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De l’or physique au bitcoin : le modèle structurel des ETP adossés à des actifs physiques
À retenir
- Les produits adossés à des actifs physiques ont révolutionné l’exposition à l’or en 2003 et la même transformation s’opère aujourd’hui pour les actifs numériques tels que le bitcoin.
- Le modèle structurel alliant sécurité de la détention, valorisation transparente et accessibilité reste la pierre angulaire des produits actuellement négociés en bourse (ETP) liés aux cryptomonnaies.
- L’expérience et la diversification constituent des atouts essentiels : les émetteurs présents à l’échelle mondiale et disposant d’activités diversifiées sont davantage résilients face aux cycles de marché.
Au début des années 2000, acquérir de l’or via un compte de courtage classique paraissait inconcevable. Aujourd’hui, ces mêmes comptes permettent de négocier du bitcoin. Et c’est devenu la normalité.
Il s’est écoulé 13 ans entre le lancement du premier ETF (exchange-traded fund) et l’émergence des ETC (exchange-traded commodities) accessibles aux investisseurs. Autrement dit, de 1990 à 2003.
S’aventurant en territoire inconnu, Gold Bullion Securities (GBS)1 est devenu le tout premier ETC adossé à de l’or physique. Admis à la cotation en décembre 2003, GBS a fait de l’or un instrument aussi simple à négocier qu’un titre Apple Inc.
Graphique 1 : du premier ETC adossé à l’or physique à un ETP Bitcoin d’un milliard de dollars en deux décennies
Source : Bloomberg, WisdomTree.
Des actifs traditionnels aux actifs de nouvelle génération
Lors du lancement par WisdomTree de l’ETP Bitcoin adossé à des actifs physiques en 2019, au moment où le premier hiver crypto amorçait son dégel, nous avons repris les mêmes fondements éprouvés que ceux du premier ETC or :
- Sécurité de la détention : les cryptomonnaies sont détenues auprès de dépositaires agréés ayant recours à des systèmes de cybersécurité de niveau institutionnel.
- Liquidité optimale et valorisation transparente : la liquidité de l’ETP est identique à celle de la cryptomonnaie sous-jacente, et ses échanges s’effectuent sans prime ni décote notable par rapport au cryptoactif.
- Accessibilité : acquérir et céder des cryptoactifs par l’intermédiaire de comptes d’investissement traditionnels. Aucun portefeuille numérique ni clé privée requis.
- À moindre coût : une structure simple et transparente garantissant des frais modérés pour tous les investisseurs.
Cette structure a fait ses preuves. La question est désormais de savoir à quel émetteur confier sa mise en œuvre.
Une offre pérenne : privilégier un émetteur établi
De prime abord, un ETP Bitcoin ressemble à n’importe quel autre. Toutefois, un examen plus approfondi révèle des différences significatives. Reste à déterminer qui est pérenne.
Tel un marin ayant sillonné tous les océans, un émetteur d’ETP disposant de plusieurs décennies d’expérience a essuyé toutes les tempêtes de marché. Nous avons créé le tout premier ETC or et fait partie des premiers émetteurs d’ETP crypto physiques.
En période de turbulences de marché, l’ampleur de l’offre et la diversification constituent des facteurs de stabilité. Les cryptomonnaies affichent une volatilité élevée ; nous ne misons pas tout sur une seule classe d’actifs. En revanche, un émetteur spécialisé uniquement dans les cryptoactifs pourrait sombrer lors du prochain hiver crypto.
La gamme européenne de WisdomTree comprend un large éventail de fonds OPCVM, de matières premières négociées en bourse, ainsi que de produits de trading tactique. Les cryptomonnaies sont une priorité stratégique, bien que cette classe d’actifs représente moins de 5 % des actifs sous gestion2, témoignant ainsi de notre capacité à absorber la volatilité crypto.
Conclusion
Le passage de l’or au bitcoin met en lumière l’évolution des produits négociés en bourse. Ce qui apparaissait comme expérimental est devenu une composante de l’investissement quotidien.
La structure qui a facilité l’accès à l’or demeure le modèle pour l’introduction de nouveaux actifs, l’expérience et la constance constituant les facteurs clés pour évoluer dans un environnement de marché changeant.
1Gold Bullion Securities (« GBS ») a été initialement lancé par ETF Securities Limited, dont l’activité ETP européenne, incluant GBS, a été acquise par WisdomTree Inc. en 2018.
2Source : WisdomTree, au 4 novembre 2025.
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