Investir dans la renaissance de la défense européenne

À retenir

Beaucoup affirmaient que c’était impossible et que cela n’arriverait jamais. L’industrie européenne de la défense connaît pourtant un changement de paradigme. Le paysage géopolitique a considérablement évolué, et l’inaction n’est plus une option. Face à l’instabilité mondiale croissante et au retour du président Trump à la Maison-Blanche, les dirigeants européens doivent agir de manière décisive pour assurer la sécurité, l’autonomie stratégique et la résilience industrielle dans le domaine de la défense. Il ne s’agit pas seulement d’une réaction à court terme, mais du début d’un cycle d’investissement pluriannuel, destiné à favoriser les industries de l’UE face à celles des États-Unis.

Un catalyseur clé : la Stratégie pour l’industrie européenne de la défense

Pendant plusieurs décennies, l’Europe a misé sur les capacités de défense des États-Unis, ce qui a conduit à une industrie de défense fragmentée ainsi qu’à une forte dépendance vis-à-vis de fournisseurs non européens. Toutefois, face à l’incertitude qui entoure les engagements militaires des États-Unis, les pays européens accélèrent la mise en place de projets visant à bâtir une industrie de la défense plus forte et plus autonome, capable de relever les défis actuels et futurs en matière de sécurité.

La Stratégie pour l’industrie européenne de la défense (European Defence Industrial Strategy, EDIS) constitue la tentative la plus ambitieuse jamais entreprise par l’Europe pour améliorer ses capacités de défense.¹ Elle vise à harmoniser et renforcer ce secteur en privilégiant l’approvisionnement, l’innovation et la collaboration entre les États membres.

Les mesures urgentes permettant cette transformation sont les suivantes :

• Relance de la production européenne en matière de défense : d’ici 2030, au moins 50 % des achats de défense de l’UE doivent provenir de fabricants européens, pour atteindre 60 % d’ici 2035. Cette mesure est essentielle pour réduire la dépendance vis-à-vis des fournisseurs non européens, notamment américains.

• Renforcement des échanges de défense intraeuropéens : l’UE entend développer les échanges de défense au sein du bloc pour atteindre 35 % du marché global, créant ainsi une base industrielle plus forte et mieux intégrée.

• Augmentation des achats collaboratifs : actuellement, seuls 18 % des équipements de défense de l’UE sont acquis de manière conjointe. D’ici 2030, cette part doit atteindre 40 %, garantissant des coûts inférieurs, une meilleure interopérabilité et une chaîne d’approvisionnement plus résiliente.

• Réorientation des budgets de défense vers l’Europe : les gouvernements sont incités à réorienter leurs dépenses liées à la défense, réduisant leur dépendance aux fournisseurs étrangers, notamment américains, au profit des industriels européens, atténuant ainsi les risques associés à la dépendance étrangère.

• Mécanismes incitatifs pour accélérer les investissements : l’UE étudie la mise en œuvre d’incitations fiscales conjointes en matière d’approvisionnement et d’exonérations de TVA, afin de favoriser des collaborations européennes de défense plus ambitieuses et plus rapides.

Ces mesures visent collectivement à bâtir une industrie de la défense européenne plus autonome et résiliente, tout en réduisant la dépendance vis-à-vis des fournisseurs non européens.

Les décisions politiques favorisent une allocation de capitaux aux entreprises européennes de défense

Bien que l’industrie de la défense américaine ait été très performante par le passé, les actions européennes du secteur de la défense sont désormais positionnées pour une croissance solide et durable, grâce à ce cycle d’investissement soutenu ainsi qu’à ce changement structurel de politique. Le budget de la défense des États-Unis se rapproche déjà des niveaux historiques, ce qui limite le potentiel de croissance future des actions. Par ailleurs, le DOGE² entend réduire les coûts, avec des dépenses de défense de plus en plus ciblées. À l’inverse, l’Europe entame un cycle de réarmement pluriannuel, avec un fort potentiel de croissance pour les fournisseurs européens. Les entreprises européennes du secteur de la défense affichent des carnets de commandes record, ce qui garantit une croissance stable et à long terme de leurs revenus. Rheinmetall a déclaré un ratio commandes-facturations³ de 1,8x, après avoir enregistré un ratio de 1,7x en 2023, ce qui illustre une demande solide pour ses munitions et véhicules blindés⁴. Les prises de commandes de Saab ont atteint 79,2 milliards de couronnes, soit un ratio commandes-facturations de 1,8x, les clients internationaux représentant 80 %². À titre de comparaison, les commandes des fournisseurs américains du secteur de la défense sont moins nombreuses, mais restent positives, avec un ratio moyen de 1,2x⁵.

Illustration 1 : Comparaison des actions de défense américaines et européennes - évolution du ratio commandes-facturations

Source : Déclarations des entreprises, WisdomTree, Bloomberg, au 31 décembre 2024. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Saisir les opportunités d’investissement dans le secteur de la défense européenne

Compte tenu du sous-investissement historique de l’Europe dans ce secteur, le fonds WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF) a été créé pour tirer parti de la dynamique de croissance du cycle pluriannuel de renforcement de la défense européenne.

Ce fonds indiciel coté en bourse (exchange-traded fund, ETF) investit exclusivement dans des entreprises européennes cotées qui sont engagées dans l’industrie de la défense européenne, telles que les fabricants d’équipements, de pièces ou de produits de défense civile, les fabricants de produits électroniques de défense, ou les entreprises d’équipements de défense spatiale. Chaque entreprise sélectionnée se voit attribuer un score d’exposition de 1 à 3 en fonction de l’exposition de son chiffre d’affaires à des activités de défense.

• Score d’exposition 3 : entreprises présentant une exposition > 50 % à des activités de défense

• Score d’exposition 2 : entreprises présentant une exposition de 25 % à 50 % à des activités de défense

• Score d’exposition 1 : entreprises présentant une exposition de 10 % à 25 % à des activités de défense

L’ETF est pondéré par capitalisation boursière flottante, ajustée au score d’exposition. Ceci signifie que les entreprises présentant des revenus de défense plus conséquents se voient attribuer une pondération plus élevée, ce qui en fait une option d’investissement plus pertinente en ce qui concerne la tendance de la défense européenne par rapport aux indices pondérés par capitalisation boursière. Les entreprises présentant une exposition de plus de 50 % à des activités de défense sont plafonnées à 12,5 %, tandis que tous les autres titres sont plafonnés à 7,5 %. Ces plafonds représentent la pondération la plus élevée que chaque composant de l’indice peut atteindre lors du rééquilibrage de l’indice.

La règle de diversification « 20/35 » des UCITS, qui implique qu’un des composants peut atteindre jusqu’à 35 % tandis que les autres doivent être plafonnés à 20 %, nous permet de créer une stratégie de défense très ciblée dans un ETF UCITS répliquant un indice conforme aux directives UCITS.

À titre de comparaison, le fonds VanEck defence UCITS ETF (DFNS) offre une exposition à des entreprises mondiales, principalement américaines, impliquées dans les secteurs militaires ou de la défense, ce qui fait du fonds WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF) une stratégie plus ciblée sur les actions européennes du secteur de la défense et moins diluée.

À l’heure où les investisseurs cherchent à profiter du renouveau de la défense en Europe, WisdomTree offre une stratégie unique et différenciée permettant d’investir dans ce renouveau historique. L’indice WisdomTree Europe Defence UCITS présente une exposition médiane de 50 % aux entreprises européennes et une exposition médiane plus faible aux États-Unis, positionnant ainsi le portefeuille pour tirer parti de l’augmentation des dépenses européennes en matière de défense.

Illustration 2 : Exposition des revenus Europe versus États-Unis

Illustration 2a : Exposition des revenus à l’Europe

Illustration 2b : Exposition des revenus aux États-Unis

Source : WisdomTree, FactSet, au 28 février 2025. Le signe « X » indique la moyenne arithmétique de l’exposition aux revenus des constituants. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

L’indice WisdomTree Europe Defence UCITS présente un faible chevauchement par rapport à l’indice VanEck MarketVector Global Defence Industry et à l’indice de référence MSCI World Aerospace and Defence. Il propose ainsi une approche différenciée pour accéder au secteur européen de la défense.

Illustration 3 : Faible pondération de chevauchement par rapport à l’indice VanEck MarketVector Global Defence Industry

Pondération de chevauchement 

Chevauchement des 10 principales positions entre WisdomTree et VanEck

Source : WisdomTree, Bloomberg. Données relatives aux constituants, au 28 février 2025. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les résultats futurs, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

La performance simulée depuis la première période commune met en évidence la surperformance de l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS par rapport à l’indice VanEck MarketVector Global Defence Industry, ainsi qu’aux indices MSCI World et Europe Aerospace and Defence.

Illustration 4 : Performance rétrospective et simulée depuis la première période commune

Source : WisdomTree, Bloomberg, du 31 octobre 2024 au 28 février 2025. Les rendements pour les périodes de plus d’un an sont annualisés. Les calculs de l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS (WTEUDEFN) comprennent des données rétrospectives et sont effectués en EUR. Les rendements historiques des autres indices sont également calculés en EUR.Les calculs sont effectués sur la base des rendements en EUR. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Positionnement relatif à l’avenir de la défense européenne

Compte tenu des ratios fondamentaux, l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS offre les estimations de croissance à long terme les plus élevées par rapport à l’indice VanEck MarketVector Global Defence Industry6. Alors que les investisseurs se montrent prudents face à la récente hausse des actions européennes du secteur de la défense, les estimations du ratio cours-bénéfices/croissance (PEG) révèlent la valorisation relativement basse de l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS par rapport à ses pairs.

Illustration 5 : Comparaison fondamentale

Illustration 5a : Croissance estimée à long terme 

Illustration 5b : Cours/bénéfices (prévisionnel à 12 mois)

Illustration 5c : Cours-bénéfices/croissance (PEG)

Source : WisdomTree, FactSet, Bloomberg, au 28 février 2025. Les constituants des pairs proviennent de Bloomberg. Les fondamentaux proviennent de FactSet. Les ratios PEG sont basés sur les ratios P/E⁷ prévisionnels ainsi que sur l’estimation de la croissance à long terme. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

En analysant les prévisions de croissance des bénéfices à long terme de la stratégie WisdomTree par rapport à ses pairs et en les comparant aux performances historiques des 12 derniers mois, nous constatons que le fort potentiel de croissance de l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS, associé à ses performances, le place en tête.

Illustration 6 : Prévisions de croissance des bénéfices à long terme par rapport au rendement à 12 mois

Source : WisdomTree, FactSet, Bloomberg, au 31 janvier 2025. WisdomTree. Les rendements couvrent la période du 28 février 2024 au 28 février 2025. Les calculs de l’indice Europe Defence UCITS (WTEUDEFN) comprennent des données rétrospectives et sont effectués en USD. Les rendements historiques des autres indices sont également calculés en USD. Informations relatives aux tests rétrospectifs : le fonds WTEUDEFN s’appuie sur les ensembles de données statiques au 31 octobre 2024, qui ne sont pas redéfinis rétrospectivement dans le processus de test rétrospectif. Ces ensembles de données incluent l’univers initial des entreprises et leurs informations de revenus, la classification des catégories et l’évaluation ESG des entreprises, ainsi que les exigences de capitalisation boursière et de volume quotidien en dollars. Les calculs utilisent la fonction PORT de Bloomberg et sont effectués sur une base GTR (gross total return, rendement total brut). Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

L’augmentation des dépenses européennes en matière de défense n’est pas conjoncturelle, mais structurelle. Alors que l’Europe s’engage dans un cycle pluriannuel de renforcement de sa défense, les investisseurs disposent d’une opportunité unique de s’exposer à l’une des mutations industrielles les plus profondes de notre époque, à condition de sélectionner judicieusement leur véhicule d’investissement.

¹ Commission européenne : Communication conjointe au Parlement européen et au Conseil, août 2024.
² Department of Government Efficiency (Département américain de l’efficacité gouvernementale). 
³ Le ratio commandes-facturations est un indicateur clé dans les secteurs de la défense et de la fabrication, permettant de comparer les nouvelles commandes aux ventes finalisées. 
^4&5 Déclarations des entreprises, WisdomTree, Bloomberg, au 31 décembre 2024.
⁶  WisdomTree, FactSet, au 28 février 2025.
⁷ P/E = Price to Earnings (cours/bénéfices).