L'investissement dans les matières premières est à l'aube d'un nouveau supercycle

À retenir

2025 a été une année faste pour les matières premières dans leur ensemble. Les fonds diversifiés de matières premières ont affiché des rendements positifs tout au long de l'année, soutenus par des surprises positives sur les marchés des métaux industriels et précieux. Cependant, malgré ces solides performances globales, les résultats étaient considérablement différents d'un fonds à l'autre¹.

L'écart de performance entre les fonds de matières premières diversifiées les plus performants et les moins performants a atteint 66 %, ce qui souligne que les choix de construction de portefeuille étaient aussi importants que l’exposition à la classe d’actifs elle-même (Figure 1). Cette dispersion inclut un fonds dont le mandat est plus souple et qui autorise l'utilisation de produits dérivés et de stratégies de couverture. Par souci de clarté, la performance de ce fonds est tronquée dans la Figure 1.

Dans ce contexte, l'ETF Enhanced Commodity ex-Agriculture UCITS (WXAG) de WisdomTree a terminé l'année 2025 dans le premier quartile de son groupe de référence, avec une performance de 13,6 % supérieure à la moyenne. Les sections suivantes analysent les facteurs de cette performance et évaluent si la stratégie est bien positionnée pour tirer profit de la prochaine phase du cycle des matières premières.

Figure 1 : L’ETF Enhanced Commodity ex-Agriculture UCITS de WisdomTree termine l’année 2025 dans le quartile supérieur des fonds de matières premières diversifiés à long terme

Source : Bloomberg du 31 décembre 2024 au 31 décembre 2025. Les points bleus représentent l'éventail des rendements totaux de 52 fonds de matières premières diversifiés, non couverts et à long terme (y compris les ETF et les fonds ouverts) proposés en Europe. L'échelle du graphique est plafonnée au 95e percentile des rendements. Une valeur aberrante supérieure à ce niveau est tronquée pour plus de clarté. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et tout investissement peut perdre de la valeur.

Année marquée par une divergence sectorielle

L'année 2025 a été marquée par une forte dispersion sectorielle plutôt qu'une hausse généralisée des matières premières.

Les marchés de l'énergie ont souffert d'une offre excédentaire, les combustibles fossiles étant pénalisés par des niveaux de production et de stocks élevés. À l'inverse, les métaux industriels comme le cuivre ont profité d'un resserrement de l'offre conjugué à une demande structurellement croissante, notamment due aux investissements dans les centres de données, à l'électrification et à l'adoption des véhicules électriques.

Les métaux précieux ont également contribué à cette dynamique. L'or et l'argent ont profité d’une conjonction de facteurs, notamment les craintes de dépréciation du dollar américain, l'aggravation des risques géopolitiques et une incertitude politique renouvelée, tandis que les métaux du groupe platine ont fortement progressé, portés par une demande en augmentation et une offre limitée.

Figure 2 : Contributeurs à la performance de l’ETF Enhanced Commodity ex-Agriculture UCITS de WisdomTree

Source : WisdomTree du 31 décembre 2024 au 31 décembre 2025. L'attribution du rendement est présentée comme le rendement excédentaire, avant le rendement des garanties. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et tout investissement peut perdre de la valeur.

Les métaux précieux ont représenté 94 % du rendement total, l'argent à lui seul, avec une pondération moyenne de 8,8 % dans le portefeuille, contribuant à hauteur d'environ un tiers des performances globales. Le platine et le palladium ont été les deuxièmes contributeurs les plus importants, suivis de l'or. Les métaux industriels, principalement le cuivre, ont généré le reste des gains, tandis que l'exposition au secteur de l'énergie a eu un impact légèrement négatif.

L’exclusion des matières premières agricoles a eu son importance, mais n'était pas tout

L’exclusion de ces matières premières explique en partie, mais pas entièrement, les performances du fonds (Figure 1).

Les marchés agricoles ont pesé sur les rendements de nombreuses allocations de matières premières en 2025, et leur exclusion a constitué une dynamique positive significative. Cependant, les performances de l’ETF Enhanced Commodity ex-Agriculture UCITS de WisdomTree a dépassé celle des portefeuilles de matières premières avec des exclusions sectorielles similaires, ce qui indique que les résultats ont été influencés par des facteurs autres que la seule composition sectorielle.

En particulier, la stratégie maintient une exposition structurelle au platine et au palladium, des marchés exclus des indices de référence classiques des matières premières. En 2025, le platine et le palladium ont généré des rendements totaux de 115 % et 72 %² respectivement, contribuant de manière significative à la performance relative par rapport à l’indice Bloomberg Commodity ex-Agriculture and Livestock (Figure 3).

Figure 3 : La répartition des matières premières a été le principal moteur de la surperformance de 2025

Source : WisdomTree, Bloomberg du 31 décembre 2024 au 31 décembre 2025. « Répartition des matières premières » reflète l’impact de la sélection et de la pondération des matières premières. « Sélection des contrats » reflète l’impact du choix des contrats à terme par rapport à l’indice de référence. L’interaction capture l’effet combiné des deux. Indice de référence : L’indice Bloomberg Commodity ex-Agriculture and Livestock. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et tout investissement peut perdre de la valeur.

Au-delà du choix des matières premières, une meilleure sélection des contrats à terme a contribué positivement aux rendements.

Cette stratégie vise à atténuer les coûts de report et à améliorer les résultats de portage en sélectionnant des contrats sur la courbe des contrats à terme présentant des caractéristiques plus favorables. En 2025, cette approche a contribué à hauteur de 1,68 % aux rendements (Figure 3). Bien que les effets d'interaction aient été négatifs, indiquant des cas où la sélection des contrats a atténué certaines hausses de prix des matières premières, l'impact net de l'allocation et de la gestion de la courbe est resté résolument positif.

Perspectives : nous sommes positionnés pour un cycle des matières premières plus sélectif.

À l’aube de 2026, l’ETF Enhanced Commodity ex-Agriculture UCITS de WisdomTree continuera de maintenir une répartition stratégique égale entre les métaux industriels, les métaux précieux et l’énergie, les pondérations intra-sectorielles étant déterminées par la liquidité et un processus d’optimisation risque-rendement.

La prochaine phase du cycle des matières premières devient de plus en plus sélective plutôt que généraliste. Une répartition équilibrée entre les métaux industriels, les métaux précieux et l'énergie offre une stratégie fiable pour tirer parti de cette évolution sans dépendre d'un unique indicateur macroéconomique. Les métaux industriels bénéficient d'investissements soutenus dans l'électrification, l'extension des réseaux électriques et les infrastructures de données, tandis que l'offre reste limitée par de longs délais de développement et une intervention politique croissante. Les métaux précieux, et notamment l'or, reflètent de plus en plus une demande structurelle liée à la crédibilité budgétaire, à la géopolitique et à la diversification des réserves.

Les marchés de l'énergie font figure d'exception. Les stocks élevés et les capacités excédentaires limitent la possibilité d'une hausse durable, mais l'énergie demeure une source importante de diversification et de sensibilité à l'inflation au sein d'un portefeuille de matières premières. Une pondération égale permet donc d'équilibrer l'exposition au resserrement structurel des marchés des métaux et le rôle stabilisateur de l'énergie, tout en préservant le potentiel de hausse dans ce qui ressemble de plus en plus à un supercycle sélectif des matières premières axé sur les métaux.

Résumé

L’année 2025 a confirmé que, pour les portefeuilles multi-actifs, les performances dépendent de comment l’exposition aux matières premières est mise en œuvre, et non pas seulement de la décision d’allouer des fonds à la classe d’actifs elle-même. Les résultats dans le premier quartile de l’EFT Enhanced Commodity ex-Agriculture UCITS de WisdomTree, reflètent une exposition ciblée aux métaux dans un contexte de resserrement de l'offre, l'inclusion de marchés traditionnellement sous-représentés et une mise en œuvre rigoureuse des contrats à terme. Alors que le marché des matières premières devient plus sélectif et se concentre de plus en plus sur les métaux industriels et précieux, la stratégie reste alignée sur les forces dominantes qui façonneront les rendements en 2026.

¹ Le groupe de référence est composé de fonds ouverts à long terme, de matières premières diversifiées, proposés en Europe, à l'exclusion des actions couvertes contre le risque de change.
² Source : WisdomTree du 31 décembre 2024 au 31 décembre 2025. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et tout investissement peut perdre de la valeur.