Print Page
WisdomTree
Gold Monthly
January 2026
Nitesh Shah
Head of Commodities and Macroeconomic Research, WisdomTree Europe
Nitesh Shah ist ein Finanzexperte mit über 24 Jahren Erfahrung in den Bereichen Research und Anlagestrategie. Als Head of Commodities & Macroeconomic Research bei WisdomTree Europa leitet er Marktanalysen und -einblicke für die verschiedenen Anlageklassen, wobei sein Schwerpunkt auf Rohstoffen und börsengehandelten Produkten liegt. Zuvor war er bei Moody's, HSBC Investment Bank, The Pension Protection Fund und Decision Economics tätig, wo er sein Fachwissen in den Bereichen Marktanalyse und Strategie vertiefte.
Nitesh Shah hat einen Master-Abschluss in internationaler Wirtschaft und Finanzwesen von der Brandeis University und einen Bachelor-Abschluss in Wirtschaftswissenschaften von der London School of Economics. Seine Einsichten werden häufig in den Finanzmedien zitiert und er ist ein gefragter Redner bei Branchenveranstaltungen. Außerdem ist er Moderator des Podcasts „Commodity Exchange“, in dem er über Trends auf den globalen Märkten spricht. Nitesh Shah begeistert sich für die Beratung von Anlegern und bietet ihnen umsetzbare Erkenntnisse, die ihnen bei der Orientierung in der komplexen Finanzlandschaft helfen.
Starke Wertentwicklung, stärkeres Fundament
Gold: Herausragende Wertentwicklung
Am 12. Januar 2026 kletterte der Goldpreis nach dem jüngsten Angriff der Trump-Regierung auf die Federal Reserve auf ein neues Tageshoch von 4.630 US-Dollar je Unze.
Das Jahr 2025 bescherte Gold die stärkste Performance seit 1979, wobei es die meisten etablierten Anlageklassen deutlich übertraf. Die Outperformance von Gold ist jedoch nichts Ungewöhnliches. Gold war in den letzten 21 Jahren im Schnitt der Wert mit der besten Entwicklung und lag in 14 dieser Jahre entweder an erster oder zweiter Stelle.
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Daten bis zum 31. Dezember 2025. Alle Renditen verstehen sich in USD. Die 21-Jahres-Renditen sind vom 31. Dezember 2004 bis zum 31. Dezember 2025 annualisiert. Daten: Aktien – MSCI World, Anleihen – Bloomberg Barclays Agg Sovereign TR Unhedged, Immobilien – EPRA/NAREIT Global, Rohstoffe – Bloomberg Commodity Total Return Index, Barmittel – US-Drei-Monats-T-Bill. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Geopolitische Risiken treten wieder zutage
Wir sind mit einer neuen Welle geopolitischer Risiken ins Jahr 2026 gestartet. Zuerst hat ein von den USA angestrebter Regimewechsel in Venezuela den Status quo erschüttert. Venezuela ist ein Land mit großen Ölvorkommen und den weltweit höchsten nachgewiesenen Reserven. Die Trump-Regierung hat sich lautstark für eine Steigerung der Ölproduktion ausgesprochen. Diese Entwicklung hat den Fokus des Marktes auf die Absichten der USA gegenüber Grönland geschärft, wo die Regierung zuvor Interesse an der Kontrolle der natürlichen Ressourcen des Territoriums bekundet hatte. Dänemark, das Grönland verwaltet, hat sich diesen Bestrebungen widersetzt. Die Spannungen zwischen den beiden Nationen dürften im Fokus stehen.
Unterdessen sind die politischen Unruhen im Iran stark eskaliert. Am 28. Dezember 2025 brachen nach einem plötzlichen Wertverfall der Währung Proteste aus, die mehr als 540 Todesopfer und über 10.000 Festnahmen zur Folge hatten. US-Präsident Donald Trump hat erklärt, Washington erwäge mögliche Reaktionen auf Berichte über gewaltsame Niederschlagungen, während der iranische Außenminister mitteilte, das Land sei „bereit für Verhandlungen auf der Grundlage von gegenseitigem Respekt und nationalen Interessen“. Die nachstehende Abbildung spiegelt die Eskalation der geopolitischen Risiken im Jahr 2026 noch nicht wider, da der Index gegen Ende 2025 etwas abgeflaut war.
Gold und Geopolitik
Quelle: Der Index für geopolitische Risiken von Dario Caldara und Matteo Iacoviello basiert auf einer Auswertung von Presseartikeln über geopolitische (Kriegs-)Spannungen, Bloomberg, WisdomTree. Von Januar 1986 bis Dezember 2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Druck auf die Unabhängigkeit der Zentralbank
Die wiederholten Angriffe der Trump-Regierung auf die US-Notenbank (Fed) prägten das Jahr 2025. Diese Bemühungen, die Führungsrolle der Fed zu untergraben, stützen den Goldpreis, da die Märkte zunehmend die Unabhängigkeit der Zentralbank infrage stellen. Trump hatte zuvor die Fed-Gouverneurin Lisa Cook ins Visier genommen und versucht, sie wegen angeblichen Hypothekenbetrugs ihres Amtes zu entheben. Diese Initiative wurde von einem US-Bundesgericht blockiert und soll noch in diesem Monat vor dem Obersten Gerichtshof angehört werden.
Zuletzt haben Bundesstaatsanwälte eine strafrechtliche Untersuchung gegen den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell eingeleitet, was eine höchst ungewöhnliche Entwicklung darstellt. Powell sagte dazu:
„Es geht darum, ob die Fed weiterhin in der Lage sein wird, die Zinsen auf der Grundlage von Fakten und Wirtschaftslage zu gestalten, oder ob die Geldpolitik stattdessen durch politischen Druck oder Einschüchterung bestimmt wird“, so Powell.
„Ich habe großen Respekt vor der Rechtsstaatlichkeit und der Rechenschaftspflicht in unserer Demokratie. Niemand, schon gar nicht der Vorsitzende der Federal Reserve, steht über dem Gesetz, aber diese beispiellose Maßnahme sollte im größeren Zusammenhang der Drohungen und des anhaltenden Drucks der Regierung gesehen werden.“
Nach mehreren Wochen der Aufwertung hat der US-Dollar nach Bekanntwerden dieser Nachricht erneut an Wert verloren. Wir betrachten die Abwertung des US-Dollar als sehr förderlich für den Goldpreis.
Gold und US-Dollar
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Von Januar 1971 bis Januar 2026. Tägliche Daten. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Futures-Positionierung normalisiert sich und Gold-ETP-Bestände nähern sich wichtigen Meilensteinen
Die Commodity Futures Trading Commission hat nun den Rückstand bei der Veröffentlichung von Daten aufgeholt, der durch den Shutdown der Regierung im letzten Jahr entstanden war. Während des Stillstands (1. Oktober bis 12. November 2025) lag die spekulative Nettopositionierung in Gold unter dem Durchschnitt. Die Positionierung hat sich seitdem wieder auf ein überdurchschnittliches Niveau erholt.
Spekulative Nettopositionierung in Gold-Futures
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Von Januar 2009 bis Januar 2026. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Die Zuflüsse in börsengehandelte Goldprodukte (ETPs) waren im vergangenen Jahr trotz einer kurzen Phase von Abflüssen im Oktober, als Anleger nach einer starken Rallye Gewinne mitnahmen, positiv. Laut Daten von Bloomberg liegen die gesamten Goldbestände in ETPs weiterhin knapp unter 100 Millionen Unzen, aber es sieht so aus, als würden sie bald diese Marke überschreiten – zum ersten Mal seit 2022.
Goldbestände in börsengehandelten Produkten (ETPs)
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Von Januar 2020 bis Januar 2026. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Zentralbanken bleiben strukturelle Käufer
Basierend auf der Internationalen Finanzstatistik (IFS) des IWF (die wahrscheinlich um mindestens zwei Drittel zu niedrig angegeben ist) beliefen sich die Nettogoldkäufe der Zentralbanken im November 2025 auf 45 Tonnen, womit die Käufe seit Jahresbeginn einen Stand von 297 Tonnen erreicht haben. Unter Berücksichtigung von Untererfassungen dürften die Zentralbanken im Jahr 2025 mehr als 1.000 Tonnen Gold gekauft haben – das vierte Jahr in Folge über diesem Niveau und mehr als doppelt so viel wie der Jahresdurchschnitt in den zehn Jahren vor 2022.
Die größten Käufer des Jahres 2025 waren Polen, Kasachstan, Brasilien und die Türkei. Polen, der größte Käufer, hat seine Reservepolitik dahingehend geändert, dass nun mehr als 20 % der Devisenreserven in Gold gehalten werden dürfen (Schätzung Ende November: rund 28 %). Kasachstan, der zweitgrößte Käufer, hält nun über 70 % seiner Devisenreserven in Gold. Auf der Verkäuferseite war die Aktivität begrenzt. Singapur, das vor 2021 keine nennenswerten Käufe getätigt hatte, häufte innerhalb von drei Jahren mehr als 100 Tonnen an, bevor es in den letzten zwei Jahren 25 Tonnen davon wieder verkaufte.
Januar bis November 2025: Größte Käufer und Verkäufer unter den Zentralbanken (IFS-Daten des IWF)
Quelle: WisdomTree, Internationaler Währungsfonds (IWF), Weltgoldrat, von Januar bis November 2025. SOFAZ = Staatlicher Ölfonds der Republik Aserbaidschan. Hinweis: Die Daten des IWF liegen deutlich unter den Schätzungen von Metals Focus. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Neue Nachfragequellen
Seit Dezember 2025 dürfen indische Pensionsfonds bis zu 1 % ihres Vermögens in zugelassene börsengehandelte Gold- und Silberfonds investieren. Da das Vermögen des nationalen Rentensystems 177 Milliarden US-Dollar übersteigt, bedeutet dies potenzielle Allokationen von bis zu 1,7 Milliarden US-Dollar. Selbst eine teilweise Umsetzung würde eine bedeutende neue Nachfragequelle in einem ohnehin schon knappen Goldmarkt darstellen.
Indische Pensionsfonds verstärken die wachsende Zahl neuer institutioneller Goldkäufer. Chinesische Versicherungsgesellschaften können seit 2025 Investitionen tätigen, wobei die potenzielle Nachfrage auf 244 Tonnen geschätzt wird. Darüber hinaus hat Tether mehr als 115 Tonnen Gold angehäuft.
Fazit
Alles in allem stärken die anhaltende geopolitische Unsicherheit, die institutionelle Nachfrage und ein sich abschwächender US-Dollar weiterhin die strategische Rolle von Gold als Portfoliodiversifikator in einem zunehmend instabilen makroökonomischen Umfeld.