Même thème, résultats différents : pourquoi l’alignement est déterminant

À retenir

L’histoire montre un schéma clair : les mégatendances dominantes d’aujourd’hui donnent souvent naissance aux mégacapitalisations de demain. L’exemple le plus évident est celui d’Internet : une transformation structurelle des années 2000 qui a contribué à faire émerger Amazon, Alphabet et Meta parmi les plus grandes sociétés mondiales vingt ans plus tard. En résumé, l’investissement thématique offre une approche reproductible pour cibler la croissance structurelle en identifiant les segments les plus prometteurs de l’univers actions.

Pourtant, nommer un thème et y être réellement exposé sont deux choses bien distinctes. Une fois que les investisseurs estiment que l’intelligence artificielle (IA) ou les infrastructures européennes sont des moteurs de croissance pluri‑décennale, la vraie question devient : que signifie concrètement investir dans l’IA ou dans les infrastructures européennes ?

Chez WisdomTree, notre philosophie d’investissement thématique repose sur une priorité : proposer des portefeuilles thématiques aussi alignés que possible sur le thème.

Même thème, titres différents : le problème de dispersion

Une observation empirique claire ressort de l’étude des fonds actifs et des ETF thématiques : même lorsqu’ils prétendent offrir une exposition au même thème, ils détiennent souvent des paniers très différents et génèrent donc des performances très divergentes.  

La figure 1 présente la performance des douze derniers mois de l’ensemble des fonds actifs et ETF thématiques domiciliés en Europe, classés par thème. Chaque colonne du graphique représente un thème et chaque point correspond à une stratégie. En observant la dispersion des points dans chaque colonne, il apparaît clairement que les performances des stratégies au sein d’un même thème divergent fortement. Prenons deux exemples :

• Les matériaux liés à la transition énergétique constituent le thème le plus performant sur la période, avec une performance moyenne de 139 %. Toutefois, la meilleure stratégie a affiché un gain de 234 %, tandis que la moins performante n’a progressé que de 52,4 %. Cela représente un écart de performance de 182 % entre deux stratégies exposées au même thème¹.

• Les semi‑conducteurs constituent le troisième thème le plus performant. Il s’agit également d’un thème a priori bien défini, et pourtant la meilleure stratégie a progressé de 96,1 % sur les douze derniers mois, contre 76,2 % pour la moins performante².

Figure 1 : Dispersion des performances sur douze mois par thème au sein des stratégies thématiques domiciliées en Europe

Source : WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Données du 28 février 2025 au 28 février 2026. Performances calculées en dollars américains. La liste des ETF et fonds ouverts domiciliés en Europe a été établie par WisdomTree dans le cadre de sa propre classification thématique. Il est impossible d’investir directement dans un indice. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et tout investissement peut perdre de la valeur.

Pourquoi une telle divergence ? Parce qu’il n’existe pas d’indice de référence unique et reconnu pour un thème comme l’IA ou l’informatique quantique. Lorsqu’un gérant investit dans une small cap américaine, l’univers d’investissement et l’indice de référence sont clairement définis. Par conséquent, les gérants effectuent des choix de sélection de titres et de pondération très différents, ce qui se traduit par des résultats tout aussi divergents.

Les écueils à éviter

Lorsqu’il s’agit d’identifier le portefeuille réellement pertinent pour un thème donné, deux erreurs majeures sont à éviter :

1. Une surconcentration sur quelques titres. L’exemple d’Internet à la fin des années 1990 illustre bien ce risque : acheter les dix plus grandes valeurs « dot‑com » n’aurait surperformé le marché sur le long terme que parce que le panier incluait Amazon ; de nombreuses autres sociétés ont disparu. Les rendements actions étant fortement asymétriques (une poignée de gagnants génèrent l’essentiel de la création de valeur), identifier les futurs vainqueurs compte bien davantage que d’éviter les nombreux perdants. L’antidote est l’humilité : élargir l’univers pour augmenter la probabilité de détenir les futurs gagnants.
   
   
2. Confondre les mégacapitalisations actuelles avec une véritable exposition thématique. Les mégacapitalisations ont bénéficié des vagues précédentes de transformations structurelles. Mais elles ne peuvent pas continuer à croître au même rythme exponentiel indéfiniment, et une stratégie thématique ne doit pas se résumer à répliquer le top 10 du Nasdaq. Si une poche thématique repose largement sur les hyperscalers actuels, elle devient de fait un pari de marché ou de secteur, et non une véritable exposition thématique. Les portefeuilles thématiques doivent se différencier des indices larges et technologiques s’ils veulent capter la croissance de demain.

En matière d’investissement thématique, une approche disciplinée et fondée sur la recherche s’impose pour maximiser le bêta thématique tout en maîtrisant la concentration et le chevauchement avec les indices de référence.

La philosophie WisdomTree : l’alignement d’abord, puis l’expertise et la pureté

La philosophie d’investissement thématique de WisdomTree repose sur cinq piliers :

• Alignement avec le thème : les opportunités propres à chaque thème sont captées grâce à une méthodologie dédiée visant à maximiser leur potentiel d’investissement.

• Expertise : nous collaborons avec des experts sectoriels externes lorsque cela apporte une valeur ajoutée, tout en nous appuyant sur les capacités internes de recherche et de développement produit de WisdomTree.

• Pureté : les sociétés sont sélectionnées en fonction de leur fort alignement avec le thème, offrant une exposition pure‑play et un potentiel de croissance.

• Différenciation : nos stratégies se distinguent des indices larges et des autres produits thématiques, offrant aux investisseurs une véritable différenciation et des bénéfices de diversification.

• Discipline et transparence : les stratégies suivent un cadre clairement défini afin de garantir précision et cohérence dans la construction du portefeuille.

L’alignement est la pierre angulaire. Un portefeuille thématique doit refléter de manière visible et mécanique les moteurs économiques du thème ciblé. En pratique, cela signifie qu’aucune approche standardisée ne peut être appliquée avec succès à tous les thèmes. En l’occurrence, il n’existe pas de solution unique. Chaque thème nécessite une construction sur mesure. C’est pourquoi, chez WisdomTree, nous développons des stratégies uniques, adaptées à chaque thème (ce qui implique des approches très différentes d’un thème à l’autre).

Qu’est‑ce que cela signifie concrètement ?

• WisdomTree Europe Defence UCITS ETF se concentre sur des secteurs établis, caractérisés par un paysage concurrentiel clair et structuré. La stratégie peut donc sélectionner et pondérer les titres en fonction de leurs revenus liés à la défense, et appliquer une méthodologie de pondération par capitalisation modifiée tenant compte de la structure existante du secteur.

• WisdomTree Uranium and Nuclear Energy UCITS ETF investit dans une industrie en mutation, portée par des vents favorables à court terme (déficit d’offre et de demande en uranium), à moyen terme (projets d’augmentation de capacité par des acteurs publics et privés) et à long terme (innovations telles que les petits réacteurs modulaires). Une approche fondée sur la chaîne de valeur, excluant les services publics dépourvus de pouvoir de fixation des prix, est donc particulièrement adaptée pour saisir ces différentes opportunités.

• WisdomTree Physical AI, Humanoids and Drones UCITS ETF investit, par définition, dans un thème émergent où le paysage concurrentiel reste en évolution. Le portefeuille peut ainsi adopter une pondération proche de l’égalité afin d’éviter une surconcentration sur quelques acteurs établis.

Ces choix ne sont pas cosmétiques. Une construction sur mesure modifie l’exposition économique du portefeuille et, combinée aux autres piliers, crée une poche thématique réellement additive aux allocations actions cœur : bêta thématique plus élevé, moindre chevauchement avec les indices larges et trajectoire plus claire pour capter la croissance structurelle.

Conclusion : une courte liste de vérification pour les investisseurs

Les ETF thématiques permettent d’orienter le capital vers un potentiel de croissance structurelle. Mais l’exécution est déterminante. Avant d’allouer du capital, posez trois questions simples :

1. Alignement : le fonds reflète‑t‑il de manière mécanique les expositions économiques qui définissent le thème ? 
   
   
2. Pureté et expertise : la sélection de titres repose‑t‑elle sur une expertise dédiée et cible‑t‑elle des acteurs pure‑play générant une part significative de leurs revenus dans le thème ? 
   
   
3. Différenciation et liquidité : quel est le chevauchement avec les indices MSCI/Nasdaq, et la mise en œuvre est‑elle liquide et évolutive ? 
   
   

Si les réponses sont positives, l’investissement constitue une véritable poche thématique, et non une manière détournée de détenir les mégacapitalisations actuelles. Cette distinction est précisément ce qui sépare l’intention du résultat en matière d’investissement thématique.

¹ Source : WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Données du 28 février 2025 au 28 février 2026. Performances calculées en dollars américains. La liste des ETF et fonds ouverts domiciliés en Europe a été établie par WisdomTree dans le cadre de sa propre classification thématique. 
² Ibid.