Principali insegnamenti

La tenuta della crescita economica globale ha colto molti di sorpresa. La maggior parte dei mercati sviluppati ha dovuto superare un periodo di straordinario inasprimento delle politiche monetarie, durato più a lungo di quanto previsto un anno fa. Tuttavia, dati i segni tangibili di un calo delle pressioni inflazionistiche e di una decelerazione delle economie, la maggior parte delle banche centrali dei mercati sviluppati sta ora avviando un percorso di allentamento delle politiche. Questo porterà molti gruppi di asset a esultare.

Il 2024 sarà l'anno elettorale più intenso della storia moderna. I risultati shock di India e Francia hanno creato un clima di ansia per la situazione geopolitica. Le elezioni presidenziali statunitensi sono uno dei grandi eventi in calendario e probabilmente appassioneranno i mercati.

Per l'ultimo trimestre del 2024, il WisdomTree Market Outlook si propone di aiutare gli investitori a identificare le tendenze principali tra le varie asset class per adeguare i loro portafogli e rimanere al passo con un mercato in continua evoluzione.

1. La “grande rotazione delle azioni” è arrivata 

Dall'inizio dell'anno, i mercati azionari hanno continuato a registrare performance positive, nonostante episodi di volatilità con direzionalità ribassista. Con l'affievolirsi delle pressioni inflazionistiche e l'evoluzione dei tassi di interesse, che diventano più accomodanti, stiamo osservando in tempo reale come gli investitori si stiano spostando dai titoli large e mega cap verso altre opportunità che negli ultimi 18 mesi sono state ignorate. Questo cambio di rotta coincide con la nostra idea secondo cui le prospettive di rischio/rendimento più interessanti si trovino in aree del mercato trascurate: i titoli small cap, dividend e value. Data la loro maggiore sensibilità all'inasprimento delle condizioni del credito, dopo il primo taglio dei tassi le small cap potrebbero vivere un rally, superando i titoli più grandi e persino le mega cap, come hanno già fatto in 8 degli ultimi 11 cicli di allentamento. Questo appare già evidente nelle aspettative di crescita degli utili, con l'S&P 493 che ora è in linea con i Magnifici sette dopo anni di ritardo.

La rotazione, avviata all'inizio di luglio di quest'anno, ha avuto un impatto evidente sulle soluzioni core o satellite:

• il WisdomTree US Quality Dividend Growth UCITS ETF ha sovraperformato l'S&P 500 del 3,9% da giugno 2024¹. Questo ETF si concentra su società di alta qualità e con dividendi in crescita nei mercati statunitensi. Si tratta di una strategia azionaria core in grado di cogliere i rialzi e di adottare un approccio difensivo nei periodi di incertezza, aiutando potenzialmente gli investitori a superare quella dei prossimi mesi e a trarre vantaggio dalla rotazione delle azioni.

• Il WisdomTree US Equity Income UCITS ETF combina il fattore “high dividend” con il fattore “value”, che l’hanno aiutato a sovraperformare l'S&P 500 Index del 4,2%¹ dalla fine di giugno. L'ETF si concentra su società con elevati dividend yield che pagano grandi dividendi in contanti. La strategia pondera i componenti in base ai dividendi in contanti pagati nel corso dell'anno precedente.

• Dalla metà del 2023, gli utili delle small cap europee hanno superato quelli delle large cap. Le prime stanno diventando più interessanti in termini di valutazione, dato che il divario del rapporto prezzo/utili (P/E) rispetto alle large cap rimane ampio. Questo potrebbe aiutare il WisdomTree Europe SmallCap Dividend UCITS ETF a sovraperformare nel corso del ciclo di riduzione dei tassi.

2. Il Giappone sta finalmente uscendo dalla sua fase di stallo durata 40 anni

Il Giappone continua a beneficiare di cambiamenti strutturali attesi da tempo. Dall'inizio dell'anno, il Nikkei 225 è cresciuto del 9,1%². Nonostante qualche debolezza durante l'estate, il Giappone continua a beneficiare di molteplici catalizzatori rialzisti:

• lo yen più debole continua a fornire un vantaggio competitivo agli esportatori giapponesi, come dimostra la resilienza della crescita degli utili;

• anche le riforme in materia di corporate governance hanno generato segnali di miglioramento, con misure che si concentrano sul rendimento sul capitale;

• le azioni giapponesi sono scambiate a valutazioni interessanti rispetto alle azioni globali.

Dopo un 2023 forte, il WisdomTree Japan Equity UCITS ETF continua a sovraperformare con un rendimento dell'11,8%² da inizio anno, che supera del 2,6%² quello del mercato. L’ETF gode di un’ottima posizione e consente agli investitori di ottenere un'ampia esposizione alle società che distribuiscono dividendi orientate all'esportazione che soddisfano i criteri ambientali, sociali e di governance (ESG) di WisdomTree. Per “società orientate all'esportazione” si intendono quelle che traggono almeno l'80% dei loro ricavi da paesi al di fuori del Giappone. Utilizzando una delle numerose classi di azioni con copertura valutaria dell'ETF, gli investitori possono cogliere le potenziali opportunità derivanti da uno yen più debole e dalle riforme in materia di corporate governance.

3. L'indebolimento del dollaro statunitense potrebbe generare momentum nei mercati emergenti

Negli ultimi anni la maggior parte degli investitori ha trascurato i mercati emergenti. Tuttavia, potrebbe essere giunto il momento di riconsiderare tale posizione. Con il ciclo di allentamento monetario che la Federal Reserve si appresta a intraprendere, i mercati emergenti possono trarre vantaggio da un dollaro più debole. Inoltre, godono di proiezioni di crescita più elevate rispetto alle loro controparti sviluppate. La sempre maggiore quota di scambi che li caratterizza, a differenza delle economie sviluppate, potrebbe costituire un vantaggio per questi mercati.

Il WisdomTree Emerging Markets Equity Income UCITS ETF è stato lanciato nel 2007 e offre esposizione alle società con i dividend yield più elevati dei mercati emergenti. La strategia si ricostituisce annualmente e detiene le società con i dividend yield più elevati (30% superiore) nei mercati emergenti, escludendo quelle che comportano i rischi maggiori, secondo il nostro Composite Risk Screen. Con value e dividend in testa, questo potrebbe essere il veicolo giusto per rientrare in questi mercati.

4. L'intelligenza artificiale è diventata un fenomeno di massa

L'intelligenza artificiale (IA) è sulla bocca di tutti da quasi due anni. Ma il mondo ha appena iniziato la relativa rivoluzione. Si prevede che i benefici di tale rivoluzione investiranno numerose aziende e settori. La corsa agli armamenti relativa ai centri dati e ai dispositivi compatibili con l'IA è solo all'inizio. Ne beneficeranno gli Enabler (aziende che sviluppano i componenti fondamentali per l'IA, come macchinari avanzati, sistemi autonomi, veicoli a guida autonoma, semiconduttori o database utilizzati per l'apprendimento automatico) e gli Engager (aziende che progettano, creano, integrano o forniscono intelligenza artificiale sotto forma di prodotti, software o sistemi). La tendenza maturerà e si estenderà anche ai temi adiacenti, con la sicurezza informatica che assumerà un ruolo più ampio nella protezione dei sistemi di IA.

Dal 2018, WisdomTree ha sviluppato un approccio unico ai temi azionari collaborando con gli esperti alla creazione di ETF tematici. Ogni ETF investe in un portafoglio diversificato e guidato da esperti di società pure play con un'elevata attinenza al tema, riducendo al minimo la sovrapposizione con le mega cap tecnologiche consolidate. Questo sano mix di società a piccola e grande capitalizzazione continua a godere di una buona posizione per l'imminente ciclo di riduzione dei tassi.

Due ETF potrebbero essere particolarmente interessanti:

• il WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF: creato in collaborazione con la Consumer Technology Association, l'associazione di categoria che rappresenta il settore della tecnologia di consumo statunitense da 505 miliardi di dollari e che organizza il CES di Las Vegas;

• il WisdomTree Cybersecurity UCITS ETF: creato in collaborazione con Team8, un venture group con una solida esperienza nel campo della sicurezza informatica. La dirigenza di Team8 comprende fondatori di unicorni, amministratori delegati di banche e fintech ed ex leader dell'Unità 8200, l'agenzia di intelligence e tecnologia militare d'élite di Israele

5. I metalli preziosi continuano a primeggiare tra le materie prime

Una cosa è certa: l'imminente ciclo di taglio dei tassi nelle economie sviluppate ridurrà l'attrattiva delle valute fiat. Anche se l'oro sta già scambiando vicino ai massimi storici, questo potrebbe comunque essere positivo per i metalli preziosi. Inoltre, la persistente incertezza sulle politiche commerciali per via delle elezioni statunitensi (con una visione tendenzialmente negativa rispetto al commercio globale in caso di presidenza Trump) potrebbe rappresentare un vento contrario per le materie prime in generale, anche se l'oro potrebbe beneficiarne in qualità di copertura geopolitica.

WisdomTree è un fornitore leader di ETC (exchange-traded commodity) sull'oro con copertura fisica. Da quando abbiamo creato il primo ETC sull'oro fisico in Europa quasi venti anni fa, abbiamo continuato a costruire la nostra suite di prodotti sul metallo, offrendo ai clienti le migliori caratteristiche della categoria e soluzioni competitive in termini di prezzo. Il WisdomTree Core Physical Gold, ad esempio, è stato lanciato a dicembre 2020 nel rispetto dei più elevati standard in materia di oro responsabile. Alle depositarie è stato chiesto di fare il possibile per allocare solo lingotti d'oro della London Bullion Market Association (LBMA) del 2019 o successivi. Inoltre, la commissione di gestione è di appena 12 punti base. Anche il WisdomTree Core Physical Silver offre agli investitori un modo semplice, economico e sicuro per accedere all'argento fisico, con una commissione di gestione di soli 19 punti base.

6. La Cina viene in soccorso della transizione energetica

Alla ricerca di nuove fonti di crescita economica, la Cina intensificherà la transizione energetica nazionale e internazionale. Nonostante il rischio di ritorsioni commerciali da parte di Stati Uniti ed Europa, l'attuazione potrebbe richiedere del tempo, lasciando aperta la possibilità di incrementare le esportazioni di tecnologie pulite.

WisdomTree offre una soluzione innovativa per prendere in considerazione questo tema attraverso ETC su panieri di materie prime, incentrati sui metalli fondamentali per la transizione energetica: il WisdomTree Energy Transition Metals. Gli ETC possiedono due caratteristiche uniche per i mercati europei:

• i panieri investono in contratti future sul litio e il cobalto, ossia sui metalli stessi e non sulle società minerarie;

• la ponderazione dei metalli viene rivista da Wood Mackenzie, una società che si occupa di ricerca sulle energie rinnovabili, la transizione energetica e le risorse naturali a livello mondiale, sulla base di modelli proprietari legati all'evoluzione della transizione energetica.

7. Un'allocazione neutrale alle criptovalute è pari all'1,5% di tutti i portafogli 

Nel 2024, gli asset digitali hanno visto la completa istituzionalizzazione. Il contesto normativo si è consolidato e gli ETP fisici su bitcoin ed ethereum sono ormai disponibili nella maggior parte dei mercati sviluppati, comprese le borse statunitensi e londinesi. Con la scomparsa degli ostacoli all'accesso, è giunto il momento per gli investitori di decidere se includere gli asset digitali nel proprio portafoglio basandosi esclusivamente sui propri criteri d'investimento. Gli asset digitali offrono un potenziale di crescita eccezionale e una diversificazione senza pari a un portafoglio multi-asset. A questo punto del loro sviluppo, un'allocazione neutrale si aggira intorno all'1,5%. Qualsiasi quota inferiore a questa sottoponderazione attiva richiede una chiara tesi d'investimento che potrebbe costare molto cara agli investitori. Dall’inizio dell’anno il bitcoin è già salito del 32,8% (dopo aver guadagnato più del 150% l'anno scorso).

I nostri ETP su criptovalute con copertura fisica testimoniano la nostra reputazione di emittente che permette di accedere a ETP di livello istituzionale su diverse asset class, comprese le criptovalute. Applichiamo la nostra profonda esperienza nel settore delle materie prime per offrire prodotti su criptovalute di livello istituzionale, che godono di copertura fisica e di un quadro con più depositarie, per una soluzione di custodia sicura e diversificata. Il nostro approccio è caratterizzato da gestione prudente del rischio e innovazione, in quanto integriamo attentamente nuove funzionalità, come lo staking, evitando al contempo i rischi del prestito di titoli o monete.

¹ Fonte: WisdomTree, Bloomberg. 30/06/2024 - 10/09/2024. In USD. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.
² Fonte: WisdomTree, Bloomberg. Dal 31/12/2023 al 10/09/2024. In JPY. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.