WisdomTree
Gold Monthly
October 2025
Nitesh Shah
Head of Commodities and Macroeconomic Research, WisdomTree Europe
Nitesh Shah ist ein Finanzexperte mit über 24 Jahren Erfahrung in den Bereichen Research und Anlagestrategie. Als Head of Commodities & Macroeconomic Research bei WisdomTree Europa leitet er Marktanalysen und -einblicke für die verschiedenen Anlageklassen, wobei sein Schwerpunkt auf Rohstoffen und börsengehandelten Produkten liegt. Zuvor war er bei Moody's, HSBC Investment Bank, The Pension Protection Fund und Decision Economics tätig, wo er sein Fachwissen in den Bereichen Marktanalyse und Strategie vertiefte.
Nitesh Shah hat einen Master-Abschluss in internationaler Wirtschaft und Finanzwesen von der Brandeis University und einen Bachelor-Abschluss in Wirtschaftswissenschaften von der London School of Economics. Seine Einsichten werden häufig in den Finanzmedien zitiert und er ist ein gefragter Redner bei Branchenveranstaltungen. Außerdem ist er Moderator des Podcasts „Commodity Exchange“, in dem er über Trends auf den globalen Märkten spricht. Nitesh Shah begeistert sich für die Beratung von Anlegern und bietet ihnen umsetzbare Erkenntnisse, die ihnen bei der Orientierung in der komplexen Finanzlandschaft helfen.
Gold Monthly: Gold durchbricht erstmals die Marke von 4.300 USD pro Unze
Angesichts wachsender finanzpolitischer Sorgen erreicht Gold neue Rekordmarken
Der Goldpreis ist auf ein Allzeithoch gestiegen und hat zum ersten Mal in der Geschichte die Marke von 4.300 USD pro Unze überschritten. Die zunehmende Besorgnis über die steigende Verschuldung und die wachsende Unsicherheit in der Wirtschaftspolitik hat die Anleger dazu veranlasst, sich in sichere Anlagen zu flüchten. Die Performance von Gold war nicht nur nominal beeindruckend, sondern auch im Vergleich zu anderen Anlageklassen, da es im vergangenen Monat die wichtigsten Aktien- und Anleihe-Benchmarks deutlich übertraf.
Wirtschaftspolitische Unsicherheit
Quelle: Indizes zur wirtschaftlichen Unsicherheit von Baker, Bloom und Davis, Stanford University. Januar 1997 – September 2025. Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Die Begeisterung der Anleger wächst trotz Datenmangels
Der Shutdown der US-Regierung hat die Veröffentlichung von Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) vorübergehend gestoppt, wodurch die Transparenz hinsichtlich spekulativer Positionen eingeschränkt ist. Die Zuflüsse in börsengehandelte Goldprodukte (ETPs) bieten jedoch eine überzeugende Alternative.
Die weltweiten Bestände nähern sich rasch der Marke von 100 Millionen Unzen, ein Niveau, das seit 2022 nicht mehr erreicht wurde, was auf eine erneute Beteiligung von institutionellen und Privatanlegern hindeutet. Der Anstieg der Zuflüsse in den letzten Wochen deutet darauf hin, dass die Goldrallye breit gestützt ist und nicht nur durch kurzfristige Spekulationen angetrieben wird.
In börsengehandelten Produkten (ETPs) gehaltenes Gold
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Juli 2019 – Oktober 2025. Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Gold auf der ganzen Linie
Gold profitiert von einer seltenen Konstellation günstiger Faktoren:
- Der USD verliert an Wert, da die fiskalischen Risiken zunehmen und sich die Differenzen der Realrenditen verringern.
- Der Druck bei der Anleiherendite, der die wachsenden Erwartungen eines langsameren Wachstums und einer anhaltenden geldpolitischen Lockerung widerspiegelt.
- Eine hartnäckige Inflation, die die Realrenditen niedrig hält und das Halten von nicht verzinslichen Vermögenswerten wie Gold attraktiver macht.
Dollar-Schwäche dürfte anhalten
Wir gehen davon aus, dass der US-Dollar weiterhin unter Druck stehen wird, da die Märkte zunehmend die Nachhaltigkeit des finanzpolitischen Kurses des Landes in Frage stellen. Die US-Schuldenquote steigt weiter an, während die politische Blockade hinsichtlich der Haushaltskonsolidierung die Unsicherheit der Anleger noch verstärkt.
Gleichzeitig könnte die Bereitschaft der US-Notenbank, die Zinssenkungen fortzusetzen, während andere Zentralbanken eine Pause signalisieren, die Zinsunterschiede zugunsten von Nicht-Dollar-Währungen vergrößern. Historisch gesehen fielen solche Umstände mit einer starken Performance von Gold zusammen.
Eine Abwertung des Dollars wirkt sich in der Regel positiv auf den Goldpreis aus, da sie die Erschwinglichkeit für Nicht-US-Anleger erhöht und die Rolle von Gold als Wertanlage unterstreicht.
Gold und USD
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Januar 1971 – September 2025. Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Anleiherenditen beflügeln die Rally
Nach einer Phase steigender Renditen im Jahr 2023 tendiert die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen wieder nach unten, was die Erwartung widerspiegelt, dass die Fed noch länger eine akkommodierende Geldpolitik verfolgen muss.
Sinkende Nominalrenditen und verfestigte Inflationserwartungen haben zu einem erneuten Nachgeben der Realrenditen geführt, einem entscheidenden Faktor für die Bewertung von Gold.
Angesichts der Tatsache, dass die reale Zinsstrukturkurve bei kürzeren Laufzeiten wieder im negativen Bereich liegt, sind die Opportunitätskosten für das Halten von Gold erheblich gesunken, was die Preise fundamental stützt.
Gold und Realrenditen
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Januar 2025 bis Oktober 2025. Tägliche Daten. Die historische Wertentwicklung ist kein Indikator für die zukünftige Performance und alle Anlagen können an Wert verlieren.
Fazit: Raum für weitere Entwicklungen
Die jüngste Rallye des Goldpreises war zwar dramatisch, doch die makroökonomischen Rahmenbedingungen deuten darauf hin, dass sie noch weitergehen könnte.
Anhaltende finanzpolitische Sorgen, ein nachlassendes globales Wachstumsmomentum und eine anhaltende geldpolitische Lockerung dürften die Nachfrage weiterhin stützen. In unserer kürzlich veröffentlichten Prognose bis zum 3. Quartal 2026 für Gold, die strukturelle Rückenwindfaktoren und politische Unsicherheiten berücksichtigt, Gold Outlook to Q3 2026: Structural Tailwinds and Policy Fragilities, prognostizieren wir, dass Gold unter den konsensualen makroökonomischen Annahmen einen Preis von 4.530 USD/Unze erreichen könnte. Die Anleiherenditen sind jedoch bereits stärker gefallen als vom Konsensus erwartet, und wir gehen davon aus, dass der Abwertungsdruck auf den Dollar stärker sein wird als vom Konsensus impliziert. Gold könnte innerhalb eines Jahres durchaus über 5.000 USD pro Unze steigen.
Anleger sollten sich bewusst sein, dass nach solch starken Kursgewinnen eine kurzfristige Konsolidierung möglich ist. Jede Korrektur könnte eine Gelegenheit bieten, Engagements zu attraktiveren Niveaus aufzubauen, insbesondere wenn die Realrenditen weiter sinken und der Dollar schwach bleibt.