WisdomTree
Thematic Quarterly
Q1 2024
Pierre Debru
Head of Quantitative Research & Multi Asset Solutions, WisdomTree Europe
Pierre dirige l’équipe chargée de la recherche quantitative et des solutions multi-actifs en Europe pour WisdomTree. M. Debru a intégré l’équipe de recherche de WisdomTree en qualité de Directeur. Il se spécialise dans la recherche quantitative entre les différents actifs, les solutions de portefeuille pour les clients et les investissements a découvert et à effet de levier. Avant de rejoindre la société, M. Debru a travaillé dans la recherche en investissement pour le compte de DWS et la gamme XTrackers pendant plus de 5 ans. Durant cette période, il s’est concentré sur les Investissements smart beta, la construction de portefeuilles modèles et le leadership éclairé. Il possède plus de 17 années d'expérience des investissements et de la gestion d’actifs structurés. Il est diplômé de l’École centrale de Paris et a obtenu une maîtrise (« Master of Science ») en mathématiques appliquées à la finance.
Dans notre revue thématique trimestrielle, nous analysons la situation des stratégies thématiques en Europe, à travers le prisme de la performance, des flux et de toute autre tendance intéressante que nous sommes susceptibles de constater dans ce domaine. En ce qui concerne les calculs, nous utilisons la classification thématique WisdomTree, que nous examinons et actualisons chaque trimestre. Vous trouverez également plus d’informations sur les thématiques en Europe dans notre dernière mise à jour thématique européenne mensuelle, à laquelle vous pouvez vous abonner en cliquant ici.
Résumé du T1
Après un rebond au quatrième trimestre 2023, les marchés ont maintenu leur dynamique positive au premier trimestre 2024. Cette tendance a été principalement influencée par la résilience de l’économie américaine et l’enthousiasme persistant autour de l’intelligence artificielle (IA), ainsi que par de solides résultats d’entreprises. La perspective de réductions des taux d’intérêt a renforcé davantage les marchés boursiers, même si le rythme de ces baisses sera probablement moins rapide que prévu initialement. Globalement, le marché a gagné 8,2 %, et seulement sept thèmes ont surperformé au cours de la période. Les thèmes « semi-conducteurs », « montée des tensions » et « nearshoring/reshoring » ont occupé les trois premières places au cours du trimestre, avec respectivement un rendement de 24,2 %, 20,2 % et 13,4 %. En se concentrant plus particulièrement sur le mois de mars, 14 thèmes ont réussi à surperformer le rendement de 3,1 % de l’indice MSCI ACWI. Les thèmes « matériaux de la transition énergétique », « blockchain » et « ressources naturelles » ont été les trois plus performants.
Gagnants et perdants
La catégorie « évolutions géopolitiques » a pris l’avantage sur la catégorie « changements technologiques », pour devenir la plus performante au premier trimestre. Au cours de ce même trimestre, deux des trois thèmes les plus dynamiques, à savoir « montée des tensions » et « nearshoring/reshoring », proviennent de cette catégorie, démontrant ainsi une grande résilience dans le paysage géopolitique complexe. Les performances de la catégorie « évolutions technologiques » ont été mitigées. Cinq des dix thèmes les plus performants, parmi lesquels « semi-conducteurs », « blockchain », et « intelligence artificielle et big data », provenaient de cette catégorie, tandis que deux des cinq thèmes les moins bien classés, à savoir « essor des technologies chinoises » et « espace », en provenaient également.
Le thème « semi-conducteurs », en tant que thème connexe à l’IA, a été le plus performant (+24,2 %) au premier trimestre, grâce à une forte croissance des bénéfices ainsi qu’au lancement de nouvelles puces. L’essor de l’IA que nous observons depuis la sortie d’OpenAI se poursuit, suscitant des réflexions et des prédictions sur les gains de productivité que cette technologie pourrait offrir. Avec un rendement d’environ 44 % depuis l’année dernière, le thème « IA et big data » a tout de même affiché un rendement de 8,6 % au premier trimestre de cette année.
Bien que dramatiques, la guerre actuellement en cours entre la Russie et l’Ukraine ainsi que les tensions croissantes au Moyen-Orient, ont eu pour conséquence d’offrir aux entreprises de défense ce qui pourrait être la plus forte augmentation depuis la fin de la Guerre froide. Les annonces d’augmentation des budgets de défense par rapport au PIB dans plusieurs grandes économies ont été bénéfiques pour les entreprises de défense, une dynamique observée dans le thème « montée des tensions ». Parmi les thèmes également concernés par les facteurs géopolitiques figure le thème « nearshoring/reshoring ». Les tensions entre les États-Unis et la Chine, ainsi que la loi sur l’investissement dans les infrastructures et les emplois (Infrastructure Investment and Jobs Act, IIJA) et la loi sur la réduction de l’inflation (Inflation Reduction Act, IRA), influencent et encouragent la restructuration des chaînes d’approvisionnement mondiales de plusieurs manières. Les projets du gouvernement fédéral consistant à investir dans les infrastructures et les industries à fort potentiel de croissance pourraient également avoir un impact variable sur ce thème, alors que les États-Unis entrent dans une période électorale cruciale.
En ce qui concerne les thèmes les moins performants, aucun de ceux de la catégorie « pressions environnementales » n’a surperformé le marché au premier trimestre. Trois des cinq thèmes les moins performants, parmi lesquels « stockage d’énergie durable » (-8,0 %), « production d’énergie durable » (-6,8 %) et « décarbonation » (-4,0 %), proviennent de cette catégorie. Le thème « technologies chinoises » a néanmoins connu une légère reprise en février, et demeure globalement en-dessous des performances attendues cette année.
Illustration 1 : Rendements depuis le début du trimestre des thématiques en Europe figurant dans la classification thématique de WisdomTree
Dans l’ensemble, l’intelligence artificielle et ses thèmes connexes, tels que les semi-conducteurs, la robotique et l’automatisation, continuent de générer des rendements solides. Les thèmes axés sur l’écologie, notamment ceux liés à l’énergie durable, ont poursuivi leur déclin en affichant une sous-performance. Dans la catégorie « évolutions géopolitiques », le thème « montée des tensions » a connu une augmentation d’environ 55 % au cours des douze derniers mois, ce qui mérite d’être souligné. Alors que les tensions géopolitiques s’intensifient et que plusieurs grandes économies entrent dans une année électorale, il sera intéressant d’observer l’évolution de ce thème à l’avenir.
Synthèse des flux
Les flux au premier trimestre sont restés négatifs, avec un solde sortant de 10,3 milliards de dollars en Europe : 0,9 milliard de dollars de flux entrants en provenance de fonds indiciels cotés en bourse (exchange-traded funds, ETF) et 11,2 milliards de dollars de flux sortants en provenance de fonds à capital variable. Il convient néanmoins de souligner que la majorité des flux sortants continuent de provenir de fonds à capital variable. Cette évolution s’inscrit dans la continuité de la tendance observée en 2023, durant laquelle les flux des ETF ont fait preuve d’une plus grande résilience. La part de marché des ETF continue de croître pour atteindre 13,7 % grâce à une meilleure performance des flux.
Dans toutes les catégories, les fonds européens à capital variable ont subi des sorties de capitaux. Les mouvements de fonds ont été concentrés principalement dans les ETF de la catégorie « évolutions technologiques », tandis que la catégorie « évolutions géopolitiques » s’est classée en deuxième position. Les flux sortants ont été significatifs dans la catégorie « pressions environnementales », qu’il s’agisse des fonds à capital variable (8,1 milliards de dollars) ou des ETF (0,6 milliard de dollars). Dans la catégorie « pressions environnementales », ils ont été principalement attribuables aux rachats de fonds à capital variable au niveau de la sous-catégorie, ainsi que dans les thèmes « production d’énergie durable », « gestion durable des ressources », « eau » et « alimentation durable ».
Au niveau des thèmes, « IA et big data » a nettement surpassé les autres, avec 1,6 milliard de dollars de flux entrants. Les tendances au T1 sont restées similaires, l’ « IA » et les « semi-conducteurs » demeurant en tête des flux d’investissement. Seuls cinq thèmes sont parvenus à dépasser les 100 millions de dollars de flux entrants au T1. En revanche, le thème « production d’énergie durable » a enregistré une perte combinée de près de 3 milliards de dollars provenant des ETF et des fonds à capital variable. Le thème « gestion durable des ressources » a quant à lui perdu 869 millions de dollars. Le thème « eau » a figuré parmi les trois moins performants en termes de flux, avec des mouvements sortants évalués à 663 millions de dollars.
Illustration 2 : Flux depuis le début du trimestre en direction des produits thématiques en Europe dans la classification thématique de WisdomTree (en millions de dollars)
Tendances des actifs sous gestion (ASG) et lancements
En mars, malgré les flux sortants des fonds communs de placement à capital variable, les ASG dans les ETF thématiques et fonds à capital variable ont augmenté pour atteindre 334,2 milliards de dollars, portés par de solides performances. La part de marché des ETF continue d’augmenter pour atteindre plus de 13,7 %, grâce à de meilleurs flux, avec un total d’ASG de 45,9 milliards de dollars. Les ASG dans les ETF sont désormais en hausse par rapport à l’année dernière, et se situent moins de 1 milliard en dessous de leur niveau record de décembre 2021. Ceci souligne la disparité persistante entre les ETF thématiques et les fonds à capital variable. Les performances et les flux des ETF sont plus résilients depuis la mi-2023.
Le thème « production d’énergie durable » demeure le thème majeur en Europe, malgré des flux sortants de près de 3 milliards de dollars au premier trimestre. Le thème « IA et big data » poursuit sa progression, en se positionnant parmi les cinq premiers. Le thème « gestion durable des ressources » est passé de la quatrième à la cinquième place. L’écart entre les catégories « pressions environnementales » et « évolutions technologiques » continue de se réduire.
Illustration 3 : Dix principales thématiques en Europe en termes d’ASG (en millions de dollars)
Les lancements thématiques ont ralenti en 2024, seulement cinq ETF et dix fonds à capital variable ayant été lancés au premier trimestre, soit la progression la plus lente depuis 2019. Parmi ces nouveaux produits, huit relèvent du thème « pressions environnementales ». Bien que les lancements de fonds axés sur « IA et big data » et « technologies médicales » aient dominé en 2023, aucun fonds dédié à ces thèmes n’a été lancé au premier trimestre 2024.