Minerali critici: i governi si trasformano da autorità di regolamentazione a partecipanti attivi

Principali insegnamenti

Negli anni ’80, quando gli Stati Uniti erano in competizione con il Giappone nel settore dei semiconduttori, le politiche sono diventate parte integrante del mercato. Oggi quell’istinto è tornato, ma questa volta uno dei campi di battaglia più evidenti è quello dei minerali critici. I governi non trattano più le terre rare, il litio, il rame e altri materiali strategici come semplici materie prime. Li considerano sempre più fattori produttivi fondamentali per la difesa, la resilienza industriale e la produzione avanzata.

Nel settore dei minerali critici, i governi si stanno trasformando da autorità di regolamentazione a partecipanti attivi. Non si limitano a definire le politiche, ma forniscono anche capitali, influenzano i prezzi e contribuiscono a costruire le catene di approvvigionamento. Questo genera un contesto più favorevole per l’intero gruppo dei minerali critici. Le terre rare ne sono l’esempio più evidente, ma la tendenza va ben oltre un singolo mercato di nicchia.

Stati Uniti: dal finanziamento dei progetti alla definizione dei mercati

L'approccio degli Stati Uniti nei confronti dei minerali critici sta diventando più diretto e interventista. Washington ricorre sempre più spesso a strumenti che influenzano le modalità di finanziamento dei progetti, la formazione dei prezzi e il modo in cui si ottengono gli approvvigionamenti. Questo approccio generale è riscontrabile anche in altre aree strategiche, dal sostegno alla produzione di semiconduttori a una maggiore influenza del governo nell'industria siderurgica. Tuttavia, nel settore dei minerali critici il cambiamento è particolarmente evidente, poiché gli strumenti a disposizione vanno ormai ben oltre il semplice finanziamento, estendendosi alla struttura del mercato.

In primo luogo, il governo sta acquisendo partecipazioni, invece di limitarsi a fornire finanziamenti. MP Materials ne è l’esempio più calzante. Il Dipartimento della difesa ha accettato di investire circa 400 milioni di dollari in azioni privilegiate, unitamente a un prestito di 150 milioni di dollari, in un accordo che potrebbe rendere il Pentagono il maggiore azionista della società.¹ Anche Lithium Americas illustra questo cambiamento. Quando il Dipartimento dell’energia degli Stati Uniti ha riorganizzato il proprio sostegno al progetto relativo al litio di Thacker Pass, non si è limitato a concedere un prestito. Ha anche ottenuto warrant sia a livello aziendale che di joint venture. USA Rare Earth sembra andare nella stessa direzione, con un pacchetto di proposte che combina finanziamenti diretti, azioni e warrant.

In secondo luogo, gli Stati Uniti stanno andando oltre il finanziamento dei progetti per passare al sostegno dei prezzi. Ancora una volta, MP Materials rappresenta il caso più evidente. L’accordo prevede un prezzo minimo garantito di 110 dollari al chilogrammoper² il neodimio-praseodimio (NdPr) per un periodo di 10 anni. Questo non solo riduce il rischio di finanziamento, ma modifica anche il profilo economico del progetto. Il prezzo minimo offre protezione contro il tipo di pressione sui prezzi che spesso ha reso difficoltosa la concorrenza con i produttori cinesi.

In terzo luogo, le misure politiche vengono utilizzate per sostenere sia la domanda che l’offerta. Il pacchetto di MP comprende anche un accordo decennale di acquisto finalizzato a garantire che la produzione del futuro impianto dedicato ai magneti venga destinata a clienti del settore della difesa e commerciale. Si tratta di un aspetto importante, poiché molti progetti relativi ai minerali critici non falliscono per motivi geologici o tecnologici, ma perché la bancabilità commerciale è debole, la domanda a valle è incerta o i clienti sono riluttanti ad assumere impegni. Gli accordi di acquisto sostenuti dalle politiche contribuiscono a risolvere il problema.

Infine, gli Stati Uniti non pensano più solo alle miniere, ma anche alle catene di approvvigionamento. L'obiettivo strategico è sempre più quello di passare dalla miniera al prodotto o, più in generale, dall'estrazione alla lavorazione, fino ai fattori di produzione avanzati. Ecco perché ora si presta grande attenzione non solo all'estrazione, ma anche alla raffinazione, alla conversione, alla produzione di magneti e al riciclo. In altre parole, gli Stati Uniti stanno passando dal sostenere i progetti al plasmare i mercati.

Figura 1: Gli Stati Uniti prevedono di acquisire ulteriori partecipazioni in società del settore minerario

Fonte: MP Materials, AP News, TechMet, Dipartimento dell’energia degli USA, Congressional Research Service, WisdomTree, al 31 dicembre 2025. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Giappone ed Europa: strumenti diversi, stessa logica strategica

Al momento, gli Stati Uniti rappresentano forse l’esempio più incisivo, ma non sono un caso isolato.

Anche il ruolo del Giappone sta assumendo maggiore importanza, sia autonomamente che in collaborazione con gli alleati. In primo luogo, il Paese ricorre al coordinamento politico con gli alleati per ampliare il portafoglio di progetti realizzabili. Nell’ottobre 2025, gli Stati Uniti e il Giappone hanno firmato un accordo quadro per accaparrarsi minerari critici e terre rare attraverso l’estrazione e la lavorazione, ponendo l’accento su investimenti coordinati, sostegno finanziario e potenziali scorte. In secondo luogo, il Giappone ricorre a contratti a lungo termine con i principali produttori per tradurre le politiche in realtà commerciali. L'accordo Lynas-Giappone del marzo 2026 estende la fornitura fino al 2038, fissa un prezzo minimo per l’NdPr e garantisce all'industria del Paese l'approvvigionamento di terre rare pesanti .³

L’Europa sta ricorrendo ancora una volta a strumenti diversi. Piuttosto che acquisire partecipazioni visibili nelle aziende, l’Unione Europea sta costruendo un sistema basato sulla designazione dei progetti, il sostegno finanziario e il coordinamento industriale. Ai sensi della legge sulle materie prime critiche, l’UE ha designato 47 progetti strategici all’interno del blocco e 13 al di fuori dello stesso,⁴ mentre la Banca europea per gli investimenti ha adottato un’iniziativa sulle materie prime critiche con un finanziamento previsto di 2 miliardi di euro⁵ nel 2025. L'Europa è meno diretta rispetto agli Stati Uniti, ma il messaggio è simile: i governi stanno assumendo un ruolo più attivo nella definizione delle catene di approvvigionamento dei minerali critici.

Cosa significa per i settori e gli investitori

L’appoggio governativo sta migliorando la redditività dei progetti nel settore dei minerali critici. Il sostegno finanziario e la protezione dei prezzi riducono i rischi, migliorano la bancabilità e agevolano l'apporto di capitali a favore di asset strategici. Si tratta di un aspetto importante, poiché storicamente molti progetti hanno dovuto affrontare difficoltà legate non alla qualità delle risorse, ma al finanziamento e alla visibilità commerciale.

I benefici si estendono inoltre a tutta la catena del valore, non solo alle società minerarie. I governi stanno cercando di diversificare le catene di approvvigionamento, anziché limitarsi ad aumentare la produzione di materie prime. Questo significa che anche la raffinazione, la conversione e altre strozzature a valle dovrebbero trarne vantaggio, poiché spesso si tratta delle aree più difficili da sviluppare al di fuori della Cina e di quelle che contano di più per la sicurezza dell’approvvigionamento.

Inoltre, il vento favorevole va oltre le terre rare. Queste rimangono l'esempio più evidente, ma la stessa logica si applica sempre più al litio, al nichel, al rame, al gallio e ad altri minerali critici legati alla difesa, ai semiconduttori e all'elettrificazione. L'opportunità è quindi più ampia e non si limita a un solo mercato di nicchia.

Figura 2: Matrice delle criticità a medio termine (2025–2035) degli Stati Uniti

Fonte: Dipartimento dell'energia degli Stati Uniti. Le previsioni non sono indicative della performance futura e qualsiasi investimento è soggetto a rischi e incertezze.

Conclusione

I governi stanno assumendo un ruolo sempre più attivo nel settore dei minerali critici, creando un vento favorevole strutturale per lo stesso. Le terre rare rappresentano oggi l’esempio più evidente, ma anche il più ampio gruppo dei minerali critici dovrebbe trarne beneficio. Per gli investitori, l’opportunità non risiede solo nei minerali stessi, ma anche nelle parti della catena del valore che trarranno maggiore vantaggio da questa nuova era di politica industriale strategica.

Sebbene il sostegno governativo possa migliorare la redditività dei progetti, i mercati dei minerali critici rimangono soggetti a volatilità, incertezza politica e rischio di esecuzione. Cambiamenti nelle condizioni geopolitiche, nei prezzi delle materie prime o nelle priorità politiche potrebbero influire sulla fattibilità dei progetti e sui risultati di mercato.

Investire nell'opportunità con WisdomTree

Il WisdomTree Strategic Metals and Rare Earths Miners UCITS ETF (RARE) offre un accesso diversificato ma mirato alla catena del valore dei metalli e degli elementi di terre rare (attraverso le società minerarie) necessari per soddisfare un mondo sempre più assetato di energia.

Il WisdomTree Strategic Metals UCITS ETF (WENU) offre un'esposizione raffinata a un paniere diversificato di metalli essenziali necessari per l'elettrificazione, la sicurezza energetica, la decarbonizzazione e le infrastrutture digitali.

1. MP Materials, comunicato stampa aziendale.
2. MP Materials, comunicato stampa aziendale.
3. Australia's Lynas revamps deal to supply rare earths to Japan
4. Commission selects 47 Strategic Projects to secure and diversify access to raw materials in the EU
5. EIB steps up financing for European security and defence and critical raw materials