Il mercato più grande del mondo è proprio sotto i nostri occhi

Principali insegnamenti

Ogni giorno, sul Forex (FX) vengono scambiati circa 9,6 trilioni di dollari USA¹. Non è un errore di battitura: 9,6 trilioni di dollari USA, non miliardi.

Figura 1: Nel 2025 il volume giornaliero delle transazioni sul mercato dei cambi ha raggiunto il record di 9,6 trilioni di dollari USA

Fonte: Bank for International Settlements. Over-the-counter (OTC) foreign exchange turnover in April 2025. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e il valore di qualsiasi investimento può diminuire.

Per dare un’idea della portata del fenomeno, la Borsa di New York registra solitamente volumi di scambi giornalieri dell’ordine di decine di miliardi di dollari statunitensi. Il mercato di cambio è circa 100 volte più grande. Eppure, se si chiede a una persona comune cosa sia il “forex”, molti avranno difficoltà a spiegarlo.

Allora perché il mercato finanziario più grande del mondo riceve così poca attenzione?

Cos’è il Forex?

Il mercato dei cambi, noto anche come Forex o FX, è il mercato in cui si scambiano valute.

Quando un’azienda statunitense paga un fornitore in Germania, i dollari statunitensi devono essere cambiati in euro. Quando un turista britannico visita il Giappone, le sterline vengono convertite in yen. Quando gli investitori trasferiscono denaro da un Paese all’altro, il cambio valuta avviene dietro le quinte.

In breve, quasi tutte le transazioni internazionali dipendono dal mercato Forex.

A differenza dei mercati azionari, non esiste una borsa centrale. Il trading sul mercato dei cambi avviene elettronicamente attraverso una rete globale di banche, istituzioni finanziarie, società e investitori. Il mercato è attivo 24 ore al giorno, cinque giorni alla settimana, spostandosi dall’Asia all’Europa e al Nord America man mano che le contrattazioni seguono il percorso del sole in tutto il mondo.

Le coppie di valute che guidano i mercati globali

Le valute vengono sempre negoziate in coppia. Non si acquista semplicemente una valuta, ma la si acquista in cambio di un’altra.

FFigura 2: Quasi il 90% delle operazioni sul mercato valutario mondiale coinvolge il dollaro statunitense

Fonte: Bank for International Settlements. OTC foreign exchange turnover in April 2025. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e il valore di qualsiasi investimento può diminuire.

Tra le coppie di valute più negoziate figurano:

• EUR/USD: si tratta della coppia di valute più negoziata al mondo e rappresenta circa un quinto dell'intera attività di trading sul mercato valutario².

• USD/JPY: gli investitori seguono spesso con attenzione questa coppia, essendo lo yen considerato una valuta rifugio per eccellenza.

• GBP/USD: i trader chiamano spesso questa coppia “cable”, un soprannome che risale ai cavi telegrafici transatlantici che un tempo trasmettevano le informazioni sui tassi di cambio.

• USD/CHF: come lo yen, anche il franco svizzero è spesso considerato un rifugio sicuro nei periodi di tensione dei mercati.

Oltre a queste valute principali, vi sono quelle dei mercati emergenti, come il peso messicano, il rand sudafricano e la lira turca, che possono registrare oscillazioni di prezzo più ampie e più volatili.

Cosa determina i tassi di cambio?

I tassi di cambio variano costantemente in risposta alle reazioni degli investitori agli sviluppi economici e politici. Alcuni elementi tendono ad incidere maggiormente:

• I tassi di interesse sono spesso il fattore più importante a determinare le fluttuazioni valutarie. Quando una banca centrale aumenta i tassi di interesse, gli investitori possono potenzialmente ottenere rendimenti più elevati detenendo attività in quel Paese. Ciò spesso aumenta la domanda della valuta e ne fa salire il valore.

• L’inflazione influenza le decisioni future delle banche centrali. Un’inflazione superiore alle attese può indurre gli investitori a prevedere futuri aumenti dei tassi di interesse, il che può rafforzare la valuta. Un’inflazione più bassa può avere l’effetto opposto.

• L'incertezza politica può innescare forti oscillazioni dei cambi. Le elezioni, le manovre di bilancio e le tensioni geopolitiche possono tutte influire sulla fiducia degli investitori e sui valori di cambio.

• I Paesi che esportano più di quanto importano spesso beneficiano di una domanda più forte a lungo termine per le proprie valute. I Paesi con deficit commerciali persistenti potrebbero subire nel tempo pressioni al ribasso.

Questi fattori agiscono raramente in modo isolato. I mercati valutari riflettono milioni di decisioni prese dagli investitori di tutto il mondo, il che li rende uno dei mercati più competitivi ed efficienti del settore finanziario.

L'andamento dei cambi è rilevante anche se non si effettuano mai operazioni di cambio

La maggior parte delle persone non effettuerà mai un’operazione sul mercato Forex. Tuttavia, le fluttuazioni dei cambi sono più rilevanti per loro di quanto credano.

I tassi di cambio influenzano il costo delle vacanze all’estero e dei beni importati. Incidono inoltre sull’inflazione, modificando il prezzo dei beni acquistati dall’estero.

Per gli investitori, le fluttuazioni valutarie possono avere un impatto ancora maggiore.

Ipotizziamo un investitore tedesco che possiede azioni statunitensi. Anche se il valore di tali azioni dovesse aumentare, un rafforzamento dell’euro potrebbe ridurre i rendimenti una volta che i profitti vengono riconvertiti in euro. Allo stesso modo, un indebolimento dell’euro potrebbe aumentare i rendimenti derivanti dagli investimenti all’estero.

In altre parole, quando si investe a livello internazionale, spesso si effettuano due investimenti contemporaneamente:

• Il titolo sottostante

• La valuta estera

Molti investitori si concentrano soprattutto sul primo aspetto e trascurano il secondo.

Il crescente ruolo degli ETP con copertura valutaria

È proprio in questo contesto che i prodotti negoziati in borsa (ETP) con copertura valutaria possono svolgere un ruolo importante.

La copertura valutaria mira a ridurre l'impatto delle fluttuazioni dei tassi di cambio sui rendimenti degli investimenti. Anziché assumersi sia il rischio di investimento che quello valutario, gli investitori possono scegliere di concentrarsi principalmente sulla performance dell'asset prescelto.

Ad esempio, un investitore britannico che acquista azioni statunitensi potrebbe voler ottenere un’esposizione alla crescita delle società americane, ma non necessariamente un’esposizione alle fluttuazioni del dollaro statunitense. Un ETP con copertura valutaria può aiutare a separare queste due fonti di rendimento.

Ciò può rivelarsi particolarmente utile nei periodi in cui le fluttuazioni valutarie sono così significative da influenzare in modo determinante la performance degli investimenti. Questo perché gli ETP con copertura valutaria offrono agli investitori uno strumento aggiuntivo per gestire il rischio di cambio e allineare i portafogli ai propri obiettivi di investimento.

È importante sottolineare che l'utilizzo di strategie di copertura non è sempre la scelta più indicata. L'esposizione valutaria può talvolta aumentare i rendimenti e offrire vantaggi in termini di diversificazione. Tuttavia, gli investitori dovrebbero decidere consapevolmente se desiderano o meno tale esposizione, anziché subirla in modo non intenzionale.

In conclusione

Il mercato dei cambi è la sala macchine nascosta del sistema finanziario. Gestisce i flussi valutari generati dal commercio internazionale, dagli investimenti e dai viaggi su una scala che nessun altro mercato è in grado di eguagliare.

La comprensione delle valute offre preziose informazioni sull’inflazione, sui tassi di interesse, sulla crescita economica e sui flussi di capitale globali. Aiuta inoltre gli investitori a comprendere meglio i rischi insiti nei portafogli internazionali.

A prescindere dall'effettiva negoziazione di coppie di valute, i tassi di cambio influenzano già le finanze e gli investimenti personali.

Investire in prodotti negoziati in borsa comporta dei rischi, tra cui la possibile perdita del capitale. Gli investimenti che offrono un’esposizione ai mercati internazionali possono risentire delle oscillazioni dei tassi di cambio. La copertura valutaria mira a ridurre l’impatto delle fluttuazioni valutarie, ma potrebbe non eliminare completamente il rischio di cambio e potrebbe ridurre i guadagni derivanti da andamenti favorevoli dei tassi di cambio. Gli investitori dovrebbero valutare gli obiettivi di investimento, i rischi e i costi di qualsiasi prodotto prima di investire.

¹ Fonte: Bank for International Settlements. Global FX trading hits $9.6 trillion per day in April 2025 and OTC interest rate derivatives surge to $7.9 trillion: Triennial Survey.
² Bank for International Settlements. OTC foreign exchange turnover in April 2025.