Copper remains on the charge as industrial metals shine bright
10 Dec 2020The Bloomberg Industrial Metals Subindex is up around 12.5% since the start of November as positive risk sentiment in equity markets from vaccine news permeated across to cyclical commodities. Ongoing weakness in the US dollar and improving economic data – particularly from China – are also key factors driving the industrial metals basket. Copper prices made further gains of over 15% since the start of November continuing their charge from recent months on account of strong fundamentals. Copper has benefitted this year not just from Covid-related supply disruption, but strong demand from China. China’s manufacturing Purchasing Managers’ Index (PMI) has continued to improve over the fourth quarter signalling a robust recovery for the world’s second-largest economy. New export orders PMI also presents an encouraging picture for the economy as it has continued to improve after it started signalling an expansion in activity in September – for the first time this year. This points to an improvement in the global economy – which is as important for China as the state of its domestic economy.
Gold bounces back in December following a month of weakness
10 Dec 2020Gold prices shed around 5% in November as positive vaccine news stirred a strong risk-on sentiment in markets. Gold is expected to remain highly relevant and important for investors in the coming year for many reasons: accommodative fiscal and monetary policy in major economies including the US; weakness in the US dollar; rising levels of inflation as the global economy recovers; and the continued prevalence of negative-yielding debt. Physical gold held in exchange traded products (ETPs) globally sold off only slightly in November standing at just under 108m tonnes at the end of the month, compared to a high of 111m tonnes in October, and 83m tonnes at the start of the year. Gold prices have bounced back in December (as of 09 December).
Steady rise in treasury yields as economic gloom is lifted
10 Dec 2020Vaccine news has helped lift market sentiment and raised hopes for normalcy and economic growth in 2021. Treasury yields, nonetheless, are only making a steady ascent as monetary policy is likely to remain accommodative from the US Federal Reserve even as inflation rises in the coming year. The US breakeven inflation curve (the curve that represents the difference between nominal and real yields at each maturity) has practically returned to where it was at the start of the year after making a parallel shift downwards in the first half of the year. This signifies that inflation expectations are on the rise.
Brexit uncertainty looms as UK equities trail other markets
10 Dec 2020Brexit uncertainty and a pervasive second wave have held UK equities back from recovering their losses from earlier in the year. The FTSE 100 Index is still down around 13% year-to-date (in GBP terms) as the end of the Brexit transition period approaches without a clear resolution of issues between the UK and the European Union. Even a weak Sterling – normally favourable for UK exporters – has failed to lift benchmark UK indices this year. In contrast, the Euro Stoxx 50 Index is down around 6% year-to-date (in EUR) while the S&P 500 Index is up over 14% year-to-date (in USD).
Source: Bloomberg, data as of 09 December
Energie- und Finanzwerte stützen europäische Aktien
03 Dec 2020Die anhaltende Pandemie hat europäischen Aktien besonders stark zugesetzt, da europäische Indizes im Vergleich zu US-Indizes generell über ein höheres Gewicht in Branchen der „Old Economy“ verfügen, wie Energie und Finanzen. Während US-Indizes dieses Jahr – hauptsächlich aufgrund einer guten Entwicklung der Technologiebranche – neue Hochs erreichten, sind europäische Indizes immer noch dabei, ihre Verluste aus früheren Monaten des Jahres wettzumachen. Gleichwohl war der November für Europa ein guter Monat: Der Euro Stoxx 50 Index verzeichnete ein Plus von rund 18 % (in EUR), da ins Straucheln geratene Branchen, wie Energie und Finanzen, am positivsten auf die Nachrichten über einen Impfstoff reagierten.
Industriemetalle glänzen
03 Dec 2020Industriemetalle verzeichneten im November einen guten Monat, da der zyklische Rohstoffsektor seine positive Dynamik der letzten Monate noch steigern konnte. Der Bloomberg Industrial Metals Subindex stieg im November um rund 10,5 %. Die Gründe dafür waren eine positive Stimmung bei Risikoaktiva, eine weitere Entwertung des US-Dollars sowie positive Wirtschaftsdaten – insbesondere aus China.
US-Dollar so schwach wie seit April 2018 nicht mehr
03 Dec 2020Der US-Dollar verliert seit Juni dieses Jahres an Wert und hat nun seinen niedrigsten Stand seit April 2018 erreicht. Zu Beginn des Jahres 2018 begannen die Spannungen in den Handelsbeziehungen zwischen den USA und China zuzunehmen, wodurch die Märkte gezwungen waren, den wirtschaftlichen Ausblick der USA infrage zu stellen. Gegenwärtig erwarten die Märkte, dass die Geldpolitik der US-Notenbank weiterhin entgegenkommend ausfallen wird, auch dann, wenn die wirtschaftlichen Bedingungen beginnen, sich zu verbessern, und die Inflation steigt. Dadurch kann der Druck auf den Dollar noch länger bestehen bleiben.
VIX auf dem niedrigsten Stand seit Februar
03 Dec 2020Im März 2020 kam es auf den Finanzmärkten zu einer Volatilität, die mit der während der globalen Finanzkrise 2008 vergleichbar war. Der CBOE Volatility Index (VIX), ein wichtiges Maß für das Marktrisiko, schoss im März auf einen Stand von über 80 Punkten (verglichen mit einem Durchschnitt von rund 15 Punkten im Jahr 2019), ist seitdem aber stetig gesunken. Der November war ein positiver Monat für die Risikostimmung, da die US-Wahlen nun vorüber sind und gute Nachrichten über einen Impfstoff auf ein besseres Jahr 2021 für die Weltwirtschaft hoffen lassen. Der VIX Index befindet sich derzeit auf knapp 21 Punkten – dem niedrigsten Stand seit Februar.
Kakao-Futureskurve begibt sich in steilste Backwardation-Situation seit 35 Jahren 1
23 Nov 2020Die nächstfälligen ICE US-Kakaopreise sind zwischen dem 12. und dem 15. November um fast 25 % gestiegen. Es handelt sich dabei um ein seltsames Ereignis, da die Nachfrage nach Kakao während der COVID-19-Pandemie im Allgemeinen schwach war. Anfang des Jahres führten die wichtigsten Kakaohersteller, Côte d’Ivoire und Ghana, eine Zusatzgebühr von 400 USD pro Tonne Kakao ein, die auf den FOB-Preis (Free On Board) aufgeschlagen und als existenzsichernder Einkommensausgleich (living income differential; LID) bezeichnet wird. Dies gilt für das Wirtschaftsjahr 2020/21 (das im Oktober 2020 begann) und wird für den Rest des Wirtschaftsjahres bestehen bleiben (nächstes Jahr wird über eine neue Gebühr entschieden). Im Prinzip bezahlen die Käufer, die Kakao aus diesen beiden Ländern über bilaterale Verträge importieren, mehr für den Kakao, um zur Reduzierung der Armut unter den Kakaobauern beizutragen. Die Marktpreise für Kakao sind jedoch niedrig, was auf die verhaltene Nachfrage nach Kakao während der Pandemie zurückzuführen ist. In New York gehandelte Kakao-Futures-Kontrakte spiegelten also bis letzte Woche eine schwache Nachfrage wider. Einige Käufer haben die New Yorker Futures für den Kauf ihres Kakaos genutzt. Montag, der 16. November war der erste Tag, an dem die Händler ihre Kontrahenten darüber informieren mussten, dass sie zur Abwicklung von Kontrakten mit Fälligkeit 15. Dezember eine physische Lieferung beabsichtigen. Am Montag, den 16. November stieg der Preis für den am 15. Dezember fälligen Kontrakt steil an und zeigte damit an, dass der Kontrakt letzte Woche zu günstig war. Dadurch hat sich die Futures-Kurve, die sich in einer Contango-Situation befand (Futures-Preise höher als Spotpreise), am Donnerstag, den 12. November in eine steile Backwardation-Situation verschoben (Spotpreise höher als Futures-Preise). Der Zeitpunkt lässt darauf schließen, dass die Preisschwankung durch kommerzielle Händler, nicht durch Spekulanten ausgelöst wurde.
Quelle: Bloomberg. Orangefarbene Kurve: 20.11.2020; Pinkfarbene Kurve: 16.11.2020; Grüne Kurve: 12.11.2020
Die X-Achse ist das Fälligkeitsdatum des Futures-Kontrakts und die y-Achse ist der Preis für den Kontrakt in USD/Tonne.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse und der Wert von Anlagen kann fallen.
1 Bloomberg Data zufolge erreichte der Unterschied zwischen dem ersten und dem zweiten generischen Kontrakt des ICE US-Kakaokontrakts am 18.11.2020 251 USD/Tonne, dem höchsten Stand seit 14.05.1985, als er 265 USD/Tonne betrug.
Notleidende Branchen führen im November die Erholung bei US-Aktien an
23 Nov 2020Der S&P 500 Index befindet sich seit Monatsbeginn bis zum 20. November um rund 8,8 % im Plus, wobei die Branchen Energie, Industrie und Finanzen am besten abschneiden. Energie und Finanzen sind die Branchen, die seit Jahresbeginn die schlechteste Performance in dem Index verzeichnet haben. Sie profitieren deshalb am meisten von der „Wiedereröffnung des Handels“, d. h., von der Erwartung, dass die wirtschaftliche Aktivität wieder zur Normalität zurückkehrt, wenn die Impfstoffe halten, was sie versprechen.