L’art de la sélection des cryptomonnaies : élaborer des paniers de cryptomonnaies résilients

À retenir

L’essor des produits négociés en bourse (ETP) exposés à des paniers de cryptomonnaies offre aux investisseurs un moyen efficace de bénéficier d’une exposition diversifiée aux actifs numériques. Néanmoins, tous les ETP exposés à des paniers de cryptomonnaies ne se valent pas. Les plus performants permettent aux investisseurs d’accéder à ces marchés de façon diversifiée et optimisée, sans avoir à suivre l’évolution de chaque cryptomonnaie.

Dans le domaine de la finance traditionnelle, l’inclusion dans un indice repose sur des critères stricts afin de ne retenir que les actifs offrant une liquidité suffisante, une profondeur de marché adéquate et une clarté réglementaire avérée. Les cryptomonnaies devraient suivre la même logique. Un processus robuste de sélection doit intégrer des paramètres clés qui renforcent la protection des investisseurs tout en saisissant les opportunités du marché.

La liquidité avant tout

Une capitalisation boursière élevée perd tout son sens en l’absence de liquidité. Les actifs illiquides accentuent la volatilité, élargissent les écarts acheteur-vendeur et fragilisent l’intégrité d’un produit d’investissement. Une sélection rigoureuse doit privilégier les actifs présentant un grand volume de transactions, un faible glissement et une forte participation institutionnelle pour assurer une exécution optimale des transactions.

Illustration 1 : volume de transactions sur 30 jours de 1 500 milliards de dollars

Source : Artemis Terminal, WisdomTree. 24 mars 2025. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.


Le stablecoin Tether (USDT) prédomine aujourd’hui dans la liquidité globale des transactions, tandis que le Bitcoin demeure le leader incontesté parmi les cryptomonnaies ne relevant pas des stablecoins. En revanche, les projets spéculatifs, tels que les memecoins ou les jetons récemment lancés, dont la pérennité est incertaine, sont fréquemment confrontés à des problèmes d’imprévisibilité en termes de liquidités.

Se conformer à la réglementation

L’incertitude réglementaire constitue un obstacle. Toute cryptomonnaie confrontée à des défis juridiques, à des risques de classification en tant que titre financier ou à des antécédents de non-conformité doit faire l’objet d’un examen approfondi. Celles axées sur la confidentialité ont par exemple été retirées des principales plateformes d’échange sous la pression des régulateurs, ce qui les rend inaccessibles pour les investisseurs institutionnels. Voici quelques exemples récents :

• En 2022, la plateforme d’échange de cryptomonnaies Huobi a retiré sept cryptomonnaies axées sur la confidentialité : Dash (DASH), Decred (DCR), Firo (FIRO), Horizen (ZEN), Monero (XMR), Verge (XVG), Zcash (ZEC)¹.
• En 2023, la plateforme d’échange de cryptomonnaies Binance a retiré douze cryptomonnaies axées sur la confidentialité : Beam (BEAM), Dash (DASH), Decred (DCR), Firo (FIRO), Horizen (ZEN), MobileCoin (MOB), Monero (XMR), Navcoin (NAV), PIVX (PIVX), Secret (SCRT), Verge (XVG), Zcash (ZEC)².
  

Un cadre de sélection bien pensé n’intègre pas seulement les réglementations actuelles, mais anticipe celles de demain. Qu’il s’agisse des mesures de répression de la Securities and Exchange Commission à l’égard de certains altcoins, ou du règlement sur les marchés de crypto-actifs (Markets in Crypto-Assets, MiCA) de l’Union européenne, l’évolution réglementaire s’accélère. Les ETP exposés à des paniers de cryptomonnaies qui privilégient les actifs conformes aux nouvelles normes mondiales sont non seulement plus résilients, mais également bien positionnés pour prendre la tête à mesure que l’adoption institutionnelle progresse et que la clarté réglementaire ouvre l’accès à un marché plus étendu.

La loi du plus fort : sécurité et résilience du réseau

Toutes les blockchains ne sont pas conçues pour durer. Les actifs ayant subi des failles de sécurité importantes, des attaques à 51 %³ ou des mécanismes de consensus défaillants exposent les portefeuilles à des risques inutiles. L’audit technique doit constituer une exigence non négociable pour toute inclusion d’actif.

À titre d’exemple, Ethereum Classic a subi plusieurs attaques à 51 % en 2020, exposant des vulnérabilités qui ont conduit à des doutes sur sa sécurité à long terme. À l’inverse, les réseaux dotés de communautés de développeurs solides, de mécanismes de consensus robustes et de contrats intelligents rigoureusement audités réduisent de manière significative les risques pour les investisseurs.

L’engouement s’estompe, l’utilité perdure

L’inclusion d’une cryptomonnaie ne doit pas être motivée uniquement par la spéculation. Les actifs dotés d’écosystèmes de développeurs solides, d’applications concrètes et d’utilisateurs actifs tendent à conserver une valeur plus stable sur le long terme.

Songez au boom spéculatif de la finance décentralisée (DeFi) en 2021, durant lequel de nombreux projets ont vu leur valeur exploser avant de sombrer dans l’oubli. Plusieurs plateformes, telles que Ethereum et Solana, continuent en revanche d’innover et d’attirer les développeurs, renforçant ainsi leur viabilité à long terme. Les investisseurs doivent privilégier les actifs qui apportent une valeur tangible, au-delà de la simple spéculation sur les prix.

iIllustration 2 : Développeurs actifs du noyau chaque semaine

Source : Artemis Terminal. 24 mars 2025. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.


L’importance de la transparence : gouvernance et contrôle

Les structures de gouvernance opaques représentent un risque important. Les paniers de cryptomonnaies doivent privilégier les actifs dotés de modèles de gouvernance transparents, que ce soit par des protocoles décentralisés ou des structures d’entreprise bien définies. Les cryptomonnaies qui présentent des changements de règles arbitraires, une concentration de la propriété ou une tokenomique opaque introduisent de l’instabilité.

Les mécanismes de gouvernance décentralisés, tels que ceux observés dans le modèle de gouvernance sur chaîne de Polkadot, offrent aux investisseurs une meilleure prévisibilité et un meilleur contrôle. Les critères de sélection doivent privilégier les actifs qui possèdent des structures de vote claires, des processus décisionnels prévisibles et des audits de protocole rigoureux.

Élaboration de paniers de cryptomonnaies résilients

Pour constituer un panier de cryptomonnaies de haute qualité, il convient de trouver un équilibre entre inclusivité et gestion des risques. Les garde-fous veillent à ce que les investisseurs ne soient pas exposés à des actifs qui présentent des fondamentaux fragiles, une sécurité précaire ou une incertitude réglementaire.

Ces garde-fous doivent s’adapter à l’évolution du marché des cryptomonnaies. Les entreprises qui mettent en place des cadres de sélection clairs, fondés sur des données, seront les mieux positionnées pour offrir des produits qui résistent aux cycles du marché et aux changements réglementaires. Les investisseurs doivent exiger de la transparence : si un fournisseur d’ETP ne révèle pas ses critères de sélection, il convient de se demander pourquoi.

Un exemple de « bonne pratique »

L’indice CoinDesk 20 fixe un niveau élevé en matière d’inclusion, conçu pour optimiser la liquidité, la diversification et la mise en œuvre dans le monde réel. L’univers éligible commence par les 250 meilleurs actifs numériques par capitalisation boursière, puis exclut rigoureusement :

• les memecoins
• les stablecoins
• les cryptomonnaies axées sur la confidentialité
• les actifs enveloppés
• les actifs stackés
• les jetons de gaz

À partir de là, les constituants sont soumis à un filtrage plus approfondi, qui applique des critères stricts :

• historique des transactions sur 90 jours minimum
• profondeur de marché par rapport au chiffre d’affaires au cours des 90 derniers jours
• cotation sur au moins trois plateformes d’échange éligibles

Il n’est pas surprenant que CoinDesk 20 soit devenu l’indice de cryptomonnaies le plus négocié, autour duquel se développe un écosystème croissant de produits et de stratégies.

Un processus de sélection bien structuré est non seulement conseillé, mais également essentiel. En privilégiant la liquidité, la clarté réglementaire, la sécurité, l’utilité et la gouvernance, les investisseurs peuvent s’exposer à une sélection d’actifs numériques de haute qualité, tout en atténuant les risques inhérents à ce marché en pleine croissance.

¹CoinTelegraph. 12 septembre 2022.
²CoinTelegraph. 31 mai 2023.
³Une attaque à 51 % survient lorsqu’un groupe contrôlant plus de 50 % du réseau cible une blockchain de cryptomonnaie.