Principali insegnamenti

Nel 2025 l'Europa è partita alla grande, grazie a una combinazione di valutazioni interessanti, utili societari solidi e prospettive politiche della Banca centrale europea (BCE) più chiare. Visto che i titoli europei sono scambiati con sconti significativi rispetto alle loro controparti statunitensi, spesso con rapporti prezzo/utili (P/E) bassissimi, gli investitori in cerca di opportunità si rivolgono sempre più all'Europa. Questo “rally di rimonta” è ulteriormente rafforzato dalla solida performance di settori cruciali, come i finanziari, i beni di consumo e gli industriali, che non solo hanno registrato una crescita costante degli utili, ma hanno anche offerto dividend yield interessanti.

Figura 1: L'Europa scambia con uno sconto significativo rispetto agli Stati Uniti

Fonte: Bloomberg, WisdomTree, 17 febbraio 2025. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Catalizzatore geopolitico

Un'analisi più approfondita del rally rivela diversi altri catalizzatori che potrebbero sostenere lo slancio nel corso dell'anno. Uno dei più interessanti è la possibilità di una risoluzione del conflitto tra Russia e Ucraina. Se dovesse emergere una svolta diplomatica, i mercati europei potrebbero beneficiare di una riduzione del rischio geopolitico e di un miglioramento delle dinamiche di approvvigionamento energetico. Il calo dei prezzi delle materie prime e l'allentamento delle pressioni inflazionistiche sosterrebbero gli utili dei settori che consumano più energia.

Alleggerimento del freno del debito: il potenziale allentamento della Germania apre le porte a un aumento degli investimenti pubblici

Un altro catalizzatore significativo riguarda la politica fiscale, in particolare il potenziale allentamento del freno del debito della Germania dopo le prossime elezioni. I sondaggi suggeriscono il formarsi di un governo di coalizione, molto probabilmente guidato da CDU/CSU e SPD¹, con una maggiore propensione ad allentare i rigidi vincoli fiscali. Le proposte in discussione includono la riclassificazione di alcuni sussidi statali come “transazioni finanziarie” e l'aumento del deficit strutturale consentito. Queste misure potrebbero sbloccare i tanto necessari investimenti pubblici, alimentando la crescita economica e gli utili aziendali. Sebbene qualsiasi modifica importante al freno del debito richieda una maggioranza di due terzi sia al Bundestag che al Bundesrat, i sondaggi attuali indicano la crescente plausibilità di un tale scenario.

Vantaggi per gli esportatori grazie a dazi sottoprezzati

Un altro elemento che contribuisce al rally è il sottoprezzo dei rischi relativi ai dazi, che ha dato agli esportatori europei un vantaggio distintivo nei mercati nazionali. Non scontando appieno il potenziale impatto dei dazi statunitensi sui prodotti europei, gli esportatori sono stati in grado di mantenere prezzi competitivi ed espandere la propria quota di mercato. La sottoperformance dell'euro rispetto al dollaro ha reso gli esportatori europei molto più convenienti. Il sottoprezzo è stato un fattore cruciale per la performance stellare di molti settori orientati all'esportazione, in quanto aiuta a compensare le pressioni sui costi e a promuovere la crescita dei ricavi. Gli esportatori sono stati in grado di sfruttare questo vantaggio nella determinazione dei prezzi, favorendo ulteriormente la performance complessiva delle azioni europee nel 2025.

Il WisdomTree Europe Equity UCITS ETF (HEDF) investe in società dell'Eurozona che pagano dividendi e che realizzano oltre il 50% dei loro ricavi al di fuori dell'Europa. In questo modo, il WisdomTree Europe Equity UCITS ETF (HEDF) attribuisce una ponderazione maggiore ai settori che presentano una crescita degli utili più sostenuta, come i beni di consumo discrezionali, gli industriali, i finanziari e l'informatica, mentre presenta una ponderazione minore nelle aree con una crescita degli utili più debole, come l'energia, i servizi pubblici e il settore immobiliare. Il WisdomTree Europe Equity UCITS ETF (HEDF) replica la performance, in termini di prezzo e rendimento, del WisdomTree Europe Equity UCITS Index. Di seguito viene evidenziata l'attribuzione del rendimento dell'indice sottostante tra i vari settori nel mese passato:

Figura 2: Attribuzione per settore – 1 mese

Fonte: FactSet, WisdomTree, 31 gennaio 2025. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Il legame tra rafforzamento degli utili e rendimento è evidente dalla performance del WisdomTree Europe Equity UCITS ETF (HEDF) nel 2025. Mentre l'EuroStoxx 600 Index è cresciuto dell'8,8% e l'MSCI Europe Index del 9,1%, il WisdomTree Europe Equity UCITS ETF (HEDF) è salito del 12,4%² dall'inizio dell’anno. L'attribuzione del rendimento dell'indice sottostante evidenzia che l'orientamento agli esportatori è stato il principale motore dei rendimenti stessi.

Figura 3: Orientamento all'esportazione o al mercato interno - attribuzione del rendimento

Fonte: FactSet, WisdomTree, 31 gennaio 2025. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Impatto degli stimoli cinesi

Anche gli esportatori europei potranno beneficiare delle iniziative politiche favorevoli provenienti dalla Cina. Come sottolineato in un recente annuncio del Politburo del 9 dicembre 2024, la Cina sta passando da una modalità di sostegno incrementale a una di stimolo totale, con priorità assolute che includono un forte impulso ai consumi, il miglioramento dell'efficienza degli investimenti e l'espansione della domanda interna³. Si prevede che questo coraggioso approccio politico rinvigorirà la domanda cinese e contribuirà a porre fine alla disinflazione, fornendo così ulteriori vantaggi agli esportatori europei che beneficiano dell'aumento della domanda nel vasto mercato cinese.

Conclusione

Le azioni europee sono sostenute da valutazioni interessanti, utili solidi, una politica monetaria favorevole e una serie di catalizzatori strategici, dalla potenziale fine del conflitto Russia-Ucraina a un quadro fiscale più flessibile in Germania, oltre che dalla spinta competitiva fornita da rischi relativi a dazi sottoprezzati. L'insieme di questi fattori induce gli investitori a prendere in considerazione le azioni europee, pur rimanendo attenti ai rischi insiti in un panorama geopolitico ed economico dinamico. Sebbene le prospettive rimangano ampiamente positive, è importante essere cauti in merito ai potenziali rischi. Le incertezze geopolitiche, le persistenti tensioni commerciali e il ritmo non uniforme della ripresa economica nei vari paesi europei potrebbero determinare una certa volatilità.

¹ CDU/CSU = Unione cristiano-democratica di Germania/Unione cristiano-sociale. SPD = Partito socialdemocratico di Germania. 
² Bloomberg, 31 dicembre 2024 - 14 gennaio 2025.
³ Conferenza centrale sul lavoro economico della Cina (CEWC), 16 dicembre 2024.