Perché le strategie tradizionali di value investing potrebbero necessitare di un rinnovamento

Principali insegnamenti

La ripresa dei mercati europei sta avvenendo in un contesto macroeconomico fragile

I titoli azionari europei potrebbero continuare a offrire opportunità interessanti per gli investitori alla ricerca di valutazioni solide, redditi da dividendi e un'esposizione settoriale diversificata. Nonostante il miglioramento dei fondamentali societari e la stabilizzazione delle condizioni macroeconomiche in tutta la regione, molte società europee continuano a essere quotate a valutazioni relativamente convenienti rispetto ai livelli storici e ad altre aree geografiche.

Allo stesso tempo, l'ambiente di mercato rimane sempre più incerto. L'inflazione persistente, le previsioni di rallentamento della crescita e le rinnovate tensioni geopolitiche, compreso il recente episodio di volatilità legato all'Iran, hanno rafforzato l'importanza della resilienza del portafoglio e di una selezione azionaria rigorosa. Gli investitori sono diventati più selettivi, privilegiando le società con bilanci più solidi, flussi di cassa stabili e una maggiore visibilità sugli utili.

Questo contesto ha suscitato un rinnovato interesse per il value investing in tutta Europa, soprattutto perché gli investitori sono alla ricerca di opportunità al di fuori dei settori di punta del mercato, ormai saturi. Tuttavia, non tutte le strategie value sono uguali. Gli approcci value tradizionali possono spesso produrre risultati molto diversi nei periodi di tensione dei mercati, rendendo sempre più importante, nell'attuale contesto, la costruzione del portafoglio e la selezione dei titoli. La strategia WisdomTree Europe Value offre un approccio differenziato all'interno dell'universo value europeo.

Ottima performance relativa nel 2026

Una delle caratteristiche più rilevanti della strategia di quest'anno è stata la sua capacità di sovraperformare i tradizionali benchmark europei del value investing mantenendo al contempo una maggiore resistenza ai ribassi.

Il grafico sottostante mette a confronto l'andamento da inizio anno del WisdomTree Europe Value UCITS Index con quello di diversi indici di riferimento europei del settore value ampiamente seguiti.

Figura 1: Rendimento della strategia WisdomTree Europe Value dall'inizio dell'anno

Fonte: WisdomTree, MSCI, Bloomberg Finance L.P.  Dal 31/12/2025 al 30/4/2026. La strategia WisdomTree Europe Value è rappresentata dal WisdomTree Europe Value UCITS Index. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e il valore di qualsiasi investimento può diminuire. Non è possibile investire direttamente in un indice. 

Il WisdomTree Europe Value UCITS Index ha registrato la performance migliore dall'inizio dell'anno tra i fondi del gruppo di riferimento, superando l'MSCI Europe Enhanced Value Index, l'MSCI Europe Value Index e il più ampio MSCI Europe Index. È importante sottolineare che la strategia ha storicamente raggiunto questo obiettivo con cali inferiori rispetto ai concorrenti selezionati nel periodo indicato.

Durante la forte flessione dei mercati legata al conflitto con l'Iran, il WisdomTree Europe Value UCITS Index ha registrato il calo più contenuto all'interno del gruppo. Mentre gli indicatori di valore tradizionali hanno subito ribassi significativamente più marcati, la metodologia di WisdomTree ha contribuito ad attenuare l'esposizione al ribasso (cfr. Figura 3).

La combinazione tra una solida performance relativa e una maggiore tenuta nelle fasi di ribasso è degna di nota in quanto riflette le caratteristiche strutturali della strategia piuttosto che un posizionamento tattico di breve termine. Il WisdomTree Europe Value UCITS Index è concepito per offrire un'esposizione a lungo termine a società che presentano caratteristiche interessanti in termini di shareholder yield, integrando al contempo criteri di selezione basati sui fattori Qualità e Momentum, volti a evitare alcune delle tradizionali insidie associate al value investing.

Come dimostrato dalla recente volatilità dei mercati, quelle stesse caratteristiche possono anche contribuire a proteggere i portafogli nei periodi di maggiore incertezza.

Perché le definizioni tradizionali di Valore sono diventate meno efficaci

Il value investing storicamente ha generato rendimenti in eccesso a lungo termine, ma le metriche di valutazione tradizionali, come il rapporto prezzo/valore contabile o il rapporto prezzo/utili, sono diventati meno efficaci nei mercati moderni. In un'economia sempre più trainata da attività immateriali, proprietà intellettuale e modelli di business a basso assorbimento di capitale, i multipli di valutazione basati sui dati contabili non sempre riflettono il vero valore economico di un'azienda.

Di conseguenza, le aziende che vengono negoziate a multipli di valutazione bassi non sempre sono interessanti dal punto di vista fondamentale, mentre quelle che generano flussi di cassa consistenti e restituiscono costantemente capitale agli azionisti possono passare inosservate. È proprio qui che l’approccio di WisdomTree si distingue in modo significativo. Anziché basarsi principalmente sui tradizionali indici di valutazione basati sui dati contabili, la strategia si concentra sullo shareholder yield e sulla disciplina nella restituzione del capitale come misura del valore economicamente più intuitiva.

Lo shareholder yield come indicatore alternativo di Valore

Anziché basarsi sulle tradizionali metriche di valutazione basate sul prezzo, il WisdomTree Europe Value UCITS ETF (che replica il WisdomTree Europe Value UCITS Index) utilizza lo shareholder yield come indicatore principale per individuare le società più interessanti.

Lo shareholder yield misura la quantità di capitale che una società restituisce agli azionisti attraverso una combinazione di dividendi e riacquisti di azioni proprie. Questo approccio si concentra sulle società che generano e distribuiscono attivamente liquidità agli azionisti, il che può indicare in modo più efficace la solidità finanziaria e la disciplina di capitale ai semplici indicatori contabili. L'analisi storica suggerisce che lo shareholder yield è stato storicamente associato a una maggiore dispersione dei rendimenti a lungo termine rispetto ai tradizionali indicatori del rapporto prezzo/valore contabile.

Premi di rischio storici basati sullo shareholder yield

La Figura 2 riportata di seguito mette a confronto i rendimenti annualizzati a lungo termine tra i quintili definiti in base allo shareholder yield e quelli definiti in base ai tradizionali indici prezzo/valore contabile.

I dati mostrano che il quintile con lo shareholder yield più elevato ha generato i rendimenti a lungo termine più consistenti, mentre la coorte con lo shareholder yield più basso ha registrato una performance significativamente inferiore. La dispersione dei rendimenti tra i quintili dello shareholder yield è risultata inoltre più intuitiva e coerente rispetto ai tradizionali approcci basati sul rapporto prezzo/valore contabile, in cui la differenziazione tra i quintili era più debole. Ciò che colpisce maggiormente è che il quintile con lo shareholder yield più elevato ha generato rendimenti annualizzati significativamente più elevati rispetto alla coorte con il rapporto prezzo/valore contabile più basso. I dati suggeriscono che lo shareholder yield possa fornire una prospettiva alternativa per identificare le società con solide caratteristiche di rendimento del capitale. Piuttosto che limitarsi ad acquistare società “economiche”, la strategia cerca società in grado di restituire costantemente il capitale agli azionisti.

Figura 2: Rendimenti storici dei due approcci al Valore

Fonte: WisdomTree, MSCI. Dal 31/12/2007 al 31/3/2026. I portafogli in quintili vengono creati utilizzando i dati di fine dicembre di ogni anno e i componenti sono equamente ponderati. Shareholder yield = 1° quintile (shareholder yield più elevato) all'interno dell'MSCI Europe Index. Rapporto prezzo/valore contabile = 1° quintile (P/B più basso) all'interno dell'MSCI Europe Index. Non è possibile investire direttamente in un indice. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e il valore di qualsiasi investimento può diminuire.

Considerazioni finali: un'allocazione azionaria europea resiliente

Il WisdomTree Europe Value UCITS ETF offre agli investitori un approccio distintivo all'investimento value in Europa.

Piuttosto che limitarsi ad acquistare i titoli più economici, la strategia mira a individuare società che restituiscono una quota significativa di capitale agli azionisti e che, al contempo, presentano caratteristiche qualitative più solide, profili di momentum più forti e una maggiore disciplina finanziaria.

Questa metodologia storicamente ha generato elevati premi di rischio legati allo shareholder yield, contribuendo al contempo a ridurre l'esposizione alle classiche trappole del valore.

Nel 2026, queste caratteristiche si sono tradotte in una forte sovraperformance da inizio anno e in cali meno marcati durante il conflitto con l'Iran.

Mentre gli investitori continuano a muoversi in un contesto caratterizzato da incertezza geopolitica, crescita disomogenea ed elevata volatilità, il WisdomTree Europe Value UCITS ETF può offrire agli investitori un approccio alternativo per investire nei titoli azionari value europei.

Figura 3: La strategia WisdomTree Europe Value ha offerto la resilienza più elevata rispetto al gruppo di pari

Fonti: WisdomTree, MSCI, Bloomberg Finance L.P. Dal 31/12/2025 al 30/4/2026. La strategia WisdomTree Europe Value è rappresentata dal WisdomTree Europe Value UCITS Index. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e il valore di qualsiasi investimento può diminuire. Non è possibile investire direttamente in un indice. 

Come per tutti gli investimenti azionari, il valore degli investimenti e i relativi proventi possono aumentare o diminuire e gli investitori potrebbero non recuperare l'importo originariamente investito. Gli investimenti incentrati sull'Europa potrebbero risentire negativamente di eventi economici o geopolitici a livello regionale. Le strategie di investimento orientate al valore possono registrare rendimenti inferiori rispetto alle strategie di crescita e ai mercati azionari più ampi per periodi prolungati. Le società individuate sulla base dello shareholder yield o di altre metodologie basate su fattori specifici potrebbero non sovraperformare il mercato nel suo complesso e non vi è alcuna garanzia che la strategia raggiunga il proprio obiettivo di investimento. I rendimenti passati non sono un indicatore affidabile dei rendimenti futuri. Riferimenti a performance o andamenti storici hanno finalità puramente illustrative e non costituiscono garanzia di rendimenti futuri.