WisdomTree Megatrends: Outperformance in schwierigem Umfeld für thematische Investments

Die wichtigsten Erkenntnisse

Die Wiederwahl von Donald Trump Anfang November löste Schockwellen an den Finanzmärkten aus, die an seinen Sieg von 2016 erinnerten. Während die Anleger die Auswirkungen von Trumps zweiter Amtszeit verdauen, zeichnen sich bestimmte thematische Aktien bereits als klare Gewinner ab. Blockchain-Aktien zum Beispiel legten im Einklang mit der voraussichtlichen Unterstützung dieses Bereichs durch den gewählten Präsidenten Trump stark zu. Verteidigungstitel profitieren auch von der Erwartung, dass die NATO-Staaten unter Druck geraten, mehr Geld auszugeben. Umgekehrt verzeichneten ESG-orientierte Unternehmen aufgrund der Besorgnis über geringere Umweltprioritäten Kursrückgänge.

Dank seiner vierteljährlichen taktischen Allokation ist der WisdomTree Megatrends Global Equity Index stets so positioniert, dass er von Stimmungsschwankungen in Bezug auf bestimmte Themen profitieren kann. Zu diesem Zweck erfolgt der Aufbau des Portfolios der Strategie in drei aufeinanderfolgenden Schritten, die Mehrwert schaffen sollen:

• Die strategische thematische Vermögensallokation konzentriert sich jedes Jahr auf die mittel- bis langfristig wichtigsten Themen. Aktuell legt das Portfolio in 16 Themen an:

Abbildung 1: WisdomTree Global Megatrends Equity – Themenauswahl

Quelle: WisdomTree. November 2024

• Die taktische Vermögensallokation findet vierteljährlich statt, wobei Themen über- und untergewichtet werden, um das Portfolio so zu positionieren, dass es am besten von Phasen des Überschwangs und der Flaute in den verschiedenen Themen profitiert.

• Die Titelauswahl in den einzelnen Themenbereichen basiert auf der thematischen Anlagephilosophie von WisdomTree, die sich auf folgende Aspekte stützt:

• Expertise: WisdomTree arbeitet bei der Zusammenstellung seiner thematischen Portfolios mit externen Experten zusammen.

• Reinheit: Die Aktien in unseren thematischen Portfolios haben eine Geschäftstätigkeit, die sich hauptsächlich auf ein Thema konzentriert.

• Differenzierung: Unsere thematischen Portfolios unterscheiden sich stark von den Marktindizes (die Überschneidung zwischen der multithematischen Strategie von WisdomTree und dem MSCI AC World oder dem NASDAQ beträgt weniger als 20 %) und auch zwischen den einzelnen Themen.

WisdomTree – taktisches Overlay bei thematischen Investments:  Wie sind wir aufgestellt?

Bei der letzten Neugewichtung am 18. Oktober haben wir auf der Grundlage unserer quantitativen Signale für Dynamik und Mean Reversion bzw. Mittelwertumkehr erhebliche Veränderungen in der taktischen Positionierung des Portfolios vorgenommen:

• Blockchain blieb in diesem Quartal das am stärksten übergewichtete Thema, nachdem es das ganze Jahr über eine starke Performance gezeigt hatte. Diese Übergewichtung zahlt sich angesichts des US-Wahlergebnisses Anfang November bereits aus.

• Halbleiter waren das zweite und einzige Thema, das weiterhin übergewichtet blieb, allerdings weniger stark als im letzten Quartal. Fast zwei Jahre nach der jüngsten Welle der künstlichen Intelligenz (KI) setzten die Signale der Mittelwertumkehr ein und führten zu einer Verringerung der Übergewichtung.

• KI wurde auf untergewichtet gesetzt, nachdem sie beim letzten Mal (Mitte Juli) neutral eingestuft wurde. Nach einer starken Wertentwicklung im Jahr 2023 und im ersten Halbjahr gab es Anzeichen für eine Abkühlung des Themas, die sich in den letzten Monaten in einer Unterperformance und Abflüssen äußerte.

• Atomkraft wurde ebenfalls auf untergewichtet umgestellt.

• Bemerkenswert ist, dass einige Themen, die eine Zeitlang untergewichtet waren, wieder näher an den neutralen Bereich herangerückt sind. Sie sind noch immer untergewichtet, beleben sich aber zunehmend. Das gilt für digitale Infrastruktur, Bergbautitel zur Energiewende, Aufstieg der Verbraucher in den Schwellenländern, nachhaltige Energiespeicherung und nachhaltige Lebensmittel.

• Dieser leichte Aufschwung bei Themen im Zusammenhang mit erneuerbaren Energien, die seit Ende 2022 unter einem gewissen Desinteresse der Anlegercommunity gelitten hatten, ist auf die Entwicklung bei Rechenzentren zurückzuführen. Große Sprachmodelle verbrauchen enorme Mengen an Energie, zum Beispiel verschlingt eine ChatGPT-Anfrage zehnmal mehr als eine Google-Suche. Die Betreiber von Rechenzentren sind daher auf der Suche nach immer mehr Energie und streben gleichzeitig eine unabhängige Energieversorgung an, damit sie vor Netzproblemen geschützt sind. Daraus ergibt sich der Bedarf an lokaler Energieerzeugung, d. h. Solar- und Windkraft, sowie an lokaler Speicherung, d. h. an Batterien und damit an Rohstoffen für die Energiewende, auch wenn diese Entwicklung nichts mit dem Klimawandel zu tun hat.

• Alle übrigen Themen leiden weiter unter Gegenwind und bleiben untergewichtet.

Abbildung 2: WisdomTree Global Megatrends Equity – taktisches Overlay

Quelle: WisdomTree, Bloomberg, Stand: 18. Oktober 2024. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.

Outperformance gegenüber dem Markt seit Auflegung dank des dreistufigen Ansatzes

Ein Rückblick zeigt, dass die Strategie weiterhin eine über dem Markt liegende Performance aufweist. Zum Zeitpunkt der Verfassung dieses Beitrags (11. November 2024) hatte die Strategie seit ihrer Auflegung am 27. Oktober 2023 mit 47,2 % rentiert¹. Das bedeutet, dass die Strategie den MSCI AC World im Berichtszeitraum um 7,9 % übertroffen hat.

Betrachtet man nur den Zeitraum bis zum Rebalancing (18. Oktober 2024), hat die Strategie eine Outperformance von 1,15 % erzielt. Abbildung 3 zeigt, wie sich diese Wertentwicklung zusammensetzt.

• Erstens war die strategische Vermögensallokation nachteilig. Insgesamt war 2024 ein schwieriges Jahr für thematische Investments: Elf Themen entwickelten sich schlechter als der Markt. Daher brachte diese Ebene eine relative Underperformance von -6,96 %.

• Zweitens schnitt die taktische Vermögensallokation mit einer Outperformance von 6,23 % sehr gut ab. Besonders positiv war die taktische Allokation in Blockchain (übergewichtet), KI (zumeist übergewichtet), Cybersicherheit (schwankend zwischen Übergewichtung und Untergewichtung) und Halbleiter (übergewichtet).

• Schließlich führte unsere auf Expertenwissen basierende Auswahl von reinen Aktien zu einem Beitrag von +1,89 % gegenüber der Benchmark.

Insgesamt konnte die Strategie also trotz des Gegenwinds bei thematischen Aktien dank der Ebenen der Portfoliokonstruktion eine Outperformance erzielen.

Abbildung 3: Performance-Attribution seit Auflegung der Strategie (nach Ebenen)

Quelle: WisdomTree, Bloomberg. In USD. Vom 27. Oktober 2023 bis zum 18. Oktober 2024. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.

Was passiert jetzt?

Seit der Neugewichtung ist die relative Performance der Strategie sehr gut. Sie verbuchte eine Outperformance von 4,8 % gegenüber dem MSCI ACWI und von 3,1 % gegenüber dem NASDAQ 100². Das ist das Ergebnis einer guten Positionierung angesichts der US-Wahlergebnisse. Die Rallye bei Blockchain-Aktien war für die Strategie besonders vorteilhaft.

Alles in allem profitieren Aktien vom „Sicherheitseffekt“ (die Ergebnisse der US-Wahlen liegen nun vor, die Ungewissheit hat sich verringert), vom „Trump-Effekt“, vom „Ergebniseffekt" (bis zum 7. November hatten 75 Unternehmen im NASDAQ 100 Index ihre Gewinne für das dritte Quartal bekannt gegeben, wobei 68 % positive Umsatzüberraschungen lieferten), vom „Fed-Effekt“ (die US-Notenbank senkt weiterhin die Zinsen) und vom „Inflationseffekt“ (die Inflation bleibt unter Kontrolle). All das zusammen könnte Aktien und insbesondere Small Caps und Tech-Werten weiteren Auftrieb verleihen.

¹ Quelle: WisdomTree, Bloomberg. In USD. Vom 27. Oktober 2023 bis zum 11. November 2024. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
² Quelle: WisdomTree, Bloomberg. In USD. Vom 18. Oktober 2024 bis zum 11. November 2024. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.