Die Kohlenstoffpreise steigen drastisch, während Quecksilber anzieht
Die Baisse für Carbon Futures1 endete 2017, wobei Carbon Futures zwischen Juli 2017 und Juli 2019 einen kumulativen Zuwachs von 375 Prozent verzeichneten. Damit ist Kohlenstoff der Rohstoff mit der besten Wertentwicklung in den letzten zwei Jahren und übertrifft die Rallyes bei Palladium, Öl und Gold, die in letzter Zeit für Schlagzeilen gesorgt haben. Als weniger bekanntes Warentermingeschäft ist Kohlenstoff für die meisten Investoren unbemerkt geblieben. Angesichts weltweit steigender Temperaturen wird die Europäische Union - die das Pariser Abkommen unterzeichnet hat¬- wahrscheinlich ihre Anstrengungen verdoppeln, um einen Anstieg der Treibhausgasemissionen zu verhindern.
Kohlenstoff hat sich von seiner niedrigen Ausgangsbasis erholt. Seit Einführung des Emissionshandelssystems der Europäischen Union (EU ETS) im Jahr 2005 war die Kalibrierung der Anzahl der Genehmigungen für umweltschädliche Tätigkeiten (Zertifikate) eine schwierige Aufgabe. Ein Absturz der Kohlenstoffpreise von über 30 EUR / Tonne im Jahr 2008 auf unter 5 EUR / Tonne im Jahr 2013 setzte einen Bärenmarkt in Gang, der fast acht Jahre andauerte. Die große Finanzkrise mag den Absturz ausgelöst haben, aber die europäische Wirtschaft hatte sich längst erholt, während der Kohlenstoffpreis aufgrund eines Überangebots an Zertifikaten nachgelassen hatte. Dies erklärt, warum die EU ihre Bemühungen um eine geringere Verfügbarkeit von Zertifikaten verdoppelt hat. Die EU hat das Angebot an Zertifikaten seit Beginn der dritten Phase des Programms im Jahr 2013 um 1,74 Prozent pro Jahr gekürzt. Mit dem Eintritt des EU-EHS in die vierte Phase des Programms im Jahr 2021 werden die Zertifikate bis 2030 um 2,2 Prozent gekürzt.
Abbildung 1: Historische Wertentwicklung von Carbon Futures
Quelle: Bloomberg, WisdomTree. Daten zum Handelsschluss am 20. August 2019.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, und Anlagen können im Wert fallen.
Während wirtschaftlich eine Erholung erfolgt ist, haben umweltbelastende Aktivitäten zugenommen. Wie Daten von BP belegen, sind die CO2-Emissionen in der Region zwischen 2013 und 2017 gestiegen. Die Fortschritte bei der Eindämmung schädlicher Gase in der Atmosphäre waren daher enttäuschend. Um einen kontinuierlichen Rückgang der Emissionen zu gewährleisten, ist eine aggressivere Reduzierung der Zertifikate in Phase 4 von entscheidender Bedeutung.
Abbildung 2: Kohlendioxidemissionen der Europäischen Union
Quelle: BP, WisdomTree. Daten zum Handelsschluss am 03. August 2019.
Mit der Unterzeichnung des Pariser Abkommens durch die EU, das verspricht, den globalen Temperaturanstieg auf 2 Grad Celsius2 zu begrenzen, steht die EU unter dem Druck, mehr zu tun. Die Europäische Kommission (EC) kann mit der Europäischen Zentralbank verglichen werden. Statt jedoch die Geldmenge so zu steuern, dass ein bestimmtes Inflationsniveau angestrebt wird, ist die EC dafür verantwortlich, die CO2-Zertifikate im Rahmen des EU-EHS so anzupassen, dass ein angemessenes Niveau an CO2- und anderen Emissionen erreicht wird, um den Temperaturanstieg zu begrenzen. Wir sehen jedoch einen deutlichen Unterschied: Die EC wird in naher Zukunft keine Lockerungspolitik betreiben, weil das Ziel selbst im Gegensatz zu dem Inflationsziel, das sich seit seiner Einführung nicht geändert hat, wahrscheinlich aggressiver wird. Wir sehen auf absehbare Zeit eine Verschärfung der Politik im EU-EHS.
Angesichts der neuen Führung der EC ist der Markt davon überzeugt, dass die Verwaltungsbehörde die politische Stabilität aufrechterhalten wird, um das Programm zur Verschärfung der Emissionen fortzusetzen.
Es gibt Risiken, die nicht ignoriert werden dürfen:
- Brexit - Das EU-EHS ist derzeit auf die Beteiligung Großbritanniens angewiesen. Was passiert, wenn Großbritannien das System in ungeordneter Weise verlässt? Würden Zertifikate britischer Institute den Markt überschwemmen?
- Wird der zunehmende Populismus - à la Gilets jaunes3 - die Grundlage des Klimamanagements für das Streben nach billigerer Energie ablehnen? Werden die Regierungen jene weiterhin vernachlässigen, die sich in den letzten 10 Jahren von der Rückführung von Vermögenswerten ausgeschlossen fühlten? Wenn ja, werden Klimaziele weiterhin der Sündenbock für sinkende Lebensstandards für weniger qualifizierte und wirtschaftlich marginalisierte Menschen sein?
Es existieren eindeutige Abhilfemaßnahmen:
- Die Notfallplanung für den Brexit hat bereits begonnen. Die britische Regierung behauptet, dass sie fest an ihren internationalen Klimaschutzabkommen festhält und es daher unwahrscheinlich ist, dass sie auf eine Weise austritt, die das EU-EHS-System untergräbt.
- Ebenso wahrscheinlich ist ein „grüner Aufstand“. Bei den jüngsten EU-Wahlen haben die Grünen in Berlin, Dublin und Brüssel die höchsten Stimmen erhalten. Einige politische Kommentatoren sagen voraus, dass die Grünen im Entscheidungsprozess zu „Königsmachern“ werden. Damit wird die Umweltpolitik wahrscheinlich ganz oben auf der Tagesordnung verbleiben.
Die zukünftigen Kohlenstoffpreise waren immer von politischen Entscheidungen abhängig und wir erwarten keinen Bruch mit der Vergangenheit, aber wir glauben, dass die Trägheit der Politik zu diesem Zeitpunkt weitere Gewinne stark unterstützt, da die Europäische Union eine bessere Umweltbilanz angestrebt hat.
Fonte
1 Intercontinental Exchange EU Allowance Futures, die die Emission von einer Tonne Kohlendioxidäquivalentgas ermöglichen
2 Zentrales Ziel des Pariser Abkommens ist es, die globale Reaktion auf die Bedrohung durch den Klimawandel zu stärken, indem der globale Temperaturanstieg in diesem Jahrhundert deutlich unter 2 Grad Celsius über dem vorindustriellen Niveau gehalten wird, und die Bemühungen fortzusetzen, den Temperaturanstieg noch weiter auf 1,5 Grad Celsius zu begrenzen.
3 Eine Protestbewegung, die 2018 in Frankreich begann und durch steigende Kraftstoffpreise, hohe Lebenshaltungskosten und die Behauptung motiviert war, dass die arbeitende Mittelschicht überproportional stark von staatlichen Steuerreformen betroffen ist.
Zudem könnte Sie folgende Lektüre interessieren...
+ 40-jährige Spannungen zwischen den USA und Iran im persischen Golf dauern an