L’infrastructure d’IA au cœur de la stratégie de WisdomTree : rééquilibrage de septembre 2025

À retenir

Aperçu des performances et positionnement

En 2025, l’attention médiatique s’est progressivement focalisée sur les infrastructures soutenant l’intelligence artificielle (IA). Dans ce contexte, le fonds WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (WTAI) a connu un démarrage volatil avant d’afficher un rebond plus marqué depuis janvier. L’onde de choc provoquée par le lancement de DeepSeek fin janvier a impacté les expositions au matériel d’IA, avant que les marchés ne consacrent le printemps et l’été à réévaluer le déploiement et la croissance. Depuis la révision de l’indice en septembre 2024, le fonds WTAI a surperformé les principaux indices technologiques sur un an, grâce à son positionnement renforcé sur l’infrastructure d’IA. Ce positionnement explique également la relative faiblesse lorsque les actions de semi-conducteurs ont été soumises à des pressions en janvier et avril, ainsi que le rebond plus marqué lors de la reprise du secteur.

Illustration 1 : Performance cumulée depuis la révision de septembre 2024 de l’indice du fonds WTAI

Source : WisdomTree, Bloomberg. Du 23 septembre 2024 au 30 septembre 2025. L’indice NQINTELN désigne l’indice Nasdaq CTA Artificial Intelligence Index (NTR) répliqué par le fonds WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF. L’indice SOX désigne l’indice PHLX Semiconductor Sector. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Les semi-conducteurs ont mené la reprise. Comparé à ses principaux pairs sur le thème de l’IA, le fonds WTAI affiche la plus forte pondération en semi-conducteurs (illustration 2a). Les entreprises de semi-conducteurs représentent environ 40 % du portefeuille. Cette surpondération fournit une exposition plus diversifiée aux semi-conducteurs, permettant au portefeuille de saisir des opportunités non seulement dans le domaine des unités de traitement graphique (GPU), mais également dans ceux de la mémoire et la connectivité. L’attribution de performance révèle que ce groupe a contribué à hauteur d’environ 20 % sur la période de septembre 2024 à septembre 2025 (illustration 2b). Ce positionnement a pénalisé le fonds en janvier, créant un impact négatif d’environ 9 % sur les rendements entre septembre 2024 et début avril 2025, date de l’annonce du « Jour de la libération » de Trump. Cette exposition a permis un rebond marqué lorsque la demande et le soutien politique se sont confirmés, générant environ 35 % de gains entre début avril et fin septembre 2025. À mesure que l’adoption se généralise au-delà de quelques hyperscalers, les gains se redistribuent vers les semi-conducteurs, la mémoire, l’interconnexion et les outils qui les soutiennent.

Illustration 2a : Comparaison de l’exposition aux semi-conducteurs : fonds WTAI par rapport aux principaux ETF européens axés sur l’IA

Source : WisdomTree, Bloomberg. Au 25 septembre 2025. L’exposition aux semi-conducteurs est représentée par les pondérations allouées dans le groupe sectoriel GICS « Semi-conducteurs et équipements pour semi-conducteur ». Les Fonds A, B, C sont les ETF axés sur l’IA et domiciliés en Europe (ASG > 500 millions de dollars, au 30/09/2025). GICS est l’acronyme anglais de « Global Industry Classification Standard » (Système international de classification sectorielle). Les groupes sectoriels GICS forment la deuxième classification dans la structure hiérarchique du Système international de classification sectorielle (GICS). Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Illustration 2b : Attribution de performance du fonds WTAI : semi-conducteurs

Source : WisdomTree, Bloomberg. Au 30 septembre 2025. L’exposition aux semi-conducteurs est représentée par les pondérations allouées dans le groupe sectoriel GICS « Semi-conducteurs et équipements pour semi-conducteur ». CTR (Contribution To Return) désigne la contribution au rendement du portefeuille. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Facteurs favorables aux semi-conducteurs : demande et offre

La demande est restée stable et plus manifeste. Les dépenses d’investissement des hyperscalers ont continué de croître, les dépenses trimestrielles combinées d’Amazon, Alphabet, Microsoft et Meta ayant été multipliées par trois depuis 2019 et approchant les 100 milliards de dollars au troisième trimestre 2025 (illustration 3), tandis que les plans d’expansion de campus se sont accélérés au cours de l’été. Le programme Stargate, mené par OpenAI, Oracle et SoftBank, a ouvert de nouveaux sites aux États-Unis, portant la capacité prévue à un niveau élevé de gigawatts. En parallèle, OpenAI et NVIDIA ont établi un plan visant à installer 10 GW de systèmes NVIDIA pour les prochains modèles d’OpenAI. Meta a par ailleurs conclu un contrat de plusieurs milliards de dollars avec CoreWeave pour des services cloud d’intelligence artificielle. Ces engagements se traduisent par des commandes d’accélérateurs, de HBM et de solutions d’interconnexion. Il s’agit des secteurs surpondérés par le fonds WTAI, confirmant la pertinence de ce positionnement.

Illustration 3 : Dépenses d’investissement des hyperscalers depuis le deuxième trimestre 2019

Source : WisdomTree, Bloomberg. Au 30 septembre 2025. Les chiffres du troisième trimestre 2025 sont les moyennes des prévisions des analystes disponibles sur Bloomberg. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

La concurrence entre modèles accentue la pression sur l’infrastructure. Les modèles plus performants, tels que GPT-5 d’OpenAI, Gemini 2.5 Pro de Google, Grok 4 de xAI et Claude Sonnet 4.5 d’Anthropic, ainsi que les flux de travail d’entreprise plus étendus augmentent la demande en bande passante, mémoire et interconnexion. C’est la raison pour laquelle les fournisseurs de circuits intégrés propres à une application (Application-Specific Integrated Circuits, ASIC) destinés aux réseaux, de commutateurs de fabric et de mémoire à haute bande passante (HBM) ont fait leur apparition au cours des derniers mois.

Illustration 4 : Principaux modèles d’IA lancés de janvier 2025 à septembre 2025.

Source : Alphabet, DeepSeek, OpenAI, Anthropic, xAI.

Plus important encore, les semi-conducteurs ne se limitent pas à NVIDIA. Au sein du fonds WTAI, Astera Labs constitue un indicateur utile pour les interconnexions d’IA. Après un repli en janvier dû à l’onde de choc provoquée par le lancement de DeepSeek, Astera Labs a dépassé les attentes du deuxième trimestre et a rebondi en septembre, reflétant la demande accrue pour les connexions dans des clusters plus denses. Broadcom a développé les Ethernet AI fabrics avec les commutateurs Tomahawk 6 de nouvelle génération, et SK Hynix a étendu sa domination sur la HBM3E tout en préparant la HBM4. Ces exemples montrent que l’exposition diversifiée aux semi-conducteurs du fonds WTAI couvre les GPU, l’interconnexion et la mémoire, ce qui permet au portefeuille de tirer parti des variations de dépenses et des goulets d’étranglement à tous les niveaux de la chaîne.

Les conditions d’approvisionnement se sont améliorées au troisième trimestre. Les effets des contrôles à l’exportation se sont révélés moins importants que prévu au premier trimestre, tandis que la politique industrielle a contribué à sécuriser la chaîne d’approvisionnement. Le financement prévu dans le cadre de la Creating Helpful Incentives to Produce Semiconductors (CHIPS) and Science Act a été confirmé pour Intel, afin d’accroître la production nationale et les solutions d’emballage avancées, soulignant l’importance stratégique des fonderies de semi-conducteurs et des solutions d’emballage. Ce contexte a soutenu une reprise sur l’ensemble des équipements de fabrication de plaquettes et a permis une meilleure visibilité sur la progression des circuits logiques de pointe. Ces vents favorables du côté de l’offre et de la demande renforcent notre conviction dans la surpondération des semi-conducteurs et de l’infrastructure d’IA.

Évolutions de septembre : nouveaux entrants et justification de leur inclusion

Infrastructure cloud dédiée à l’IA (entreprises facilitatrices) : CoreWeave et Nebius exploitent une infrastructure d’IA dédiée à l’entraînement et à l’inférence. L’introduction en bourse de CoreWeave en mars dernier l’a rendue admissible à l’indice, et son récent contrat avec OpenAI porte la valeur des accords conclus en 2025 à plus de 22 milliards de dollars¹, en lien direct avec le déploiement de plusieurs gigawatts dans le cadre du projet Stargate. Nebius enrichit le portefeuille grâce à une plateforme basée en Europe, qui a récemment annoncé un accord pluriannuel de capacité avec Microsoft, ainsi que de nouveaux projets d’investissement visant à étendre ses clusters. Ces deux acteurs constituent des entreprises facilitatrices, qui fournissent la puissance de calcul fondamentale sur laquelle s’appuient les entreprises pionnières. Leur inclusion augmente l’exposition du fonds WTAI aux fournisseurs de cloud spécialisés en IA, qui sont au cœur du cycle actuel de dépenses d’investissement.

Boîte à outils destinée à la fabrication de semi-conducteurs (entreprises facilitatrices) : ASML, KLA et Lam Research renforcent notre exposition au segment des équipements de fabrication de plaquettes, transformant ainsi la demande en silicium. Le procédé de lithographie par rayonnement ultraviolet extrême (Extreme Ultraviolet Lithography, EUV) d’ASL est essentiel pour les circuits logiques de pointe et se déploie de plus en plus dans la DRAM avancée. Les activités d’inspection et de métrologie de KLA permettent de sécuriser les rendements face au rétrécissement des géométries. Les systèmes de gravure et de dépôt de Lam forment et empilent les structures de dispositifs utilisées dans les accélérateurs d’IA et la HBM. En tant qu’entreprises facilitatrices, ces acteurs bénéficient des projets de développement des fonderies et des fabricants de mémoire en matière de nœuds et d’emballages, constituant un complément stratégique à l’exposition aux semi-conducteurs du fonds WTAI.

Couche de livraison et d’observabilité (entreprises pionnières) : Cloudflare, Cisco et BigBear.ai permettent aux utilisateurs finaux d’interagir avec les applications d’IA en garantissant rapidité, sécurité et pertinence. Cloudflare fournit des services de livraison de contenu, de système de noms de domaine (Domain Name System, DNS) et de sécurité afin d’assurer la rapidité, la fiabilité et la disponibilité des applications basées sur l’IA à la périphérie du réseau. Cisco fournit des infrastructures réseau et de cybersécurité adaptées à l’IA, ainsi que les capacités d’observabilité de Splunk, pour exploiter et sécuriser les charges de travail d’IA dans les centres de données et le cloud public. BigBear.ai fournit un logiciel d’intelligence décisionnelle, notamment pour les clients du secteur public, qui transforme les données hétérogènes en recommandations opérationnelles. Son logiciel convertit la capacité de calcul brute en expériences utilisateur fiables, sécurisées et observables.

Accélérateur d’écosystème (entreprises amélioratrices) : Grâce à ARM Holdings, Robotics et SB Tempus, SoftBank améliore l’écosystème de l’IA plutôt que de commercialiser des produits destinés aux utilisateurs finaux. L’entreprise joue le rôle de catalyseur pour ce qui a trait au financement et aux partenariats. Elle déploie des technologies facilitatrices (IP de calcul, automatisation) et favorise leur adoption dans divers cas d’utilisation.

Le tableau ci-dessous présente un résumé complet des ajouts et changements de classification.

Tableau 1 : Rééquilibrage de septembre 2025 du fonds WTAI : Ajouts, suppressions et changements de classification

Source : WisdomTree, CTA, Nasdaq.

Conclusion

Depuis la révision de l’indice en septembre 2024, les résultats du fonds WTAI reflètent la priorité de ce cycle : la construction de l’infrastructure d’IA. Le repli en début d’année a cédé la place à un rebond mené par les semi-conducteurs, et le rééquilibrage de septembre a renforcé ce positionnement avec des ajouts dans l’infrastructure d’IA et la fabrication de semi-conducteurs. Alors que les dépenses d’investissement des hyperscalers et les contrats pluriannuels annoncent des capacités de plusieurs gigawatts, une exposition diversifiée aux semi-conducteurs, couvrant GPU, HBM, interconnexion et équipements, demeure au cœur de la stratégie. Le fonds WTAI affiche une surpondération en semi-conducteurs par rapport à ses pairs européens axés sur l’IA, avec une contribution significative de ce segment. Dans l’ensemble, la priorité accordée au développement de l’infrastructure de l’IA devrait continuer à différencier le fonds WTAI, tout en conservant une exposition ciblée à la livraison des applications.

¹Source : CoreWeave, au 25 septembre 2025.