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Macro Alerts
Verborgene Werte in Schwellenmärkten erkennen
16 Dez 2015
WisdomTree


Bei WisdomTree nutzen wir unsere jährliche Index-Neugewichtung als entscheidende Gelegenheit, Value-Chancen zu erkennen.  Unser Verfahren dient dazu, jedes Jahr die zugrunde liegenden Fundamentaldaten der Indexbestandteile zu beurteilen. Bei unseren Dividendenindizes führt dies zu einer Neugewichtung der Unternehmen in einem Index im Verhältnis zu ihrem Beitrag zum Dividend Stream® — der Summe aller in einem bestimmten Index ausgeschütteten Dividenden. Normalerweise betrachten wir die Bewertungen regelbasiert durch eine
  • stärkere Gewichtung von Unternehmen, die ihre Dividenden steigern, besonders wenn der Aktienkurs noch nicht darauf reagiert hat
  • geringere Gewichtung von Unternehmen, deren Dividenden sinken, besonders im Anschluss an starke Kurssteigerungen.

Auf der weltweiten Suche nach aktuellen Bewertungen lassen sich einige der niedrigsten Aktienkurse in Schwellenmärkten finden. Wenn man diese Aktien anhand ihrer Fundamentaldaten überprüft und gewichtet, lassen sich die Bewertungsmerkmale noch weiter verbessern. Der WisdomTree Emerging Markets Equity Income Index screent nach Dividendenrenditen und gewichtet anschließend nach Dividenden, was typischerweise zu einem niedrigen Value-Engagement führt. Der Index bietet einen Vorsprung von nahezu 400 Basispunkten bei der Dividendenrendite und wird auf Kurs-Gewinn-Verhältnisbasis (KGV) 22 % niedriger als der MSCI Emerging Markets Index bewertet. Die Abbildungen 1 und 2 zeigen die einzelnen Veränderungen im Sektor- und Länder-Exposure für den WisdomTree Emerging Markets Equity Income Index.

Abb. 1: Länder-Exposure-Veränderungen des WisdomTree Emerging Markets Equity Income Index 

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Quellen: Bloomberg, WisdomTree und Standard  Poor’s. Frühere Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Renditen zu. Sie können nicht direkt in einen Index investieren. Änderungen vorbehalten.

1Bisherige Gewichtung: Bezieht sich auf die Indexgewichtung am 30.09.15 vor der Indexüberprüfung.

2Performance: Bezieht sich auf die Performance der angegebenen Länderengagements im Index, gemessen von der jüngsten bisherigen Index-Neugewichtung bis zur Indexüberprüfung am 30.09.15.

3Neues Gewicht: Bezieht sich auf das geplante Indexgewicht nach Neugewichtung entsprechend der Überprüfung vom 30.09.15.

  • Länder-Anstiege: Typischerweise führt die Value-orientierte Neugewichtung von Dividendenerträgen aus Schwellenmärkten zu einer höheren Gewichtung von Ländern mit unterdurchschnittlicher Wertentwicklung und zu einer niedrigeren Gewichtung von Ländern mit überdurchschnittlicher Performance, aber das Dividendenwachstum spielt ebenfalls eine Rolle. So wies beispielsweise Taiwan eine solide relative Performance aus, sein relatives Dividendenwachstum war jedoch stärker und steigerte letztendlich das Verhältnis Dividenden-Kurs-Verhältnis mit einem entsprechend höheren Gewicht. Auch Südkorea wurde höher gewichtet, hauptsächlich aufgrund starken Dividendenwachstums. Brasilien und Indonesien sind weitere klassische Beispiele, in denen diese Strategie typischerweise zu einem höheren Gewicht führten. Beide Länder wiesen eine schwache relative Performance aus und ihre Dividenden stiegen stärker als ihre Kursentwicklung
  • Länder-Abstiege:Russland wies im Beobachtungszeitraum eine schwache Performance aus, jedoch schrumpften dort die Dividenden noch stärker und das Verhältnis zwischen Dividenden und Kursen sank, was zu einem geringeren Gewicht führte. Das Gewicht von Mexiko und Malaysia ging in beiden Fällen zurück, weil ihre Dividenden stärker als ihre Kurse nachgaben.

Abb. 2: Sektor-Exposure-Veränderungen des WisdomTree Emerging Markets Equity Income Index

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Quellen: Bloomberg, WisdomTree und Standard  Poor’s. Frühere Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Renditen zu. Sie können nicht direkt in einen Index investieren. Änderungen vorbehalten.

1Bisherige Gewichtung: Bezieht sich auf die Indexgewichtung am 30.09.15 vor der Indexüberprüfung.

2Performance: Bezieht sich auf die Performance der angegebenen Länderengagements im Index, gemessen von der jüngsten bisherigen Index-Neugewichtung bis zur Indexüberprüfung am 30.09.15.

3Neues Gewicht: Bezieht sich auf das geplante Indexgewicht nach Neugewichtung entsprechend der Überprüfung vom 30.09.15.

 
  • Sektor-Anstiege: Typischerweise führt die Value-orientierte Neugewichtung von Dividendenerträgen aus Schwellenmärkten zu einer höheren Gewichtung von Ländern mit unterdurchschnittlicher Wertentwicklung und zu einer niedrigeren Gewichtung von Ländern mit überdurchschnittlicher Wertentwicklung, aber das Dividendenwachstum spielt ebenfalls eine Rolle. Einerseits wies der Sektor Informationstechnologie die höchste relative Performance aus, andererseits aber auch das höchste Dividendenwachstum, sodass er höher gewichtet wurde. Die Dividenden im Sektor Grundstoffe sanken zwar im Beobachtungszeitraum, aber nicht so stark wie die Aktienkurse. Dieses Dividenden-Kurs-Verhältnis verbesserte sich und der Sektor wurde höher gewichtet.
  • Sektor-Abstiege: Angesichts der niedrigeren Ölpreise im vergangenen Jahr kam es für uns nicht überraschend, dass der Energiesektor an Gewicht verlor, hauptsächlich aufgrund der sinkenden Dividenden. Der Finanzsektor büßte am stärksten an Gewicht ein, hier jedoch ist die niedrigere Gewichtung durch die 25-Prozent-Deckelung je Sektor bedingt. Finanztitel wiesen im laufenden Jahr eine positive relative Performance aus. Dadurch konnte ihr Gewicht steigen. Die Begrenzung auf die Deckelung ist Bestandteil eines regelbasierten, systematischen Prozesses.
Anleger, die diese Meinung teilen, sollten den folgenden OGAW-ETFs in Erwägung ziehen:

Sofern nichts anderes angegeben ist, stammen alle Daten von WisdomTree Europe und Bloomberg.

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This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and nonproprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, its officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

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