Non sei ancora registrato? Registrati ora.

1. Il mio profilo >2. Informazioni aggiuntive

Premendo Invia di seguito si certifica di avere letto e accettato la nostra Informativa sulla privacy.

Macro Alerts
Global Sell-off in Risk Assets: Hedge bearish sentiment with short ETPs, focus on quality equities offering superior Income
26 ago 2015
Viktor Nossek , Director of Research


  • Macro: the steep correction in global markets today as a result of fears that China’s managed slowdown is turning into a global meltdown may be overdone. This on the back of a resilient US labour market and firming economic growth in the Eurozone.  Note also that the potential for China to unleash more stimulus at the monetary and fiscal front is significant, given that the current minimum deposit requirement ratio of 18.5% is much higher than the 15.5% level in 2009. Furthermore, the 12M policy rate of 4.85%, set against decelerating inflation, is too high a borrowing cost in real terms.
  • Valuations: Financial markets may continue to succumb to further weakness and heightened volatility in the near term. Many equity markets, most notably in the US and Europe, trade at forward P/E valuations in the mid-teens (S&P 500= 16.7x, DAX 30 = 12.3x, EURO STOXX 50 = 13.6x, FTSE 100 = 14.8x).  While not expensive at current levels, there is ample room for equity prices to fall further and hit extreme low valuations before sentiment in equities improves and the falling price momentum reverses.
  • Your tactical China hedge: geared short ETPs can offer a hedge against China’s worsening outlook, with slumping commodity prices magnifying deflationary fears and pushing China’s overleveraged producers closer to the brink of corporate default. The extent of the correction in base metal prices has been disproportionate to the devaluation of the RMB and as a result has done little to revive China’s corporate outlook.
  • Efficient hedging in volatility assets classes: the global downside momentum across risk assets may present an opportunity to prolong geared short positioning, notably in European and US equities, copper, and crude oil, which may enable maximisation of potential returns or deploy minimum capital to hedge your long equity and commodity exposure.
  • Strategic focus on equity income and quality:  allocating into dividend paying equities offering high dividend yields within Europe and US is a way to position defensively.  Coupled with a delayed turn in the interest rate cycle, the added dividend yield premium over bonds instigated by the sharp correction presents an opportunity to take advantage of deep value in Europe and US, with share prices of quality stocks being brought down by sentiment and not by sound longer-term fundamentals. Eurozone equities’ dividend yield of ~4% compare favourably to the yield on German 10Y Bund of 60 bps or Italian BTPs of 1.7%.
  • Avoid Value Traps: this is often a feature of baskets overly exposed to small-and midcap stocks with highly concentrated business models and yield weighted strategies.  Instead, it may be possible to seek value within diversified large-cap tilted strategies where the deep value opportunity is apportioned by cash dividends, not yield.

Tactically hedging against souring sentiment in risk assets (both within equities and commodities) can be done in several ways:

I) Short industrial and energy commodities, long precious metals Hedge against downside risk to commodity prices by buying geared short copper and crude oil, go geared long gold and silver. The chart below shows the performance of geared short and long commodities.

graph 2

II) Short broad equity markets – Eurozone equities, specifically German equities, are the most sensitive to China. Shorting German, UK and Eurozone equities to hedge long European equity positions. German stocks’ global export exposure (most notably to China and US) has worked to make the DAX 30  an efficient beta play on souring sentiment on risk assets. Together with short ETPs tracking the UK large-caps / mid-caps and US large caps, we believe the efficiency of hedging equity market risk is evident from better-than-expected performance relative to delta one underlying benchmarks.

graph 1

III) Bullish euro, bearish dollar trade as Fed delays tightening We believe positioning  short dollar, long euro, given how much of market expectations have been built up around the Fed hiking interest rates this year. It is our view that a rate hike as soon as September is unlikely, and may come at the end of Q4. For example, Boost's 5x short USD long EUR ETP that tracks to USD/EUR FX spot rate has risen 16% in the last month.

graph 3

Investors sharing this sentiment may consider the following UCITS ETFs and S&L ETPs


All data is sourced

Dieses Dokument wird von WisdomTree Europe Ltd („WTE“), einem bestellten Vertreter der Mirabella Financial Services LLP, die von der britischen Finanzaufsichtsbehörde, der Financial Conduct Authority („FCA“), zugelassen und reguliert wird, herausgegeben. Die Produkte, die in diesem Dokument aufgeführt werden, werden von der WisdomTree Issuer PLC (die „Emittentin“) aufgelegt, einer als Umbrella-Fonds strukturierten Anlagegesellschaft mit variablem Kapital und Haftungstrennung zwischen den Fonds, errichtet nach irischem Gesetz als Aktiengesellschaft mit beschränkter Haftung und zugelassen von der Zentralbank Irlands („CBI“). Die Emittentin wurde als Organismus für gemeinsame Anlagen in übertragbare Wertpapiere („OGAW“) nach irischem Recht gegründet und wird für jeden Fonds eine getrennte Anteilsklasse („Anteile“) ausgeben, die den jeweiligen Fonds repräsentiert. Die Anleger sollten vor einer Anlage den Verkaufsprospekt (der „Prospekt“) der Emittentin lesen und sich im Abschnitt mit dem Titel „Risikofaktoren“ über die Einzelheiten zu den mit einer Anlage in den Anteilen verbundenen Risiken informieren. Jede Anlageentscheidung muss auf den im Prospekt enthaltenen Informationen beruhen. Dieses Produkt ist u. U. für Sie nicht geeignet. Dieses Dokument stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot zum Verkauf bzw. eine Aufforderung oder ein Angebot zum Kauf von Anteilen dar. Dieses Dokument sollte nicht als Basis für eine Anlageentscheidung verwendet werden. Diese Marketinginformationen sind nur für professionelle Kunden und erfahrene Anleger (wie im Glossar des FCA-Handbuchs definiert) gedacht. Der Preis eines jeden Indexes kann steigen oder fallen, und ein Anleger erhält u. U. nicht den angelegten Betrag zurück. Wertsteigerungen in der Vergangenheit lassen keinen Schluss auf zukünftige Ergebnisse zu. Jegliche in diesem Dokument enthaltene historische Wertentwicklung kann u. U. auf Backtesting beruhen. Backtesting ist der Prozess, bei dem eine Anlagestrategie evaluiert wird, indem sie auf historische Daten angewandt wird, um zu simulieren, was die Wertentwicklung solch einer Strategie in der Vergangenheit gewesen wäre. Durch Backtesting erzielte Wertsteigerungen sind rein hypothetisch und werden in diesem Dokument einzig und allein zu Informationszwecken aufgeführt. Daten, die durch Backtesting gesammelt wurden, stellen keine tatsächliche Wertsteigerungen dar und dürfen nicht als Indikator für tatsächliche oder zukünftige Wertsteigerungen angesehen werden. Der Wert der Anteile kann durch Wechselkursbewegungen beeinflusst werden. Der Fonds ist eine anerkannte Kapitalanlage gemäß Paragraph 264 des Financial Services and Markets Act 2000, und daher kann der Prospekt an Anleger im Vereinigten Königreich ausgegeben werden. Kopien aller Unterlagen sind im Vereinigten Königreich von www.wisdomtree.com einzuholen. Dieses Dokument ist keine Werbung bzw. Maßnahme zum öffentlichen Angebot der Anteile in den USA oder einer zugehörigen Provinz bzw. einem zugehörigen Territorium der USA, wo weder die Emittentin noch die Anteile zum Vertrieb zugelassen oder registriert sind und wo die Prospekte der Emittentin nicht bei einer Wertpapieraufsichtsbehörde oder sonstigen Aufsichtsbehörde eingereicht wurden, und darf unter keinen Umständen als solches verstanden werden. Weder dieses Dokument noch etwaige Kopien dieses Dokuments sollten in die USA genommen, (direkt oder indirekt) übermittelt oder verteilt werden. Weder die Emittentin noch etwaige von ihr ausgegebenen Wertpapiere wurden oder werden gemäß dem United States Securities Act von 1933 oder dem Investment Company Act von 1940 registriert oder qualifizieren sich unter jeglichen anwendbaren bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen.

Macro Alerts, Commodities, Emerging Markets, Short & Leverage


This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and nonproprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, its officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

REGISTER TO RECEIVE BLOG ALERTS

Premendo Invia di seguito si certifica di avere letto e accettato la nostra Informativa sulla privacy.