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Macro Alerts

Japan führend beim Dividendenwachstum auf internationalen Märkten

20. Jul 2017
WisdomTree


Einmal im Jahr führt WisdomTree eine Anpassung seiner nach Dividenden gewichteten Aktienindizes durch. Hierbei werden Positionen auf der Grundlage von Veränderungen in den relativen Bewertungen korrigiert. Wir messen diese relativen Bewertungen, indem wir die Aktienkursbewegungen mit den Fundamentaldaten auf den internationalen Märkten vergleichen. Die primäre Variable, die wir bei unseren breit aufgestellten Indexstrategien verwenden, ist der Dividend Stream® eines Unternehmens.

 

Bei der diesjährigen Anpassung im Mai fiel uns auf, dass Japan auf den internationalen Märkten in Bezug auf das zugrunde liegende Dividendenwachstum führend ist. Sieht man sich regionale Indizes an, hebt sich Japan1 sowohl bei den vergangenen dreijährigen als auch bei den vergangenen fünfjährigen Veränderungen bei den Dividenden von den breiten internationalen Indizes wie dem MSCI EAFE oder dem MSCI Europe ab. Die fünfjährigen Zahlen sind fast zweistellig und liegen nur knapp hinter denen der US-Märkte, während Japan die USA in den letzten drei Jahren beim Dividendenwachstum sogar übertraf. Bezüglich eines längeren Betrachtungszeitraums liegen die Dividenden von regionalen Indizes der Eurozone aus den letzten zehn Jahren – und dieser Zeitraum schließt die Finanzkrise ein, durch die die Dividenden weltweit zurückgingen – 2017 immer noch allgemein unter denen von 2007, doch das dreijährige Dividendenwachstum zeigt aktuell eine bedeutende Belebung.

 

Regionales Dividendenwachstum

Index

3-jähr.

5-jähr.

10-jähr.

S&P 500 Index

7,94%

10,71%

6,08%

MSCI Japan Index

8,62%

9,59%

4,36%

MSCI Emerging Markets Index

0,53%

-1,45%

2,03%

MSCI ACWI ex-USA Index

3,35%

2,95%

1,03%

MSCI EAFE Index

4,62%

4,24%

0,76%

MSCI Europe Index

5,26%

3,28%

0,63%

MSCI EMU Index

5,78%

0,64%

-1,75%

Quelle: WisdomTree, MSCI; Stand: 30.06.17. Dividendenwachstum auf lokaler Ebene berechnet. Die historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Ein direktes Investment in einen Index ist nicht möglich.

 

Japan Hedged Equity Index von WisdomTree 

 

Bei der diesjährigen Anpassung in der Japan Index-Familie kam es zu keinen großen Veränderungen in der Portfolio-Allokation. Aus Branchenperspektive wurde die Gewichtung in den Sektoren Basiskonsumgüter und Nicht-Basiskonsumgüter erhöht, und die Bereiche Industrie und Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe verzeichneten die stärksten Rückgänge bei der Gewichtung. In gewisser Weise wird der Index dadurch etwas defensiver. Dies liegt daran, dass die Betas von Unternehmen im Sektor Basiskonsumgüter historisch niedriger ausfallen – diese Veränderung war jedoch geringfügig. 

 

 

Quelle: WisdomTree. Daten vor der Anpassung vom 16.06.17. Daten nach der Anpassung vom 19.06.17. Die historische Performance ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.

 

Aus Bewertungsperspektive befand sich der WisdomTree Japan Hedged Equity Index bereits unter den am niedrigsten notierten Indizes, die WisdomTree für das Engagement in Industrienationen berechnet – und die Anpassung des Indexes veränderte diese Statistik nicht merklich. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) vor und nach der Anpassung entsprach etwa dem 13-Fachen des Gewinns, und die Dividendenrendite betrug 2,5 %. Interessanterweise ist dies ca. 25 % höher als die Dividendenrendite von 2 % beim S&P 500, und wir konnten beobachten, dass das Dividendenwachstum für Japan mit den Steigerungen der Dividenden in den USA mithalten konnte. 

 

Angesichts der niedrigeren Eigenkapitalrendite in Japan – jedoch eines erneuten Schwerpunkts auf der Verbesserung dieser Metriken – und hoher flüssiger Mittel in den Bilanzen japanischer Unternehmen erwarten wir, dass japanische Aktien immer noch Spielraum für eine Erhöhung von Dividenden und Rückkäufen haben, deren Geschwindigkeit mit der der USA mithalten oder diese sogar übertreffen kann. 

 

Bewertungskennzahlen

 

Quelle: WisdomTree. Daten vor der Anpassung vom 16.06.17. Daten nach der Anpassung vom 19.06.17.

 

Die Kombination aus attraktiven Bewertungen – die niedrigsten Kurs-Gewinn-Verhältnisse unter den Industrienationen und bei den von WisdomTree abgedeckten Indizes – und einem Dividendenwachstum, das sich unter den höchsten überhaupt befindet, sorgt für eine sehr positive Dynamik und lässt auch weiterhin auf übergewichtete Allokationen in Japan schließen. 

 

Sofern nicht anders vermerkt, ist Bloomberg die Datenquelle; Stand: 30. Juni 2017.

 

 

1 Bezugnahme auf die Dividenden des MSCI Japan Index.

 


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Macro Alerts, Japan, FX / Währungsabsicherung


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Dieses Material wurde von WisdomTree und seinen verbundenen Unternehmen erstellt und soll nicht für Prognosen, Research oder Anlageberatungen herangezogen werden. Zudem stellt es weder eine Empfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf bzw. Verkauf von Wertpapieren oder zur Übernahme einer Anlagestrategie dar. Die geäußerten Meinungen wurden am Herstellungsdatum getätigt und können sich je nach den nachfolgenden Bedingungen ändern. Die in diesem Material enthaltenen Informationen und Meinungen wurden aus proprietären und nicht proprietären Quellen abgeleitet. Daher übernehmen weder WisdomTree, seine Tochtergesellschaften und seine Mitarbeiter, Führungskräfte oder Vertreter weder die Haftung für ihre Richtigkeit oder Zuverlässigkeit noch die Verantwortung für anderweitig auftretende Fehler und Auslassungen (einschließlich Verantwortlichkeiten gegenüber einer Person aufgrund von Fahrlässigkeit). Die Verwendung der in diesem Material enthaltenen Informationen erfolgt nach eigenem Ermessen des Lesers. Wertsteigerungen in der Vergangenheit lassen keinen Schluss auf zukünftige Ergebnisse zu.

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