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Curva dei future sul cacao in backwardation: mai così ripida da 35 anni1
Monday 23rd November '20
I prezzi front month dell’ICE US Cocoa sono saliti di quasi il 25% tra il 12 e il 19 novembre 2020. E’ uno strano sviluppo, visto che il cacao è stato generalmente debole nell’era della pandemia da Covid-19. All’inizio dell’anno, i principali produttori di cacao, Costa d’Avorio e Ghana, hanno introdotto una tassa extra pari a 400USD per tonnellata di cacao, oltre al Prezzo franco a bordo (FOB o Free Onboard Price), che chiamano “differenziale per il minimo di sussistenza” (LID o living income differential). Ciò si applicherà dall’anno commerciale 2020/21 (iniziato nell’ottobre 2020) e resterà per il resto dell’anno commerciale (e l’anno prossimo si deciderà per una nuova tassa). Sostanzialmente, gli acquirenti che importano cacao dai due Paesi tramite contratti bilaterali stanno pagando di più il cacao per contribuire a ridurre la povertà degli agricoltori che lo coltivano. Tuttavia, i prezzi di mercato del cacao sono bassi poiché riflettono la fiacchezza della domanda di questo prodotto durante la pandemia. Pertanto, i contratti future sul cacao negoziati sulla borsa di New York, fino alla scorsa settimana, riflettevano la debolezza della domanda. Alcuni acquirenti si sono rivolti ai future della borsa di New York per acquistare il cacao. Lunedì 16 novembre è stata la prima data in cui i trader hanno dovuto notificare alle controparti che intendevano avvalersi della consegna fisica per il regolamento dei contratti in scadenza il 15 dicembre. Lunedì 16 novembre, il prezzo del contratto del 15 dicembre è schizzato verso l’altro, a indicare che il contratto era sotto-prezzato la settimana scorsa. Ciò ha portato la curva dei future che era in contango (prezzo future più alto di quello a pronti) giovedì 12 novembre in una ripida backwardation (prezzo a pronti più alto di quello future). Le tempistiche indicano che l’oscillazione del prezzo è stata trainata dai trader commerciali anziché dagli speculatori.
Fonte: Bloomberg. Linea arancione: 20/11/2020; linea rosa: 16/11/2020; linea verde: 12/11/2020
L’asse X indica la data di scadenza del contratto future e l’asse y indica il prezzo del contratto in USD/tonnellata metrica.
La performance storica non è indicativa dei risultati futuri e qualunque investimento può scendere di valore.
1 La differenza tra i primi e i secondi contratti generici sul contratto ICE US Cocoa ha raggiunto 251USD/tonnellata metrica il18/11/2020, il livello più alto dal 14/05/1985, quando ha raggiunto le 265/tonnellata metrica secondo i dati di Bloomberg.