazione dei compiti sono integrati nella piattaforma di custodia, incorporando la compliance direttamente nelle operation. Questa struttura consente a BitGo di gestire i rischi legati alla finanza illecita mantenendo l’efficienza operativa per i clienti istituzionali.

La titolarità complessiva della moneta si riferisce al numero di asset digitali a cui un ETP ha diritto.
 
La titolarità della moneta per quota può essere calcolata dividendo la titolarità complessiva per il numero di quote in circolazione.

L’esatta titolarità della moneta è pubblicata giornalmente ed è disponibile sul nostro sito web.

WisdomTree utilizza gli indici di CoinDesk per tutti i suoi ETP crypto perché sono affidabili, trasparenti e progettati per gli investitori istituzionali. CoinDesk aggrega dati dalle principali piattaforme di scambio e applica regole rigorose per garantire una valutazione equa che rifletta lo stato reale del mercato. Come uno dei nomi più affermati nei benchmark degli asset digitali, CoinDesk offre la credibilità e l’affidabilità che gli investitori si aspettano quando accedono al mondo crypto tramite i prodotti WisdomTree.

L’ETP usa un processo di creazione/riscatto “in natura” sul mercato primario tra l’Emittente e gli AP. Ciò significa che gli AP consegnano/ricevono gli asset digitali per le quote sulla base della titolarità di moneta per quota disponibile giornalmente sul sito web. Al lancio dell’ETP su bitcoin, ogni quota valeva circa 0,01 bitcoin. Quindi, per creare 100 quote, l’AP doveva consegnare circa 1 bitcoin all’ETP. 

I prodotti ETP su asset digitali di WisdomTree non negoziano attivi digitali nel processo di creazione/riscatto, evitando così l’uso di liquidi, oltre ad evitare i costi di transazione all’interno del prodotto, a causa del processo di creazione/riscatto.

La titolarità della moneta per quota è disponibile tutti i giorni sul nostro sito web. La titolarità della moneta per quota può essere calcolata dividendo la Titolarità di moneta complessiva per le Quote in circolazione.

Gli investitori operano sul mercato secondario, acquistando o vendendo i titoli in borsa o direttamente con il proprio broker.

Per la maggior parte degli ETP su criptovalute di WisdomTree, gli investitori hanno l’opzione della consegna fisica. Si veda la sezione Physical Crypto Redemption per maggiori dettagli.

WisdomTree aderirà alla policy della Depositaria in caso di un evento fork. La policy sui fork è disponibile su richiesta.

Fork non supportato dalla depositaria:

Nel caso in cui un evento fork non sia supportato dalla depositaria, ciò verrà comunicato chiaramente a WisdomTree. Non sarà necessaria alcuna azione ulteriore. La crypto currency esistente continuerà ad esistere senza alcun impatto.

Fork supportato dalla depositaria:

Se si verificasse un evento fork e la depositaria fosse in grado di supportarlo e di assegnare gli asset derivanti dal fork a WisdomTree, l’Emittente designerà una data di registrazione per gli ETP di WisdomTree interessati, corrispondente alla data di hard fork (la “Record Date”).

L'Emittente monitorerà attentamente l'impatto dell'evento di hard fork e valuterà le opzioni a sua disposizione dopo l'hard fork con l'obiettivo di consentire ai detentori degli ETP di WisdomTree interessati alla “Data di Registrazione” di ricevere il beneficio degli ETP di WisdomTree interessati.

Tali opzioni potrebbero dipendere da decisioni di terze parti coinvolte, come Depositarie, Borse e Partecipanti Autorizzati.

L’Emittente precisa che, in caso di evento fork, non vi sarà alcun impatto sulla sicurezza o sulla struttura degli ETP di WisdomTree interessati e che non può garantire di riuscire a identificare un modo per fornire il beneficio degli asset derivanti dal fork ai detentori degli ETP di WisdomTree alla Record Date.

Qualsiasi detentore degli ETP di WisdomTree interessati che acquisisca gli ETP di WisdomTree interessati dopo la Record Date non riceverà alcun beneficio dagli asset derivanti dal fork.

Gli asset digitali detenuti dal prodotto hanno esclusivamente lo scopo di garantire il prodotto medesimo. L’Emittente è un’entità legale separata e i creditori di WisdomTree non potranno rivendicare gli asset detenuti da questo o da altri prodotti di WisdomTree. 

Di seguito, un esempio per l’ETP su Bitcoin di WisdomTree:
 
Il NAV giornaliero è calcolato utilizzando la titolarità di moneta per quota e il CoinDesk Bitcoin Benchmark London Settlement Rate.

Il CoinDesk Bitcoin Benchmark London Settlement Rate. è calcolato sulla base delle transazioni rilevanti in bitcoin effettuate sulle borse componenti ammissibili tra le 15:00 e le 16:00, orario di Londra. Il prezzo e la dimensione di ogni transazione rilevante vengono registrati e aggiunti a un elenco suddiviso in dodici intervalli di tempo equally-weighted di cinque minuti ciascuno.

Il volume massimo per ordine in un dato giorno è dettato dalla liquidità disponibile. Ciò è dovuto al processo di creazione/riscatto in natura che crea un legame diretto tra gli ETP su asset digitali di WisdomTree e il mercato di asset digitali sottostante. Per creare un dato volume, l’AP deve procurarsi la quantità equivalente di asset digitali (sulla base della titolarità della moneta).

Ciò significa che eventuali costi associati all’individuazione degli asset digitali, inclusi eventuali impatti di mercato, incideranno sul prezzo di una data operazione degli ETP su asset digitali di WisdomTree e, pertanto, sul volume massimo efficiente.

Mentre le condizioni di mercato variano e devono sempre essere considerate nelle operazioni di trading, il volume di negoziazione efficiente di solito si aggira attorno ai 5-10mln di USD ma possono essere anche gestite operazioni superiori ai 25mln USD circa (se i termini lo consentono).

Tutti gli investitori acquistano le quote sul mercato secondario (di solito in borsa) con una liquidità a due vie offerta dai market maker durante tutta la giornata di negoziazione. La liquidità che i market maker sono in grado di fornire è direttamente correlata al mercato degli attivi digitali sottostanti, poiché le quote del prodotto possono essere create o riscattate in un dato giorno in cambio di asset digitali. 

Se consideriamo uno scenario in cui un investitore cerca di vendere quote di un ETP su asset digitali di WisdomTree, lo farà al prezzo di mercato prevalente, o in borsa o tramite il proprio broker, e finirà per negoziare contro un Partecipante autorizzato che, a sua volta, riscatterà le quote con l’Emittente in cambio di attivi digitali. Queste potranno essere liquidate per agevolare il pagamento delle quote vendute dall’investitore. 

Bitcoin e alcune altre reti di asset digitali utilizzano il meccanismo di consenso “proof of work”. Sebbene il proof of work non preveda lo "staking", lo descriveremo solo per evidenziare le differenze tra i due meccanismi di consenso. Nel meccanismo di consenso proof of work, i computer per l’estrazione (“mining”) competono l’uno contro l’altro usando l’elettricità per risolvere difficili problemi matematici, in modo da creare nuovi blocchi sulla rete. I nodi della rete controllano che il lavoro sia stato fatto - che sia corretto – e quindi convalidano il nuovo blocco. In cambio di questo intenso lavoro computazionale (“proof of work”) i minatori vengono ricompensati con la criptovaluta nativa della rete appena creata (“coniata” o “estratta”). Se il lavoro non è corretto, i nodi rifiutano il falso blocco e il minatore sostiene il costo dell’elettricità consumata¹¹.

Al contrario, il protocollo “proof of stake” richiede meno lavoro computazionale. Invece, i nodi validatori sulla rete (cioè i nodi con uno stake nella rete) vengono scelti a caso per creare nuovi blocchi sul database distribuito. La probabilità di essere scelti è solitamente più alta se è stata messa in staking una quantità maggiore di criptovaluta. Quando viene selezionato per creare un nuovo blocco, il nodo compila un insieme di transazioni e le firma con una chiave privata. Altri nodi validatori sulla rete ne controllano la correttezza e, in caso positivo, il nodo viene ricompensato con criptovaluta appena estratta. Se invece il lavoro non è corretto, il nodo potrebbe incorrere in una penalità, una cui forma a bassa probabilità è chiamata “slashing”; questa si traduce nella perdita totale o parziale della criptovaluta in staking. La penalità più comune è chiamata "leaking", che consiste in una riduzione molto graduale della quantità di criptovalute in staking in modo da eliminare dalla rete il nodo validatore con prestazioni insoddisfacenti.

¹¹ Un nodo è un computer che esegue il software di una criptovaluta.

Le diverse reti di asset digitali adottano politiche monetarie differenti (cioè, la struttura d’incentivi utilizzata per incoraggiare o scoraggiare determinati comportamenti sulla rete). Nella maggior parte delle reti, la nuova criptovaluta creata (cioè l’inflazione della rete) viene data agli staker. In alcune reti, è possibile che a ciò si aggiungano le commissioni di transazione versate da coloro che effettuano transazioni sulla rete medesima.

La ricompensa dello staking è una conseguenza del modo in cui gli sviluppatori hanno scritto il codice per la rete. Tale politica monetaria viene decisa al momento della creazione della rete e può essere riadattata nel tempo in base alle regole di governance della rete, con un hard fork della rete o applicando un aggiornamento soft fork. Anche altri fattori possono comportare una variazione della ricompensa di staking nel corso del tempo, a seconda della rete, tra cui le commissioni di transazione, il numero di nodi validatori, la quantità di criptovaluta bruciata, ecc. 

Sì. Sono molteplici le variabili del meccanismo di consenso proof of stake in ragione delle quali lo staking cambia a seconda della rete. Lo staking varia anche a causa della politica monetaria adottata dalla rete (cioè le condizioni in cui è la velocità alla quale viene creata una nuova criptovaluta), che cambia a seconda della rete stessa. Inoltre, anche alcune specificità tecniche, come la quantità minima di staking o le regole di leak/slashing, sono diverse da rete a rete.

Reti diverse applicano politiche monetarie diverse, che in parte determinano la ricompensa di staking. Il tasso di emissione (cioè inflazione) segue una curva, il che significa che nel tempo, man mano che sempre più nodi partecipano allo staking, la nuova criptovaluta viene distribuita su un numero maggiore di nodi. Col tempo, ciò tende a ridurre il rendimento per ogni singolo nodo. In alcune reti, alla ricompensa di staking derivante dall’inflazione possono essere aggiunte le commissioni di transazione versate da coloro che effettuano transazioni sulla rete. Anche tale aspetto può variare, in quanto la domanda e la volontà di pagare per lo spazio di blocco sulla rete, nonché la capacità di blocco di quest’ultima, cambiano nel tempo.

Sì, anche se la percentuale varia a seconda della rete. Per alcune reti, il tasso di emissione (cioè l’inflazione) segue una curva, il che significa che nel tempo, man mano che sempre più nodi partecipano allo staking, la nuova criptovaluta viene distribuita su un numero sempre maggiore di nodi. Col tempo, ciò tende a ridurre il rendimento per ogni singolo nodo.

Inoltre, in alcune reti, la ricompensa di staking derivante dall’inflazione potrebbe essere accompagnata dalle commissioni di transazione versate da coloro che effettuano transazioni sulla rete. Le commissioni di transazione possono variare in quanto la domanda e la volontà di pagare per lo spazio di blocco sulla rete, nonché la capacità di blocco di quest’ultima, cambiano nel tempo.

Ciò dipende dalle regole della rete, che variano in modo sostanziale (ad esempio la durata di un “epoch” e così via). 

Le ricompense di staking sono denominate nella criptovaluta nativa della rete in questione.

No. Nell’ambito della gestione della propria infrastruttura di staking, la criptovaluta rimane sempre con il soggetto che possiede le chiavi private (cioè il depositario). Lo staking comporta il blocco della criptovaluta in un contratto intelligente. Ciò significa che le chiavi private sono ancora detenute dal depositario. Tale aspetto comporta alcuni rischi, tra cui il rischio di contratto intelligente e il rischio di slashing/penalità. È importante notare che Coinbase fornisce un'assicurazione contro lo slashing di Ethereum.

Al contrario, il prestito di asset digitali può essere effettuato tramite un’entità centralizzata o decentralizzata. Quando ciò avviene con piattaforme di prestito centralizzate, il controllo delle chiavi private è affidato all’entità centralizzata, che quindi presta gli asset in cambio d’interessi sul prestito. Ciò comporta vari rischi, incluso il rischio di controparte.¹²

A scanso di equivoci, all’interno dei WisdomTree Physical Crypto ETP non viene svolta alcuna attività di prestito (lending).

¹² https://www.figment.io/resources/misconceptions-about-staking-protocol-staking-vs-liquidity-lending

Oltre ai rischi che coinvolgono tutti i prodotti ETP su asset digitali, lo staking presenta alcuni rischi aggiuntivi da gestire: 

• Interruzione della rete: nell’eventualità che si verifichi un’interruzione della rete, ciò ritarderebbe il meccanismo di bonding/unbonding e il regolamento del rimborso. WisdomTree comunicherebbe in modo proattivo il problema, se dovesse sorgere.
• Liquidità: il periodo di unbonding potrebbe causare un ritardo nel regolamento del rimborso.
• Leak: in alcune reti di asset digitali, se i nodi validatori non rispondono per un periodo di tempo prolungato alla richiesta di convalidare nuove transazioni, viene imposta una piccola commissione di “leak” sulla partecipazione del nodo. Ciò è stato stabilito così che, con il tempo, nell’eventualità in cui alcuni nodi non riescano persistentemente a svolgere il proprio ruolo di convalida, la distribuzione della criptovaluta messa in staking ritorni a stabilirsi entro una soglia richiesta, affinché la rete possa resistere a determinate tipologie di attacco hacker. 
• Slashing: il comportamento doloso del validatore, che si può esprimere attraverso convalide disoneste, doppia firma e inattività, può essere soggetto a sanzioni chiamate “slashing”, a seconda del protocollo specifico. La pratica di slashing è progettata per incentivare la responsabilità del validatore e la collaborazione in rete. Le penalità di slashing variano a seconda del protocollo, ma possono causare la riduzione dello staking del validatore o, in alcuni casi, il validatore può essere rimosso dalla rete. È importante notare che Coinbase fornisce un'assicurazione contro lo slashing di Ethereum.

WisdomTree ripartisce l’AUM totale su diversi portafogli. Gli asset digitali del fondo vengono suddivisi in asset liquidi e in staking. Un gruppo di lavoro di WisdomTree monitora i livelli degli asset in staking e decide/modifica la soglia e il numero di portafogli messi in staking richiesti.

Se il rimborso si verifica su un ETP su qualsiasi criptovaluta, il regolamento del medesimo potrà subire un ritardo rispetto al ciclo di regolamento standard.

Il rendimento annuo percentuale stimato per Ethereum il 3% e dipende da numerosi fattori, tra cui il modo in cui si effettua lo staking degli ether, la quantità di validatori, il numero di transazioni sulla blockchain e l'utilizzo o meno della tecnologia del MEV (valore estraibile massimo)¹³.

¹³ Ethereum.org; stakingrewards.com

Esistono due tipi di ricompense:

• ricompense del livello di consenso: ricompense per la partecipazione alla rete proof of stake, proponendo o validando blocchi.
• Ricompense del livello di esecuzione: gli utenti della rete di Ethereum possono incentivare un validatore a elaborare le transazioni più velocemente pagando una tariffa aggiuntiva per le stesse. Per guadagnare tale tariffa aggiuntiva, il validatore deve assicurarsi di aggiungere tali transazioni specifiche al blocco che propone. Le ricompense del livello di esecuzione fluttuano in base al volume del traffico della rete.

La proposta di miglioramento di Ethereum EIP-1559 ha introdotto un nuovo concetto, ovvero quello di "bruciare" (rimuovere in modo permanente) alcuni ether dall'offerta di token. In seguito a questo aggiornamento, in alcune circostanze il protocollo può diventare deflazionistico, come è avvenuto a novembre del 2022¹⁴. Dopo la "Fusione", un aggiornamento della rete di Ethereum implementato a settembre 2022, dall'offerta di token sono stati rimossi più ether di quelli emessi nello stesso anno. Questa tendenza alla deflazione è integrata nel software della rete di Ethereum, ma la quantità di ether "bruciati" dipende da molti fattori, tra cui l'attività della rete e la disponibilità degli utenti a pagare le commissioni altamente mutevoli delle transazion.

¹⁴ Ultrasound.money

Sì, per partecipare al processo di convalida ogni validatore deve avere almeno 32 ether.

Per ricevere la ricompensa, solitamente sono necessari circa 2-5 giorni; questo dipende dalla scelta del validatore di prelevare o meno la ricompensa all'epoch successivo.

Il periodo di unbonding varia; solitamente è di oltre dieci giorni e dipende dal numero di validatori presenti nella coda di attivazione in un determinato momento.

Sì, il rilevamento ai fini dello slashing per double signing e periodi di inattività elevati è automatico. Lo slashing è una penalità imposta ai nodi dannosi che tentano di approvare entrate false sul registro distribuito. È importante notare che Coinbase fornisce un'assicurazione contro lo slashing di Ethereum.

Lido trasferisce il rendimento dello staking di Ethereum al netto di una commissione di protocollo del 10%, con rendimenti che variano su base giornaliera.

stETH matura sia le ricompense del livello di consenso per le attività di convalida sia quelle del livello di esecuzione derivanti dalle commissioni prioritarie e dal MEV¹⁵ acquisito dagli operatori dei nodi di Lido; tutti i premi si sommano automaticamente per formare un saldo in stETH che aumenta ogni giorno. Questo rispecchia l'economia dello staking nativo di ETH, ma è aggregato e distribuito tra i validatori professionali di Lido.

¹⁵ MEV = valore massimo estraibile

Non è previsto alcun requisito minimo. Lido elimina il requisito dei 32 ETH per i validatori e consente agli utenti di mettere in staking qualsiasi importo in ETH, ricevendo stETH secondo un rapporto 1:1.

Le ricompense in stETH vengono distribuite una volta al giorno tramite un rebase e automaticamente aggiunte al saldo del titolare, così gli utenti vedono la propria disponibilità di stETH aumentare quotidianamente senza dover richiedere o intraprendere alcuna azione.

È possibile scambiare stETH con ETH in pochi minuti sul mercato secondario, ma questo è soggetto al prezzo di mercato, alle commissioni, alla liquidità, ecc. La seconda opzione è richiedere il prelievo su Lido, che dipende dalla liquidità disponibile nel withdrawal vault o dall’unstaking tramite la coda di uscita di Ethereum, rendendo i tempi di prelievo variabili.

Sì. Le regole di slashing native di Ethereum si applicano ai validatori di Lido, con possibili sanzioni per doppia firma o inattività prolungata, sebbene la diversificazione tra più operatori professionali riduca il rischio correlato. Lido gestisce inoltre un fondo a copertura dello slashing volto a compensare le perdite dei validatori, fornendo una protezione parziale ma non garantita.

Sulla rete Solana, il processo di un-bonding (= periodo di sblocco/di un-staking) di una posizione di staking può richiedere tra i 2 e i 4 giorni.

Esistono molte varianti diverse dei meccanismi di consenso proof of stake.

Solana usa un ibrido di proof of stake e del cosiddetto meccanismo di consenso “proof of history". Trattandosi di un ibrido, il meccanismo di consenso proof of stake comporta lo staking della criptovaluta SOL rispetto ai nodi validatori, che a loro volta gestiscono la rete.

L’elemento ibrido proof of history entra in gioco nel modo in cui i diversi nodi tengono traccia dello stato della rete (l’ordine corrente delle transazioni sul registro distribuito). Solana aggiunge a ogni nuova voce del registro distribuito un timestamp con funzione hash della voce del registro precedente. A causa di alcuni vincoli tecnici relativi al calcolo degli hash, questo hash mostra che il blocco è stato emesso durante il suo slot e non in un altro momento, il che può essere facilmente e rapidamente verificato da qualsiasi validatore. Ogni blocco contiene la firma del nodo (chiamato “leader”) che lo ha emesso, consentendo ad altri validatori di dimostrare rapidamente che il blocco è stato effettivamente emesso dal “leader” corretto per quello slot.

Per una spiegazione non tecnica del meccanismo di “proof of history” si veda: https://solana.com/news/proof-of-history 

Per una spiegazione più tecnica e approfondita del meccanismo di “proof of history” e di come quest’ultimo si relaziona rispetto al meccanismo di “proof of stake” si veda: https://www.shinobi-systems.com/primer.html

Per Cardano, non esiste un periodo di (un)bonding¹⁷.

¹⁷ https://www.coinbase.com/cloud/discover/protocol-guides/guide-to-cardano#Rewards-on-Cardano

Determinare l'ammontare delle ricompense dello staking che i partecipanti ricevono sulla rete Cardano richiede diversi passaggi.

• L'importo totale delle ricompense possibili viene calcolato ogni epoca (~5 giorni), il che implica l'applicazione di un Tasso di espansione alla Riserva non emessa (l’attuale Tasso di espansione è dello 0,3%). A tale importo vengono aggiunte anche le commissioni di transazione pagate durante l'epoca precedente¹⁸.
• Una proporzione dell'importo totale delle ricompense possibili viene destinata al Tesoro. A novembre 2020, tale importo era del 20%.
• Il resto dell'importo totale delle ricompense possibili viene destinato ai validatori della rete. Da questo importo possono essere effettuati i seguenti adeguamenti:
  • sottrazione delle sanzioni (se presenti);
  • se si utilizza un pool,
    • adeguamento per coloro che hanno impegnato token (più token hanno impegnato, maggiore sarà l'allocazione delle ricompense);
    • sottrazione dei costi fissi del pool;
    • sottrazione del margine del pool.

Informazioni più dettagliate su ciascuno di questi passaggi sono disponibili sul sito web di Coinbase: https://www.coinbase.com/cloud/discover/protocol-guides/guide-to-cardano#Rewards-on-Cardano

¹⁵ https://docs.cardano.org/learn/pledging-rewards

Il fatto che non preveda un periodo di (un)bonding rende Cardano piuttosto unica. Invece, è possibile impegnare token in un pool di staking e, in cambio, ricevere ricompense dello staking più elevate. Per impegnare asset occorre mettere a disposizione una quantità autovincolata che rimane in un pool per tutto il tempo in cui questo è operativo. È facoltativo ed è un meccanismo volto a ridurre il rischio di un attacco Sybil (ovvero che un attore malintenzionato prenda il controllo di oltre la metà del potere di voto della rete derivante dallo staking)^19,20,21.

¹⁹ https://docs.cardano.org/learn/pledging-rewards
²⁰ https://www.coinbase.com/cloud/discover/protocol-guides/guide-to-cardano#Rewards-on-Cardano
²¹ https://www.coinbase.com/cloud/discover/solutions/cardano-stake-pledge-margin