WisdomTree
Thematic Quarterly
Q2 2024
![](https://www.wisdomtree.eu/-/media/eu-media-files/blog/authors/pierre_debru_130x130px.jpg?sc_lang=de-at&hash=4962DA86AF8508040FA9EDAFD3F3995D)
Pierre Debru
Head of Quantitative Research & Multi Asset Solutions, WisdomTree Europe
Pierre Debru leitet das Team für quantitativen Research und Multi-Asset-Lösungen für WisdomTree in Europa. Er nahm seine Tätigkeit im Research-Team von WisdomTree 2019 als Director auf. Sein Schwerpunkt liegt auf dem quantitativen Cross-Asset-Research, auf Kundenportfoliolösungen sowie auf Short-Leveraged-Investments. Vor seinem Wechsel zum Unternehmen war Pierre Debru mehr als fünf Jahre im Investment Research für DWS und die XTrackers-Reihe tätig. Während dieser Zeit fokussierte er sich auf Smart-Beta-Investments, die Entwicklung von Modellportfolios und zukunftsweisende Konzepte. Pierre Debru verfügt über mehr als 17 Jahre Erfahrung in den Bereichen Anlage und strukturierte Vermögensverwaltung. Er schloss sein Studium an der Ecole Central Paris mit einem Master of Science in Mathematik mit Schwerpunkt Finanzen ab.
In unserem vierteljährlichen Rückblick auf thematische Investments befassen wir uns mit thematischen Strategien in Europa hinsichtlich Wertentwicklung und Kapitalflüssen sowie mit weiteren spannenden Trends auf dem Gebiet. Für die Berechnungen stützen wir uns auf die themenbezogene Klassifizierung von WisdomTree, die wir vierteljährlich überwachen und aktualisieren. Weitere Einblicke in thematische Investments in Europa finden Sie auch in unserem aktuellen monatlichen thematischen Update für Europa, für das Sie sich hier anmelden können.
Überblick über das zweite Quartal
Im zweiten Quartal 2024 stand der Markt im Vergleich zum ersten Quartal erheblich unter Druck. Aus makroökonomischer Sicht blieb die Inflation in den USA gegenüber Ende letzten Jahres unerwartet stabil, und der Arbeitsmarkt boomte weiter. Diese Entwicklungen lösten eine Verschiebung der Erwartungen hinsichtlich Zinssenkungen der Federal Reserve aus, sodass für 2024 weniger und spätere Zinsschritte prognostiziert werden. Durch diese Verschiebung geriet der Markt, insbesondere Mid- und Small-Caps, durch Finanzierungskosten und Bewertungen erheblich in Bedrängnis. Darüber hinaus blieb künstliche Intelligenz (KI) zwar ein hochaktuelles Thema, doch ihre Rolle wurde aus Anlegersicht zunehmend uneinheitlich, was den Druck auf einige Tech-Unternehmen erhöhte.
Themen waren im April generell rückläufig; nur fünf Themen verzeichneten im Laufe des Monats eine positive Entwicklung. Nach einem allgemeinen Aufschwung im Mai schlossen Themen den Monat Juni mit gemischten Ergebnissen ab. Insgesamt legte der Markt um 2,9 % zu, wobei nur sieben Themen im zweiten Quartal besser abschnitten als der Markt und 17 Themen eine über null liegende Quartalsperformance aufwiesen. Die drei erfolgreichsten Themen aus der Gruppe „Technologischer Wandel“ waren „Halbleiter“, „Next-Gen-Kommunikation“ und „Spiele und Unterhaltung“ mit 12,5 %, 7,2 % bzw. 5,5 %.
Gewinner und Verlierer
Obwohl „Technologischer Wandel“ im April das Cluster mit der schlechtesten Performance war, übertraf es „Geopolitische Veränderungen“ im Mai und Juni und wurde so zum Cluster mit der besten Performance im zweiten Quartal. Vier der fünf führenden Themen stammen aus diesem Cluster.
„Halbleiter“ setzte seine starke Entwicklung aus dem ersten Quartal fort und war das Thema mit der besten Performance im zweiten Quartal, gestützt durch den Optimismus nach den guten Ergebnissen von Nvidia. Insbesondere lag die bisherige Quartalsrendite (QTD) des Themas mit 12,5 % unter dem Niveau von 24,2 % im ersten Quartal. Das weist auf die zunehmende Vorsicht am Markt angesichts von Bedenken bezüglich einer Überbewertung und der Frage, ob ein so hohes Umsatzwachstum anhalten kann, hin. „Next-Gen-Kommunikation“, das sich hauptsächlich auf 5G-Technologie und Kommunikationsgeräte, einschließlich Smartphones und Laptops, konzentriert, war mit einem Plus von 7,2 % das Thema mit der zweitstärksten Performance im zweiten Quartal. Es profitierte von einer robusten Entwicklung der Chiphersteller und dem potenziellen Trend zu neuen KI-Geräten wie KI-Laptops und den von Apple angekündigten KI-Handys.
„Politische Polarisierung“ ist das einzige Nicht-Tech-Thema unter den fünf besten Themen. Im zweiten Quartal sorgten die Debatte um die US-Präsidentschaftswahlen und die Wahlen in Europa für Unruhe am Markt, beflügelten aber auch dieses Nischenthema und ließen es um 5,4 % ansteigen.
Während KI einigen Akteuren im Tech-Bereich Rückenwind verschaffte, löste sie in anderen Tech-Segmenten auch Bedenken aus. Cloud-Computing-Unternehmen wurden nicht nur wegen geringerer Wachstumsraten im Vergleich zum höheren Niveau während der Null-Zins-Phase hinterfragt, sondern auch, ob generative KI-Technologien ihre Cloud-Dienste ersetzen könnten. Diese Bedenken trieben das Thema mit einem Verlust von 5,4 % im zweiten Quartal auf den zweitschlechtesten Platz.
„Nachhaltige Energiespeicherung“ war das Schlusslicht mit einem Minus von 7,8 % im zweiten Quartal. Da sich das Thema hauptsächlich auf die Batterieproduktion und den Abbau und die Raffination relevanter Metalle konzentriert und China in diesem Bereich eine bedeutende Rolle spielt, wurden die entsprechenden Aktien von der schwachen Erholung Chinas in Mitleidenschaft gezogen. Unterdessen verstärkten die US-Präsidentschaftswahlen die Besorgnis darüber, ob die USA ihre derzeitige Förderpolitik auf nachhaltige Energiebranchen umstellen werden. Diese Negativpunkte und die hohen Zinsen wirkten belastend auf das Thema.
Abbildung 1: QTD-Renditen von Themen in Europa nach der themenbezogenen Klassifizierung von WisdomTree
Überblick über die Kapitalflüsse
Die Kapitalströme blieben im zweiten Quartal mit Abflüssen in Höhe von 5,8 Milliarden US-Dollar in Europa negativ, wenn auch langsamer als im ersten Quartal. Europäische Themen-ETFs verzeichneten Zuflüsse im Umfang von 1,0 Milliarden US-Dollar, während offene europäische Themenfonds Abflüsse im Volumen von 6,8 Milliarden US-Dollar hinnehmen mussten. Der Trend seit 2023 setzt sich fort: Der Großteil der Abflüsse kam aus offenen Fonds, während sich ETFs als widerstandsfähiger erwiesen. Der Marktanteil von ETFs kletterte infolge einer besseren Entwicklung der Kapitalströme weiter auf 14,2 %.
Offene europäische Themenfonds verzeichneten im zweiten Quartal in allen Clustern Abflüsse, mit Ausnahme von „Geopolitische Veränderungen“ mit geringfügigen Zuflüssen von 155 Millionen US-Dollar. Europäische Themen-ETFs hingegen erzielten in allen Clustern Zuflüsse, wobei die größten Zuflüsse in den Bereich „Geopolitische Veränderungen“ flossen, gefolgt vom Cluster „Umweltbelastungen“. Die Abflüsse im zweiten Quartal aus dem Cluster „Umweltbelastungen“ waren bei offenen Fonds beträchtlich (4,2 Milliarden US-Dollar), während sie bei ETFs leicht positiv ausfielen (0,3 Milliarden US-Dollar). Die Abflüsse aus dem Cluster „Umweltbelastungen“ waren hauptsächlich auf Rücknahmen bei offenen Fonds auf Subcluster-Ebene (0,9 Milliarden US-Dollar) sowie beim Thema „Nachhaltige Energieerzeugung“ (1,6 Milliarden US-Dollar) zurückzuführen.
Auf Themenebene blieben die drei wichtigsten Themen dieselben wie im ersten Quartal, aber ihre Reihenfolge änderte sich. „Wachsende Spannungen“ aus dem Cluster „Geopolitische Veränderungen“ übertraf „KI und Big Data“ und zog im zweiten Quartal mit 462 Millionen US-Dollar die meisten Mittel an, nachdem es im ersten Quartal eine starke Rendite erzielt hatte. Danach folgten „KI und Big Data“ und „Halbleiter“, die zusammen 704 Millionen US-Dollar einnahmen. Das ist deutlich weniger als die kollektiven Zuflüsse von 2,2 Milliarden US-Dollar in diese beiden Themen im ersten Quartal, was darauf hindeutet, dass die Anleger bei diesen Themen zögern. „Nachhaltige Energieerzeugung“ verzeichnete mit weiteren 1,6 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal nach wie vor die meisten Abflüsse, wenn auch weniger als im Vorquartal. „HealthTech“ und „Robotik und Automatisierung“ folgten mit Abflüssen in Höhe von 827 Millionen US-Dollar bzw. 427 Millionen US-Dollar.
Abbildung 2: QTD-Kapitalflüsse in thematische Produkte in Europa nach der themenbezogenen Klassifizierung von WisdomTree
Trends beim verwalteten Vermögen und Auflegungen
Das gemeinsam verwaltete Vermögen (AUM) in europäischen thematischen ETFs und offenen Fonds schrumpfte im zweiten Quartal vor allem wegen Abflüssen bei offenen Publikumsfonds auf 328,2 Milliarden US-Dollar. Der Marktanteil von ETFs erhöhte sich weiter auf 14,2 %; das gesamte AUM beträgt nun 46,5 Milliarden US-Dollar. Das AUM in Themen-ETFs in Europa erreichte den höchsten Stand seit Dezember 2021. Das unterstreicht die Zweiteilung, die wir weiterhin zwischen thematischen ETFs und offenen Fonds beobachten.
Die Reihenfolge der neun Top-Themen entsprach der des ersten Quartals. „Nachhaltige Energieerzeugung“ blieb trotz Abflüssen von 1,6 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal das wichtigste Thema in Europa. „KI und Big Data“ belegte den fünften Platz und verzeichnete weiteres Wachstum – der Abstand zum vierten Platz betrug nur 0,7 Milliarden US-Dollar. Auf Clusterebene war „Umweltbelastungen“ mit einem AUM von 129,2 Milliarden US-Dollar immer noch der größte, aber die Lücke zwischen „Umweltbelastungen“ und „Technologischer Wandel“ verringerte sich auf 12,3 Milliarden US-Dollar.
Abbildung 3: Die zehn führenden Themen in Europa nach AUM
Die Auflegung von thematischen Fonds zeigt sich im Vergleich zu früheren Jahren seit 2020 generell langsamer. Die Auflegung von ETFs hat sich leicht erholt: Im zweiten Quartal wurden elf ETFs aufgelegt. Bei offenen Fonds war die Zahl der Auflegungen mit 14 offenen Fonds im zweiten Quartal jedoch weiterhin gering.
Acht der neu eingeführten Produkte fallen in den Bereich „Umweltbelastungen“. Obwohl „KI und Big Data“ und „HealthTech“ die am häufigsten aufgelegten Themen im Jahr 2023 waren, wurden im ersten Quartal 2024 keine entsprechenden thematischen Fonds mit Schwerpunkt auf diesen beiden Themen auf den Markt gebracht. Zehn der neu aufgelegten Fonds fallen unter das Cluster „Technologischer Wandel“ und sechs unter das Cluster „Umweltbelastungen“. Für „Nachhaltige Energieerzeugung“, das Thema mit dem höchsten AUM, wurde im zweiten Quartal kein entsprechender Themenfonds aufgelegt.