Les acteurs de niche dans le secteur européen de la défense

À retenir

L’invasion de l’Ukraine par la Russie a déclenché un profond réexamen des stratégies de défense en Europe, et la menace de l’administration Trump de réduire les ressources a intensifié l’urgence. Après plusieurs décennies de restrictions budgétaires, les dépenses militaires européennes ont augmenté de 17 % en 2024, atteignant des niveaux inédits depuis la guerre froide¹. Alors qu’une partie des dépenses est consacrée aux armements traditionnels, les gouvernements du continent intensifient leurs investissements dans les capacités modernes. En particulier, les entreprises de niche alignées sur les priorités de modernisation de l’Europe, telles que la guerre électronique, les systèmes militaires et les systèmes informatiques tactiques, profitent d’une dynamique très positive. Cela signifie que de nombreux acteurs de petite à moyenne capitalisation sont idéalement positionnés pour profiter pleinement de la dynamique de modernisation et de réarmement.

Bâtir l’ossature numérique des forces armées modernes

Chemring en est un exemple. L’entreprise est spécialisée dans les explosifs plastiques avancés, un segment où elle n’a qu’un seul concurrent en Europe (l’entreprise publique française Eurenco). Concrètement, Chemring bénéficie d’un quasi-duopole dans certains segments de munitions, avec un avantage sur un marché « captif » où les pays favorisent les fournisseurs nationaux en ce qui concerne les équipements sensibles. Chemring a également réussi à s’imposer dans les domaines de la guerre électronique, du renseignement d’origine électromagnétique et de la cybersécurité. La guerre en Ukraine n’a fait que souligner le rôle considérable de la technologie sur le champ de bataille, augmentant la demande de capacités, telles que les solutions de guerre électronique de Chemring. L’entreprise a récemment remporté des marchés auprès de la Suède, de la Lituanie, de la Lettonie, des ÉAU², et conclut son premier accord avec un client d’Asie de l’Est (Japon). En bref, Chemring tire parti de la renaissance de la défense en Europe sur plusieurs fronts : du réapprovisionnement en munitions traditionnelles (notamment les contre-mesures) jusqu’au déploiement de systèmes de guerre électronique ultramodernes.

Illustration 1 : Gamme de produits de Chemring - Présentation destinée aux investisseurs

Source : Présentation destinée aux investisseurs de Chemring, 17 décembre 2024.

INVISIO est un leader dans le domaine des dispositifs de communication et de protection auditive destinés aux soldats, un secteur crucial de modernisation à mesure que les forces européennes améliorent leurs « systèmes fantassin ». Les principaux produits d’INVISIO comprennent des casques et des kits de communication avancés qui permettent aux troupes de communiquer clairement dans des environnements bruyants, tout en protégeant leur audition. Ces technologies, qui intègrent souvent le filtrage du bruit et le traitement numérique des signaux basés sur l’intelligence artificielle (IA), améliorent l’appréciation de la situation et la capacité de survie des soldats sur les champs de bataille modernes. Dans l’environnement budgétaire post-Ukraine, la demande pour ce type d’équipement est en hausse, les armées modernisant leur matériel pour s’adapter aux réalités d’une guerre bruyante et fortement informatisée. Alors que les membres européens de l’OTAN³ et leurs partenaires se hâtent d’équiper leurs soldats de matériels de communication plus avancés (après avoir constaté les difficultés liées à la coordination et au bruit en Ukraine), INVISIO bénéficie d’une position privilégiée en tant qu’acteur spécialisé dans la vague de modernisation des systèmes fantassin.

Illustration 2 : Systèmes fantassin d’INVISIO - Présentation destinée aux investisseurs

Source : Présentation destinée aux investisseurs d’INVISIO, 6 mai 2025.

Le groupe MilDef, acteur suédois de taille moyenne, fournit l’ossature numérique de la défense : du matériel informatique robuste, des logiciels et des solutions réseau destinés aux forces militaires et de sécurité. En pratique, l’offre de MilDef inclut des ordinateurs portables renforcés, des serveurs et des commutateurs, ainsi que des systèmes de communication tactiques destinés aux chars, véhicules blindés, postes de commandement et navires militaires. Alors que les forces européennes s’engagent dans une vaste modernisation (nouveaux véhicules blindés, systèmes de commande et de contrôle améliorés, cyberdéfense avancée), la demande pour les équipements informatiques de MilDef continue de croître. La guerre en Ukraine a souligné l’importance cruciale de moyens de communications et de systèmes informatiques robustes pour l’efficacité militaire, et les programmes de réarmement européens intègrent de plus en plus des composantes majeures de « numérisation », un secteur où MilDef possède une expertise approfondie.

MilDef s’inscrit dans les efforts de modernisation de l’Europe. Le groupe a notamment conclu un accord de 200 millions de couronnes suédoises avec BAE Systems afin de fournir des composants électroniques robustes aux nouveaux véhicules de combat d’infanterie CV90 livrés à un pays d’Europe centrale. MilDef a également signé des contrats de matériel avec les Forces armées suédoises pour l’équipement de communication tactique. Afin d’élargir sa portée, l’entreprise s’est développée sur des marchés clés, notamment en acquérant un fournisseur informatique militaire allemand en 2024 pour renforcer sa présence. Alors que plusieurs membres de l’OTAN tels que l’Allemagne s’engagent à moderniser leurs forces armées, l’expertise sectorielle et l’ancrage local de MilDef en font un acteur incontournable de la transformation numérique des armées européennes. Le carnet de commandes du groupe illustre par ailleurs la dynamique durable de l’actuel cycle de dépenses militaires.

Illustration 3 : Carnet de commandes de MilDef

Source : Présentation destinée aux investisseurs de MilDef, mars 2025.

Investissement dans la renaissance de la défense européenne

Chemring, INVISIO et MilDef démontrent que la renaissance de la défense européenne bénéficie à un ensemble de petites entreprises agiles et spécialisées dans les technologies de guerre moderne. Chacune de ces entreprises est spécialisée dans un thème clé, qu’il s’agisse de contre-mesures de guerre électronique, de technologies essentielles portées par les soldats ou de systèmes informatiques tactiques sécurisés, que les forces armées européennes privilégient dans le contexte d’un effort budgétaire accru. Leurs trajectoires de croissance récentes (du carnet de commandes en plein essor de Chemring à la hausse des ventes d’INVISIO, en passant par les commandes record de MilDef) reflètent les prémices d’un cycle haussier durable dans les achats de défense.

Pour les investisseurs cherchant au-delà des grandes capitalisations, ces acteurs de niche offrent une approche ciblée pour profiter de la dynamique favorable à la défense en Europe. Alors que le Vieux Continent se réarme et modernise ses forces armées, avec le soutien de budgets en hausse, d’enseignements opérationnels urgents tirés des événements en Ukraine et de programmes multilatéraux, des entreprises telles que Chemring, INVISIO et MilDef s’inscrivent en première ligne du supercycle européen de la défense.

Saisir l’opportunité offerte par la défense européenne grâce à WisdomTree

La dynamique de réarmement en Europe revêt une portée majeure. Le fonds WisdomTree Europe Defence UCITS ETF (WDEF), premier fonds indiciel coté en bourse (ETF) au monde dédié aux entreprises européennes de défense cotées, vise à capter la dynamique changeante du réarmement en Europe. Les actions individuelles, telles que Chemring, INVISIO ou MilDef, captent chacune une part limitée de cette opportunité, tandis que les grandes capitalisations supportent la majeure partie du risque spécifique. Le fonds WDEF réplique l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS (WTEUDEFN), indice propriétaire conçu pour cibler exclusivement les entreprises dont une part significative du chiffre d’affaires provient du secteur de la défense ou des technologies à double usage sur le territoire européen.  

La méthodologie du fonds cible les entreprises dont le chiffre d’affaires est exposé à l’industrie de la défense, offrant aux investisseurs un accès direct aux acteurs pure play qui allient innovation matérielle et résilience numérique. Le fonds WDEF privilégie les entreprises plus exposées au secteur de la défense en attribuant un score d’exposition :

• Score d’exposition 3 : entreprises présentant une exposition > 50 % à des activités de défense

• Score d’exposition 2 : entreprises présentant une exposition de 25 % à 50 % à des activités de défense

• Score d’exposition 1 : entreprises présentant une exposition de 10 % à 25 % à des activités de défense

Les entreprises sont ensuite pondérées par capitalisation boursière flottante, ajustée à leur score d’exposition. Il en résulte un portefeuille concentré composé de vingt-quatre actions, équilibré par des règles de plafonnement qui évitent qu’une seule valeur ne domine, tout en permettant d’affirmer ses convictions sur les leaders. Actuellement, 70,8 % de l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS est alloué à des entités présentant une exposition supérieure à 50 % au secteur de la défense, contre seulement 40 % dans l’indice MSCI Europe Aerospace and Defence⁴ .

Illustration 4 : La stratégie de WisdomTree s’oriente vers des entreprises dont l’exposition du chiffre d’affaires à la défense est plus élevée

Source : WisdomTree, Bloomberg, FactSet. Constituants au 31 avril 2025. Les données relatives à l’exposition du chiffre d’affaires au secteur de la défense sont collectées à partir de diverses sources internes et externes. WisdomTree / WTEUDEFN désigne l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS (NTR). MSCI / MXEU0AD désigne l’indice MSCI Europe Aerospace & Defence. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur. 

Depuis son lancement le 31 octobre 2024, l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS a surperformé de façon marquée par rapport à la concurrence, comme le montre l’illustration 5.

Illustration 5 : Comparaison des performances depuis le calcul en temps réel

Source : WisdomTree, Bloomberg, données du 31 octobre 2024 au 16 mai 2025. Les calculs de l’indice WisdomTree Europe Defence UCITS (WTEUDEFN) comprennent des données rétrospectives et sont effectués en EUR. Les rendements historiques des autres indices sont également calculés en EUR. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Conclusion

Les budgets européens de défense sont désormais inscrits sur le long terme, et les principaux bénéficiaires seront au cœur du grand cycle de relance du secteur. Grâce au fonds WDEF cette mosaïque est concentrée dans un ETF liquide unique, qui permet aux investisseurs d’accéder au cycle pluridécennal de réarmement européen via un portefeuille diversifié et filtré selon les critères ESG.

¹ sipri.org
² ÉAU = Émirats arabes unis.
³ Organisation du traité de l’Atlantique Nord (une alliance militaire transnationale intergouvernementale composée de 32 États membres).
⁴ WisdomTree, Bloomberg, FactSet, au 31 avril 2025.