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WisdomTree
Gold Monthly
November 2025
Nitesh Shah
Head of Commodities and Macroeconomic Research, WisdomTree Europe
Nitesh Shah ist ein Finanzexperte mit über 24 Jahren Erfahrung in den Bereichen Research und Anlagestrategie. Als Head of Commodities & Macroeconomic Research bei WisdomTree Europa leitet er Marktanalysen und -einblicke für die verschiedenen Anlageklassen, wobei sein Schwerpunkt auf Rohstoffen und börsengehandelten Produkten liegt. Zuvor war er bei Moody's, HSBC Investment Bank, The Pension Protection Fund und Decision Economics tätig, wo er sein Fachwissen in den Bereichen Marktanalyse und Strategie vertiefte.
Nitesh Shah hat einen Master-Abschluss in internationaler Wirtschaft und Finanzwesen von der Brandeis University und einen Bachelor-Abschluss in Wirtschaftswissenschaften von der London School of Economics. Seine Einsichten werden häufig in den Finanzmedien zitiert und er ist ein gefragter Redner bei Branchenveranstaltungen. Außerdem ist er Moderator des Podcasts „Commodity Exchange“, in dem er über Trends auf den globalen Märkten spricht. Nitesh Shah begeistert sich für die Beratung von Anlegern und bietet ihnen umsetzbare Erkenntnisse, die ihnen bei der Orientierung in der komplexen Finanzlandschaft helfen.
Aktuelles zum Goldmarkt: Eine gesunde Korrektur nach Rekordhochs
Rekordhochs mit anschließendem kontrollierten Rückgang
Der Goldpreis erlebte seinen ersten bedeutenden Rückschlag des Jahres kurz nach Erreichen eines Allzeithochs von 4.347 USD pro Unze am 20. Oktober 2025. Die Notierungen fielen kurzzeitig unter die Schwelle von 4.000 USD, bevor sie sich stabilisierten und wieder über 4.050 USD stiegen.
Trotz der Volatilität zur Monatsmitte legte Gold im Oktober immer noch um mehr als 4 % zu. Die Geschwindigkeit der Kursgewinne zu Monatsbeginn war nicht mehr nachhaltig, und der anschließende Rückgang hat den Markt offenbar auf einen nachhaltigeren Kurs gebracht.
Gold nominal und real
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Der Nominalwert entspricht dem LBMA PM-Fixing. Der reale Wert wurde durch den US-Verbraucherpreisindex bestimmt. Januar 1947 bis Oktober 2025. Golddaten: täglich CPI-Daten: monatlich Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Die Nachfrage der Zentralbanken bleibt stabil
Der World Gold Council (WGC) hat seinen Trendbericht zur Goldnachfrage im dritten Quartal 2025 (Q3 2025 Gold Demand Trends Report) veröffentlicht, in dem die anhaltende Stärke der Käufe durch den offiziellen Sektor hervorgehoben wird. Die Zentralbanken erwarben im Quartal 220 Tonnen, was einem Anstieg von 28 %gegenüber dem zweiten Quartal entspricht.
Die Käufe seit Jahresbeginn belaufen sich auf insgesamt 634 Tonnen und liegen damit leicht unter den 724 Tonnen, die im gleichen Zeitraum des Jahres 2024 erworben wurden. Allerdings geben die Zentralbanken aufgrund des Anstiegs der Goldpreise in US-Dollar gerechnet Rekordbeträge aus.
Die Daten, die gemeinsam vom World Gold Council und Metals Focus erstellt wurden, vermitteln ein umfassenderes Bild als die Angaben der Zentralbanken gegenüber dem Internationalen Währungsfonds (IWF) in dessen Internationalen Finanzstatistiken (IWF IFS). Letzteres erfasst nur etwa ein Drittel der vom WGC und Metals Focus geschätzten Mengen.
Nachfrage der Zentralbanken nach Gold
Quelle: WisdomTree, World Gold Council, Q1 2010 bis Q3 2025. Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Nachfrage der Zentralbanken nach Gold
Quelle: WisdomTree, World Gold Council, Q1 2010 bis Q3 2025. Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Wichtigste Käufer
Die Daten des IWF IFS zeigen, dass Polen auch im Jahr 2025 der größte gemeldete Käufer von Gold bleibt. Obwohl Polen seit Mai keine neuen Käufe mehr gemeldet hat, hat das Land kürzlich sein strategisches Goldziel innerhalb der Devisenreserven von 20 % auf 30 % erhöht, was Raum für weitere Aufkäufe bietet. Polen verfügt derzeit über 515 Tonnen, was 24 % der Gesamtreserven entspricht.
Weitere bedeutende Käufer im Laufe des Jahres waren u.a. Kasachstan, der Staatliche Ölfonds Aserbaidschans, China und die Türkei.
Investmentnachfrage wird zum wichtigsten Wachstumsmotor
Die Investmentnachfrage hat in diesem Jahr eine wesentlich größere Rolle auf dem Goldmarkt gespielt. Der kombinierte Kauf von Goldbarren, Goldmünzen und börsengehandelten Goldfonds (ETFs) wird im Jahr 2025 mehr als die Hälfte der gesamten Goldnachfrage ausmachen, verglichen mit weniger als einem Drittel im Jahr 2024.
Als Reaktion auf das erhöhte Preisniveau und niedrigere Fertigungsaufschläge haben sich einige Schmuckkonsumenten auf Anlageprodukte wie kleine Barren und Münzen verlagert.
Günstiges Marktumfeld
Die starken Investitionsströme spiegeln ein günstiges makroökonomisches Umfeld wider, das sich durch folgende Merkmale auszeichnet:
- Erhöhtes geopolitisches Risiko
- Anhaltende Schwäche des US-Dollars (USD)
- Erwartungen hinsichtlich künftiger Zinssenkungen der US-Notenbank (Fed)
- Hoch bewertete Aktienmärkte, die die Diversifikations- und Risikominderungsmerkmale von Gold unterstreichen
Diese Bedingungen begünstigen weiterhin den Zufluss von Investitionen – ein Trend, der bereits zu Beginn des vierten Quartals erkennbar war.
ETP-Zuflüsse erreichen einen neuen Quartalsrekord
Der World Gold Council meldet, dass die weltweiten Zuflüsse in börsengehandelte Goldprodukte (ETPs) im dritten Quartal 2025 insgesamt 26 Milliarden USD betrugen und damit den bisherigen Rekord von 24 Milliarden USD aus dem zweiten Quartal 2020 übertroffen haben.
In Tonnen gemessen führten Zuflüsse von 222 Tonnen dazu, dass die weltweiten ETP-Bestände auf 3.838 Tonnen stiegen, nur 2 % unter dem Allzeithoch vom November 2020 in Höhe von 3.929 Tonnen.
Nachfrage nach Gold als Anlage
Quelle: WisdomTree, World Gold Council, Q1 2010 bis Q3 2025. Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Positionierung von Futures
Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat die Veröffentlichung ihrer Commitment of Traders (COT)-Berichte nach dem jüngsten Shutdown der US-Regierung noch nicht wieder aufgenommen. Die neuesten Daten von Ende September zeigten Netto-Long-Positionen von 250.000 Kontrakten, was über dem Fünfjahresdurchschnitt liegt, jedoch nicht auf eine übermäßige Positionierung hindeutet. Ein deutlicher Rückgang der offenen Positionen bei COMEX-Gold-Futures von Ende September bis Anfang November könnte darauf hindeuten, dass einige der Long-Positionen seit dem letzten CFTC-Bericht tatsächlich reduziert wurden.
Nachfrage im Schmucksegment durch hohe Preise eingeschränkt
Die weltweite Nachfrage im Schmucksegment ist im dritten Quartal 2025 in fast allen wichtigen Märkten im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen. Während Indien und China einen typischen saisonalen Anstieg gegenüber dem Vorquartal verzeichneten, zeigten beide Märkte aufgrund von Kaufkraftbeschränkungen im Jahresvergleich eine schwächere Entwicklung.
Nachfrage im Schmucksegment
Quelle: WisdomTree, World Gold Council, Q1 2010 bis Q3 2025. Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Verbrauchswert erreicht neue Höchststände
Trotz geringerer Absatzmengen stieg der Wert des Verbrauchs des Schmucksektors im Vergleich zum Vorjahr um 13 % auf 41 Milliarden USD, was auf Rekordpreise zurückzuführen ist.
Die Nachfrage im Schmucksegment belief sich seit Jahresbeginn auf insgesamt 1.095 Tonnen, was einem Rückgang von 18 % entspricht, jedoch immer noch deutlich über dem Tiefstand der Pandemie von 894 Tonnen im Jahr 2020 liegt. In US-Dollar ausgedrückt haben die Ausgaben der Schmuckbranche im Jahr 2025 bisher einen Rekordwert von 112 Milliarden USD erreicht, was einem Anstieg von 14 % gegenüber 2024 entspricht.
November: Makroökonomische Herausforderungen treten erneut in Erscheinung
In der ersten Novemberhälfte verzeichnete Gold lediglich drei negative Handelstage. Die abnehmenden Erwartungen hinsichtlich einer Zinssenkung durch die US-Notenbank im Dezember haben jedoch erneut Druck ausgeübt.
Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist von 3,949 % am 22. Oktober 2025 auf 4,148 % am 14. November 2025 gestiegen.
Der US-Dollar-Index (DXY) hat seit dem Dreijahres-Tief im September um 3 % zugelegt.
Durch diese Entwicklungen hat sich das kurzfristige Momentum des Goldpreises abgeschwächt, jedoch ohne das langfristig günstige Umfeld für das Edelmetall wesentlich zu verändern.
Der Rückgang des Goldpreises spiegelt die allgemeine Schwäche des Marktes wider
Nicht nur Gold hat in den letzten Wochen einen Rückgang erlebt. Seit dem 24. Oktober 2025 haben auch mehrere wichtige Anlageklassen nachgegeben, darunter u.a. der S&P 500 Index, der Bloomberg Aggregate Bond Index und Bitcoin.
Bitcoin entwickelt sich relativ gesehen unterdurchschnittlich
Bitcoin, das häufig als „Pseudowährung“ bezeichnet und oft mit Gold verglichen wird, hat eine noch größere Abschwächung erfahren. Das Bitcoin-Gold-Verhältnis zeigt, dass alle relativen Performance-Gewinne, die Bitcoin seit November 2024 erzielt hat, nun wieder zunichte gemacht wurden. Das Verhältnis ist wieder auf das Niveau von Oktober 2024 zurückgekehrt, was den stärkeren Rückgang von Bitcoin im Vergleich zu Gold in diesem Zeitraum verdeutlicht.
Bitcoin-Gold-Verhältnis
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. September 2022 bis November 2025 Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.