Perfezioniamo l’esposizione all’IA: i miglioramenti della strategia di WisdomTree dedicata al megatrend

Principali insegnamenti

Il nostro ETF tematico di punta, il WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF, è stato ribilanciato alla fine di settembre. A differenza dei precedenti ribilanciamenti regolari, questa volta abbiamo implementato una metodologia dell’indice migliorata per mantenere i principi chiave di purezza, competenza, diversificazione lungo la catena del valore dell'intelligenza artificiale (IA) e differenziazione dal mercato più ampio.

Il fondo è stato lanciato nel 2018, prima dell'uscita di ChatGPT e prima che aziende come Nvidia assumessero il ruolo centrale che hanno oggi nelle discussioni sull'IA. Con l'evoluzione dell'ecosistema negli ultimi anni, il panorama competitivo è mutato, rendendo necessario un miglioramento della strategia. Inoltre, con il continuo sviluppo della tecnologia di IA, abbiamo notato nuove potenziali opportunità che desideriamo sfruttare. In collaborazione con i nostri partner esperti, Nasdaq e CTA, la strategia è stata migliorata per garantire un'esposizione perfezionata alle opportunità attuali e future.

Catena del valore dell'IA, un riepilogo

Nella nostra strategia, le aziende di IA all'interno della relativa catena del valore si suddividono in tre categorie:

• Enabler: un'azienda che sviluppa i componenti fondamentali per l'intelligenza artificiale, come macchinari avanzati, sistemi autonomi/veicoli a guida autonoma, semiconduttori o database utilizzati per l'apprendimento automatico.

• Engager: n'azienda che progetta, crea, integra o fornisce intelligenza artificiale sotto forma di prodotti, software o sistemi.

• Enhancer: un'azienda che, all'interno dell'ecosistema dell'intelligenza artificiale, fornisce servizi propri a valore aggiunto che non sono parte integrante della relativa offerta di prodotti o servizi.

Come è stato migliorato l'indice?

• Con la crescente attenzione per l'IA, i finanziamenti per le aziende di IA in fase iniziale sono abbondanti. Le imprese private di IA possono ora rimanere tali a valutazioni più elevate, mentre l'ingresso nel settore richiede ingenti investimenti infrastrutturali. Di conseguenza, la capitalizzazione di mercato minima è passata da 250 milioni a 2 miliardi di dollari, con ulteriori restrizioni in materia di liquidità.

• Nelle prime fasi dell'IA, l'emergere di “vincitori" imprevedibili ci ha indotto inizialmente a equiponderare le società delle categorie Engager, Enabler ed Enhancer. Tuttavia, poiché la concorrenza all'interno dello spazio si è consolidata, ora la ponderazione si basa sulle valutazioni di intensità della CTA, con un limite massimo del 4% per la ponderazione dei singoli titoli.

• Con l'ingresso di un numero di aziende sempre maggiore nello spazio dell'IA, la nostra strategia deve concentrarsi su quelle il cui coinvolgimento è più significativo. A tal fine, abbiamo ridotto il numero di Enhancer applicando una valutazione di intensità minima pari a 0,8.  Questo approccio selettivo non solo fa aumentare la ponderazione delle aziende rimanenti, ma riduce anche al minimo le variazioni di ponderazione quando le aziende passano da una categoria all'altra.

• Le ponderazioni di Enabler (40%) ed Engager (50%) sono passate rispettivamente al 50% e al 40%. Il cambiamento riflette l'attuale ciclo dell'IA, in cui gli Enabler, in particolare quelli legati ad hardware e semiconduttori, stanno generando maggiori ricavi. La valutazione della CTA suggerisce che lo spazio dell'IA sta avviando una “corsa agli armamenti” in termini di infrastrutture relative ai centri dati e di rapido sviluppo di dispositivi di IA, a vantaggio della categoria degli Enabler. Inoltre, quest'ultima si estende oltre i semiconduttori per includere una gamma più ampia di aziende di modelli di fondazione.

Per informazioni più dettagliate sulle modifiche apportate all'indice, rimandiamo al relativo regolamento (Rulebook).

Come è cambiato il portafoglio in occasione del ribilanciamento?

Nell'ultimo ribilanciamento, cinque società sono passate da Enhancer a Engager/Enabler e una società è stata aggiunta al portafoglio dopo aver soddisfatto i criteri necessari. Inoltre, sono state eliminate 23 società, principalmente a causa dell'aggiornamento della metodologia dell'indice.

Riclassificazione

Alphabet, Microsoft e Amazon sono passate da Enhancer a Enabler, in virtù del loro crescente ruolo di hyperscaler nella fornitura di capacità di calcolo e piattaforme per lo sviluppo dell'IA. Si tratta di aziende che offrono servizi cloud che consentono alle imprese di sviluppare e distribuire modelli di IA. La riclassificazione di Alphabet evidenzia l'integrazione di Gemini nella piattaforma Google Cloud, la sua Tensor Processing Unit (TPU) per la formazione e distribuzione di modelli di IA. Anche la riclassificazione di Microsoft deriva dall'integrazione di OpenAI nella piattaforma cloud Azure, a vantaggio dello sviluppo dell’IA generativa, e dalla sua suite di prodotti di IA, come lo strumento di produttività Copilot e l'hardware Copilot+. La riclassificazione di Amazon riflette il suo investimento strategico in Anthropic, per integrare Claude nei servizi cloud di IA, e i suoi chip Trainium, che favoriscono la formazione e la distribuzione di modelli di IA.

Meta è passata da Enhancer a Engager grazie all'ampia offerta di servizi di IA attraverso il suo modello linguistico di grandi dimensioni (LLM) Llama e, in particolare, alle sue piattaforme di social media sostenute dalla pubblicità. L'azienda utilizza algoritmi avanzati di IA per associare in modo efficiente e preciso le pubblicità dei marchi al loro pubblico di riferimento.

Anche Symbotic è passata da Enhancer a Engager per via del suo crescente ruolo nell'automazione dei magazzini basata sull'IA. Il suo software presenta capacità avanzate di autoapprendimento, mentre i suoi robot di fulfilment automatizzano completamente le operazioni utilizzando tecnologie di visione e rilevamento all'avanguardia. Le soluzioni di Symbotic, adottate da importanti rivenditori come Walmart, ne evidenziano l'impatto e la crescente importanza nell'innovazione dei magazzini guidata dall'IA

Il nuovo arrivato

Astera Labs è stata aggiunta al portafoglio come Enabler. Specializzata in soluzioni di connettività basate su semiconduttori per le infrastrutture cloud e di IA, i prodotti di Astera Labs sono fondamentali per garantire un trasferimento di dati affidabile e ad alta velocità, essenziale per i carichi di lavoro dell'IA in virtù della sempre maggiore complessità e dimensione dei modelli.

Gli esclusi

Il motivo alla base dell'esclusione di alcune aziende dal portafoglio risiede per lo più nelle modifiche apportate alla metodologia dell'indice; le stesse non sono infatti riuscite a raggiungere le nuove soglie definite per capitalizzazione di mercato e valutazione di intensità. Cinque Enabler del settore dei semiconduttori sono state eliminate a causa della bassa valutazione di intensità nel campo dell'IA, evidenziando l'attenzione della strategia per gli innovatori più rilevanti e autorevoli. In questo modo l'indice si rivolge alle aziende di semiconduttori di maggiore impatto in questo spazio.

Figura 1: Esclusi in seguito al ribilanciamento del portafoglio di settembre 2024

Fonte: WisdomTree, Nasdaq, CTA, al 23 settembre 2024.

Conclusione

Il recente ribilanciamento del WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF riflette l'evoluzione del panorama dell'IA e gli aggiornamenti strategici della metodologia dell'indice. Perfezionando le classificazioni delle società e adeguando le ponderazioni, l'indice mantiene un'esposizione diversificata ai principali attori dell'ecosistema dell'IA. La riclassificazione di società importanti come Alphabet, Microsoft e Amazon evidenzia la crescente importanza delle capacità di calcolo e delle piattaforme cloud per l'IA. Inoltre, l'inclusione di società come Astera Labs sottolinea la sempre maggiore necessità di infrastrutture avanzate per sostenere la crescita dell'IA. Queste modifiche consentono all'ETF di cogliere le opportunità future, man mano che il megatrend dell'IA continua a evolversi.