L’azionario statunitense ha raggiunto nuovi record realizzando forti guadagni in ottobre dopo un mese deludente a settembre. Secondo FactSet (al 25 ottobre), le società dello S&P 500 con un'esposizione più globale, cioè le cui entrate provengono per oltre il 50% dall’estero, finora hanno registrato risultati ancora migliori durante l’ultima stagione degli utili, rispetto alle società più orientate al mercato domestico, vale a dire le cui entrate provengono per oltre il 50% dagli Stati Uniti. Le aziende del settore energetico continuano ad offrire ottimi risultati mentre i produttori di automobili, in particolare Tesla, sono schizzati verso alto nell’ultimo mese.

I rendimenti dei titoli del Tesoro USA hanno continuato a salire negli ultimi giorni, con i tassi a 10 anni che hanno superato quota 1,6% per la prima volta da giugno. Il paniere del dollaro statunitense è leggermente sceso dopo aver toccato il picco a 94,5 all’inizio di ottobre. Nel frattempo, il tasso d’inflazione negli Stati Uniti è lievemente aumentato a settembre, attestandosi al 5,4%, rispetto al 5,3% di agosto. La crescita del prodotto interno lordo (PIL) degli Stati Uniti nel terzo trimestre, che dovrebbe essere annunciata il 28 ottobre, potrebbe rivelarsi fondamentale nel determinare la propensione al rischio e alleviare i timori sulla stagflazione (crescita stagnante a causa dell’aumento dell’inflazione).

Il Sistema di scambio di quote di emissione dell’UE (EU ETS) - il mercato europeo per lo scambio di quote di emissioni di carbonio e la soluzione di mercato dell’UE al cambiamento climatico- rappresenta già il fulcro della strategia dell’Unione europea per limitare il cambiamento climatico. Nel giugno del 2021, l’UE ha adottato la Legge europea sul clima, stabilendo di raggiungere l’obiettivo delle zero emissioni nette di gas a effetto serra (GHG) entro il 2050. La legge fissa un obiettivo intermedio di riduzione dei GHG di almeno il 55% entro il 2030 rispetto ai livelli del 1990. Il pacchetto “Fit for 55” costituisce un insieme di proposte politiche della Commissione europea per raggiungere tale obiettivo di riduzione del 55%. In assenza di questo pacchetto legislativo, l’UE prevede di riuscire a ridurre i gas serra solo del 40%. Il pacchetto legislativo, annunciato nel luglio del 2021, sarà oggetto d’intensi e complicati negoziati nell’ambito delle istituzioni legislative dell’Unione - il Consiglio dell’UE che rappresenta i governi nazionali e il Parlamento europeo - fino al 2022. Il contenuto finale potrebbe anche essere influenzato dai prossimi negoziati internazionali sul cambiamento climatico, la conferenza COP 26, che si terrà a Glasgow nel novembre di quest’anno.

Il settore dei metalli industriali di recente ha dovuto affrontare le pressioni dovute all’apprezzamento del dollaro e ai dati economici cinesi tiepidi. L’alluminio ultimamente ha brillato nel settore, poiché continua a estendere la sua forte corsa al rialzo quest’anno. Dall’inizio del 2021, la Cina ha tagliato la produzione di alluminio per ridurre le emissioni di gas serra provenienti dalla sua industria ad alta intensità di carbone e, di conseguenza, il metallo è stato tra le commodity che hanno registrato le performance migliori quest’anno. Analogamente, la diminuzione delle scorte di stagno e la curva dei future persistentemente in backwardation indicano forniture insufficienti.

I prezzi del cotone hanno raggiunto il picco degli ultimi 10 anni all’inizio di ottobre. L’aumento dei prezzi del cotone è dovuto a eventi meteorologici sfavorevoli nelle principali aree di coltivazione degli Stati Uniti, insieme a una forte domanda proveniente dalla Cina. In aggiunta a ciò, l’aumento dei prezzi del greggio sta rendendo le fibre sintetiche più costose del cotone. Il Dipartimento dell’Agricoltura degli Stati Uniti (USDA) stima un deficit dell’offerta globale pari a 4,6 milioni di balle di cotone per l’anno agricolo 2021/22, dopo un deficit di oltre 7 milioni di balle durante l’anno precedente. La domanda si è ora ripresa dal crollo legato alla pandemia nel 2019/20 e quest’anno dovrebbe superare il livello pre-crisi.

Dopo aver guadagnato terreno verso la fine di agosto, l’oro è sceso nuovamente a settembre. Nonostante l’inflazione persistentemente elevata nelle principali economie del mondo, tra cui Stati Uniti, Area Euro e Regno Unito, l’oro ha faticato a trovare uno slancio positivo quest’anno. Ciò è probabilmente dovuto alla combinazione di due fattori. In primo luogo, le previsioni d’inflazione si sono spostate in gran parte lateralmente (come illustrato dai tassi di breakeven USA a 10 anni) dall’inizio di giugno. Ciò suggerisce che i mercati non hanno ancora interiorizzato l’idea che livelli più alti d’inflazione possano persistere più a lungo. Se i dati sull’inflazione rimarranno elevati nei prossimi mesi, un numero maggiore d’investitori potrebbe cercare di aggiungere in portafoglio una protezione dall’inflazione. Inoltre, in attesa del supporto derivante dai crescenti livelli d’inflazione, l’oro è stato penalizzato dall’aumento dei rendimenti e dall’apprezzamento del dollaro.

Il platino e il palladio hanno recentemente dovuto affrontare degli ostacoli sia sul fronte della domanda che dell’offerta. L’offerta dal Sudafrica ha iniziato a riprendersi dopo le interruzioni causate dal Covid-19 lo scorso anno. D’altro canto, l’industria automobilistica – che è il principale motore dei due metalli – continua a trovarsi in difficoltà a causa della carenza di chip semiconduttori che potrebbe persistere fino al prossimo anno. I due metalli hanno anche subito gli effetti negativi dovuti alla loro correlazione con l’oro, poiché i metalli preziosi restano sotto pressione a causa dell’aumento dei rendimenti. Gli investitori che vogliano guardare oltre le sfide poste in questo momento all’industria automobilistica potrebbero considerare il recente ribasso dei prezzi un interessante punto d’ingresso per il palladio e il platino.

A causa dell’aumento dei prezzi nel settore energia, i prezzi del greggio sono scambiati intorno al livello più alto degli ultimi tre anni. Il 28 settembre, i prezzi del greggio Brent hanno superato gli 80 dollari al barile, mentre i prezzi del greggio WTI (West Texas Intermediate) sono stati scambiati poco sotto i 76 dollari al barile.

Con la Federal Reserve USA che dovrebbe avviare il tapering entro la fine dell’anno e il possibile rialzo dei tassi il prossimo anno, i rendimenti dei Treasury a 10 anni hanno subito pressioni al rialzo dopo la recente riunione del Federal Open Market Committee del 21-22 settembre. In maniera analoga, il paniere del dollaro ha raggiunto il livello più alto dal novembre dello scorso anno.

Dopo un leggero arretramento all’inizio del mese, il dollaro statunitense ha registrato alcuni guadagni a settembre. L’indice del dollaro, un parametro di misura del biglietto verde rispetto a un paniere di divise mondiali, è ora sopra 93, rispetto a meno di 90 all’inizio di giugno. Nel frattempo, i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono rimasti sostanzialmente stabili, nonostante il recente nervosismo sui mercati azionari.