Com’è piccolo il mondo
Come già discusso molte volte in WisdomTree, le piccole aziende – soprattutto quelle che distribuiscono dividendi- possono offrire agli investitori grandi opportunità.
E tali opportunità possono essere di portata mondiale.
Piccole aziende, grandi dividendi
Le aziende di piccole dimensioni che distribuiscono dividendi si trovano sui mercati emergenti, in Giappone, negli USA, in Europa e ovunque nel mondo. Inoltre spesso pagano più dividendi di quanto si crede.
Nel Grafico 1 abbiamo illustrato l’approccio di WisdomTree alle small cap. Un approccio che:
1) Include solo titoli small cap che distribuiscono dividendi e
2) Pondera i titoli delle piccole società che pagano dividendi sulla base dei dividendi liquidi.
Questo approccio ha sviluppato un potenziale aumento dei rendimenti da dividendi nei mercati di tutto il mondo. Mentre i dividendi stessi sono qualcosa che gli investitori possono toccare e sentire con regolarità (se distribuiti), il Grafico 1 mostra anche un ulteriore beneficio. Ad ogni ribilanciamento annuo infatti:
- I titoli le cui quotazioni sono salite rapidamente ma la cui crescita dei dividendi non è stata al passo, in genere, assisteranno ad una riduzione delle ponderazioni nell’ambito della metodologia di WisdomTree. Con gli approcci ponderati sulla capitalizzazione di mercato, i titoli con una maggiore capitalizzazione di mercato ricevono ponderazioni più elevate, a prescindere dalla valorizzazione.
- I titoli le cui quotazioni sono rimaste piatte o sono scese ma la cui crescita dei dividendi è stata relativamente più forte, in genere, assisteranno ad un incremento delle ponderazioni nell’ambito della metodologia di WisdomTree. Con gli approcci ponderati sulla capitalizzazione di mercato, i titoli con capitalizzazioni di mercato inferiori ricevono ponderazioni più basse.
Grafico 1: la metodologia sui dividendi di WisdomTree ha fatto la differenza
Fonte: Bloomberg. Dati al 21 settembre 2018. Non è possibile investire direttamente in un indice.
La performance storica non è indicativa dei risultati futuri e qualunque investimento può perdere di valore.
Perché le small cap a livello globale?
In un mondo sempre più interconnesso, le aziende large cap sono solitamente multinazionali con attività presenti su scala globale. Le small cap, d’altro canto, tendono a essere più esposte alle proprie economie locali. Se si pensa alla diversificazione sulla base delle condizioni economiche e al potenziale di crescita nei diversi segmenti del mondo, le small cap possono fornire uno strumento interessante da usare con questo obiettivo.
La storia ci ha mostrato, come illustra il Grafico 2, che le small cap hanno generato una forte performance rispetto alle large cap analoghe dal 30 giugno 2002 al 31 agosto 2018.
Grafico 2: small cap vs. large cap in mercati azionari regionali selezionati
Fonte: Bloomberg. I rendimenti sono al netto delle trattenute fiscali estere. Il periodo dal 30 giugno 2002 al 31 agosto 2018 è stato selezionato in base alla disponibilità dei dati per il Russell 2000 30% Net of Tax Index, usato per calcolare il rendimento dell’Indice Russell 2000, al netto delle ritenute alla fonte, per gli investitori non residenti negli USA. Non è possibile investire direttamente in un indice.
La performance storica non è indicativa dei risultati futuri e qualunque investimento può perdere di valore.
Abbiamo citato quattro aree in cui crediamo che le small cap siano di particolare interesse:
Stati Uniti
In un mondo dominato dalla retorica commerciale, le aziende a piccola capitalizzazione negli USA conducono la maggior parte dei propri affari entro i confini del Paese e sono meno esposte ai commerci. Inoltre, prima dei tagli alle tasse delle imprese nel dicembre del 2017, pagavano aliquote fiscali effettive più alte rispetto alle large cap analoghe e, pertanto, hanno beneficiato di più del cambiamento.
Giappone
Le entrate delle small cap giapponesi provengono per la maggior parte, per l’80% circa, dal Giappone medesimo. Poiché le politiche economiche del Primo ministro Shinzō Abe sono incentrate sullo sviluppo delle realtà nazionali, le small cap potrebbero rappresentare uno strumento più vantaggioso delle aziende più grandi orientate all’export.
Europa
Le small cap europee tendono a reagire molto bene alle variazioni del sentiment e, inoltre, conducono la maggior parte dei propri affari sul territorio nazionale. In tempi in cui evitare le grandi banche europee si è dimostrato vantaggioso, le small cap hanno goduto di questo naturale effetto collaterale.
Mercati emergenti
Molti degli investitori con cui parliamo focalizzano l’attenzione sui miliardi di consumatori dei mercati emergenti che stanno migliorando il proprio tenore di vita e trainando la crescita globale. Le aziende a piccola capitalizzazione sono le realtà che meglio sfruttano questo tema demografico.
Small cap: efficace complemento di strategie pre-esistenti
In molti casi, a dare prova di grande entusiasmo, sono stati gli investitori che non avevano mai preso in considerazione prima i titoli azionari delle small cap, soprattutto sui mercati esteri. Sfruttare i flussi delle entrate locali potrebbe essere un elemento determinante nello sviluppare il potenziale per una performance differenziata.
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