Nicht registriert? Jetzt registrieren.

1. Mein Profil >2. Zusätzliche Informationen

Durch Absenden der Daten bestätigen Sie, dass Sie sich vertraut gemacht haben mit unserer Datenschutzerklärung.

Macro Alerts
Ausblick 2016 - „Rohes Erwachen“: Der Industrieländer Freud ist der Schwellenländer Leid
20 Jan 2016
WisdomTree


2016 werden wir erleben, dass die Verbraucher in den Industrieländern (DM) auf Kosten der Produzenten in den Schwellenländern (EM) Vorteile aus der sich verschärfenden Korrektur an den Rohstoffmärkten erzielen werden. Diese Aussicht ist positiv für zahlreiche Aktienstrategien, die auf Industrieländer setzen, besonders in Europa. Selektive Strategien mit Schwerpunkten bei Rohstoffimporteuren bieten Gelegenheiten, sich für eine Hausse in Schwellenmärkten in Position zu bringen.

Die Märkte in Industrieländern sind derzeit in einer viel besseren Verfassung. Gestützt auf strukturelle Veränderungen, stellt sich die Eurozone neu auf: Das Wachstum kommt von den Verbrauchern und setzt an einem frühen Wendepunkt ein. Es wird die Industrieproduktion beflügeln und die Erholung festigen. Das Thema einer festeren Nachfrage durch die Verbraucher wird durch eine gemäßigte US-Notenbank gestützt. Sie orchestriert einen sanften Anstieg der Zinsen in den USA. Dadurch wird Druck von den Löhnen genommen, während der Arbeitsmarkt anzieht, ohne die Stimmung für risikotragende Aktiva zu beeinträchtigen. In Japan werden haushaltspolitische Anreize den Konsum von Verbrauchern und Unternehmen stärken. Die Haupttreiber 2016 sind dort steigende Mindestlöhne und Steuersenkungen für Unternehmen. Im Zusammenhang mit der Konzentration japanischer Unternehmen auf die Erhöhung des Firmenwertes erfahren japanische Aktien höhere Bewertungen an den Börsen.

Für die Energiemärkte ändern sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen. Länder, die Rohstoffe exportieren, müssen ihre Haushalte kürzen, weil die Erlöse schrumpfen und die Finanzierungskosten steigen. Aggressive stimulierende geldpolitische Maßnahmen sind zu erwarten, um die Erzeugerländer unter den Schwellenmärkten bei einem langsamen, aber schmerzlichen Abbau von Überkapazitäten zu unterstützen: dies vor dem Hintergrund, dass fallende Rohstoffpreise staatsnahe Unternehmen dazu verleiten, mehr zu produzieren, um Marktanteile und Arbeitsplätze zu sichern. Bevorstehende Konsolidierungen und Umschuldungen in der Industrie werden die wahllose Jagd nach Renditen durch gezielte, qualitätsorientierte Anlagen ersetzen. Diagramm 1 fasst unseren Ausblick auf 2016 zusammen: Belastbare Konsumausgaben dank sinkender Energiekosten.

german blog 19.01.16

Die folgende Tabelle und anschließenden Absätze gehen auf die Makro-Themen zu den wichtigsten Anlageklassen und die stil- und sektorspezifischen Strategien ein, die eine Hausse bzw. Baisse ausgerichtete Positionierung empfehlen.

Anleger, die diese Meinung teilen, können eventuell mit OGAW-ETFs sowie Short- und Leveraged- ETPs von WisdomTree Europe auf diese Themen setzen. Die entsprechenden Ticker sind in der Tabelle angegeben.

german blog table picture 20,01,16

Eurozone: Erholung stützt sich auf Konsum Generell sind wir europäischen Aktien gegenüber positiv eingestellt, wobei wir Small-Caps favorisieren, um uns für eine Erholung aufzustellen, die durch die Binnennachfrage in der Eurozone gestützt wird, sowie auf Standardwerte, die Dividenden ausschütten und höhere Renditen als Anleihen bieten, solange die EZB bei ihrer QE-Politik bleibt. Wer eine festere Zinspolitik der Fed erwartet, sollten ausländischer Anleger, die eine Engagement in europäischen Aktien anstreben, das Verlustrisiko bedenken, das die auseinander driftenden Geldpolitiken für den Euro bedeuten. Ein abgesichertes Engagement in Aktien der Eurozone sollte erwogen werden.

Zurückhaltende EZB: Euroschwäche durch starke Worte, keine Taten Bei den aktuellen geldpolitischen Lockerung wird keine größere Änderung erwartet. Nach den TLTROs, Leitzinsen um oder unter null Prozent und dem QE sind alle Optionen erschöpft. Was bleibt, sind starke Worte, die Draghi auf die Aussage „alle Optionen bleiben auf dem Tisch“ verkürzt, in einem Versuch, den Euro klein zu reden. Hinweise der Fed, um Erwartungen auf Zinserhöhungen zu verzögern, werden vermutlich durch zurückhaltende Aussagen von Draghi gekontert. Bis 2017 wird der Euro fundamental und künstlich schwach bleiben. Ausländische Anleger, die ein Engagement in Europa anstreben, sollte eine Absicherung ihres Währungsrisikos in Betracht ziehen.

UK – Wachsende Brexit-Sorgen und die BoE überschatten belastbaren Konsum Niedrigere Energiepreise, ein anziehender Arbeitsmarkt und steigende Löhne werden 2016 die treibenden Kräfte für eine Stärkung des privaten Konsums bleiben. Die wahre Gefahr liegt 2016 in dem bevorstehenden EU-Referendum mit politischer Ungewissheit über einen möglichen „Brexit“, der die Stimmung in sicheren Sterling-Häfen trübt. Außerdem laufen Gilts aus dem Vereinigten Königreich die Gefahr, dass die BoE sich auf eine strengere Geldpolitik vorbereitet, während der Wohnungsmarkt robust und eine Überhitzung bei der Kreditaufnahme der Verbraucher droht. An dieser Stelle des Rohstoffzyklus bieten britische Dividendentitel Value-Gelegenheiten mit im Vergleich zu Gilts historisch hohe Prämien versprechen.

USA: Konsumenten unbeeindruckt von steigenden Zinsen Die strengere Zinspolitik der Fed wird unter dem Aspekt steigender Kosten für die Verbraucher als lasch empfunden. Der Einbruch bei den Rohstoffen, besonders bei den Energiepreisen, gleicht solche Bedenken großzügig aus. Zyklische Konsumgüter dürften davon profitieren. Bei US-Aktien sind wir selektiv auf Hausse eingestellt. Wir favorisieren Small-Cap-Strategien vor Standardwerte-Strategien, um auf die Stärke der US-Verbraucher zu setzen. Selbst der Export und sinkende Investitionen werden die Dynamik der US-Wirtschaft drosseln. Die Gewinnerwartungen der Large-Caps dürften nachgeben, da höhere Zinsen fundamental einen starken Dollar bewirken. Bis das höhere Tempo der Lohnsteigerungen zu höheren Inflationserwartungen führt, ist von einer flachen US-Zinskurve auszugehen. Dies dämpft unsere verhaltene Einstellung zu länger laufenden US-Treasuries für das erste Halbjahr 2016, die potenziell Short-Gelegenheiten bieten.

Japan: Neubewertung japanischer Aktien  Strukturelle Reformen durch die Regierung, der dritte Schuss der Abenomics, zusammen mit aktiver Ermunterung der Politiker im Hinblick auf eine verbesserte Corporate Governance treiben japanische Unternehmen zur Steigerung des Firmenwertes. Japans Unternehmen sind verstärkt bereit, sich zu verschulden und zu investieren und ihre Geldpolster zu nutzen, um eine Dividendenpolitik umzusetzen, die eine interessante Alternative zu japanischen Staatsanleihen bieten, um die Aktienkultur zu entwickeln. Japanische institutionelle Anleger, die Privathaushalte bedienen, werden ihre Portfolios von Geldmarktinstrumenten und Anleihen auf Aktien umschichten. Die Neubewertung japanischer Aktien setzt sich 2016 fort.

Schwellenmärkte: Mehr geldpolitische Anreize und schmerzliche Umstrukturierung Der Einbruch bei den Rohstoffpreisen bedeutet, dass die inflationsbereinigten Zinsen für Rohstoffexporteure zu hoch werden. Zusätzliche geldpolitische Lockerungsmaßnahmen dürften helfen, Überkapazitäten abzubauen. China wird eine kontrollierte Abwertung des Yuan zusätzlich zu weiter sinkenden Leitzinsen zulassen. 2016 ist von weiteren Unternehmensschrumpfungen, Umschuldungen und defensiven Fusionen und Übernahmen auszugehen. Unternehmen im Staatsbesitz dürften von der staatlichen Unterstützung profitieren, während sich vollständig private Unternehmen und der Mittelstand sich auf Kostensenkungen, Veräußerung von Unternehmensteilen, Umschuldungen und Konsolidierungen konzentrieren dürften.   

Sofern nichts anderes angegeben ist, stammen alle Daten von WisdomTree Europe und Bloomberg. 


Haftungsausschluss

Dieses Dokument wird von WisdomTree Europe Ltd („WTE“), einem bestellten Vertreter der Mirabella Financial Services LLP, die von der britischen Finanzaufsichtsbehörde, der Financial Conduct Authority („FCA“), zugelassen und reguliert wird, herausgegeben. Die Produkte, die in diesem Dokument aufgeführt werden, werden von der WisdomTree Issuer PLC (die „Emittentin“) aufgelegt, einer als Umbrella-Fonds strukturierten Anlagegesellschaft mit variablem Kapital und Haftungstrennung zwischen den Fonds, errichtet nach irischem Gesetz als Aktiengesellschaft mit beschränkter Haftung und zugelassen von der Zentralbank Irlands („CBI“). Die Emittentin wurde als Organismus für gemeinsame Anlagen in übertragbare Wertpapiere („OGAW“) nach irischem Recht gegründet und wird für jeden Fonds eine getrennte Anteilsklasse („Anteile“) ausgeben, die den jeweiligen Fonds repräsentiert. Die Anleger sollten vor einer Anlage den Verkaufsprospekt (der „Prospekt“) der Emittentin lesen und sich im Abschnitt mit dem Titel „Risikofaktoren“ über die Einzelheiten zu den mit einer Anlage in den Anteilen verbundenen Risiken informieren. Jede Anlageentscheidung muss auf den im Prospekt enthaltenen Informationen beruhen. Dieses Produkt ist u. U. für Sie nicht geeignet. Dieses Dokument stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot zum Verkauf bzw. eine Aufforderung oder ein Angebot zum Kauf von Anteilen dar. Dieses Dokument sollte nicht als Basis für eine Anlageentscheidung verwendet werden. Diese Marketinginformationen sind nur für professionelle Kunden und erfahrene Anleger (wie im Glossar des FCA-Handbuchs definiert) gedacht. Der Preis eines jeden Indexes kann steigen oder fallen, und ein Anleger erhält u. U. nicht den angelegten Betrag zurück. Wertsteigerungen in der Vergangenheit lassen keinen Schluss auf zukünftige Ergebnisse zu. Jegliche in diesem Dokument enthaltene historische Wertentwicklung kann u. U. auf Backtesting beruhen. Backtesting ist der Prozess, bei dem eine Anlagestrategie evaluiert wird, indem sie auf historische Daten angewandt wird, um zu simulieren, was die Wertentwicklung solch einer Strategie in der Vergangenheit gewesen wäre. Durch Backtesting erzielte Wertsteigerungen sind rein hypothetisch und werden in diesem Dokument einzig und allein zu Informationszwecken aufgeführt. Daten, die durch Backtesting gesammelt wurden, stellen keine tatsächliche Wertsteigerungen dar und dürfen nicht als Indikator für tatsächliche oder zukünftige Wertsteigerungen angesehen werden. Der Wert der Anteile kann durch Wechselkursbewegungen beeinflusst werden. Der Fonds ist eine anerkannte Kapitalanlage gemäß Paragraph 264 des Financial Services and Markets Act 2000, und daher kann der Prospekt an Anleger im Vereinigten Königreich ausgegeben werden. Kopien aller Unterlagen sind im Vereinigten Königreich von www.wisdomtree.com einzuholen. Dieses Dokument ist keine Werbung bzw. Maßnahme zum öffentlichen Angebot der Anteile in den USA oder einer zugehörigen Provinz bzw. Einem zugehörigen Territorium der USA, wo weder die Emittentin noch die Anteile zum Vertrieb zugelassen oder registriert sind und wo die Prospekte der Emittentin nicht bei einer Wertpapieraufsichtsbehörde oder sonstigen Aufsichtsbehörde eingereicht wurden, und darf unter keinen Umständen als solches verstanden werden. Weder dieses Dokument noch etwaige Kopien dieses Dokuments sollten in die USA genommen, (direkt oder indirekt) übermittelt oder verteilt werden. Weder die Emittentin noch etwaige von ihr ausgegebenen Wertpapiere wurden oder werden gemäß dem United States Securities Act von 1933 oder dem Investment Company Act von 1940 registriert oder qualifizieren sich unter jeglichen anwendbaren bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen.

Macro Alerts


Previous Post Next Post

This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and nonproprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, its officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

REGISTER TO RECEIVE BLOG ALERTS

Durch Absenden der Daten bestätigen Sie, dass Sie sich vertraut gemacht haben mit unserer Datenschutzerklärung.