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Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die letzte Zinssenkung der US-Notenbank hat den Kursen digitaler Assets Auftrieb gegeben. Dabei entwickelten sich Altcoins besser als Bitcoin und Ethereum, da sich die Anleger risikoreicheren Werten zuwenden.
- Altcoins, die ein höheres Beta als Bitcoin aufweisen, könnten auch in Zukunft von einem akkommodierenden Zinsumfeld profitieren, da die Risikobereitschaft der Anleger wächst.
Mit der Weiterentwicklung des Kryptomarkts behalten Anleger die makroökonomischen Faktoren, die sich auf die Preise digitaler Assets auswirken, genau im Auge. Eines der wichtigsten Ereignisse der letzten Zeit war die Zinssenkung der US-Notenbank (Fed), die die Stimmung der Anleger in Richtung „risikofreudig“ gelenkt hat. Davon profitierten insbesondere Altcoins.
Die letzten Zinssenkungen
Die jüngste Entscheidung der US-Notenbank, die Leitzinsen um 50 Basispunkte (Bp) zu senken, hat ein günstiges Umfeld für digitale Assets geschaffen. Niedrigere Zinsen beflügeln normalerweise Risikoanlagen wie Kryptowährungen, da Anleger in einer weniger restriktiven Finanzlandschaft nach höheren Renditen streben. Derzeit preisen die Märkte zwei weitere Zinssenkungen bis zum Jahresende ein, wodurch der Zielsatz von derzeit 4,75 %–5 % auf 4,00 %–4,25 % gesenkt werden könnte1. Marktprognosen deuten zudem darauf hin, dass weitere Kürzungen die US-Leitzinsen bis Mitte nächsten Jahres auf 3,00 %–3,25 % drücken1 und damit dem von der Fed geschätzten neutralen Zinssatz annähern könnten – der Satz, bei dem die Geldpolitik die Wirtschaft nicht mehr bremst.
Preisreaktionen
Unmittelbar nach der Ankündigung der Fed am 18. September, die Zinsen um 50 Bp zu senken, stiegen die Preise für digitale Assets sprunghaft an. Bitcoin zum Beispiel schnellte innerhalb weniger Stunden um einige tausend Dollar in die Höhe und pendelte sich am nächsten Tag bei 63.000 US-Dollar ein2. Bei Verfassung dieses Artikels am 27. September wird Bitcoin bei über 65.000 US-Dollar gehandelt3, nachdem der Coin in der Woche nach dem Ereignis eine Korrektur nach oben verzeichnete, die die allgemeine Aufwärtsstimmung am Markt widerspiegelt. Ethereum folgte einer ähnlichen Entwicklung und kletterte in den Stunden nach der Ankündigung um 4 %2 und setzte danach seinen positiven Trend fort. Während die Performance von Ether in der letzten Woche weitgehend die von Bitcoin widerspiegelte, waren die stärksten Gewinner Altcoins, die ihre Mega-Cap-Krypto-Pendants übertrafen (siehe Abbildung 1 unten).
Abbildung 1: Jüngste 1-Wochen-Performance gegenüber Bitcoin
Quelle: Messari, Stand: 27. September 2024. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Diese Outperformance stellt eine Abkehr vom bisherigen Jahrestrend dar, bei dem Bitcoin der dominierende Wert war und die Mehrheit der anderen großen Kryptowährungen in den Schatten stellte. Dies geschah vor dem Hintergrund der Einführung von Bitcoin-ETFs (börsengehandelte Fonds) und der zunehmenden Akzeptanz durch institutionelle Anleger auf der ganzen Welt. Bitcoin hat im bisherigen Jahresverlauf um 50 % zugelegt3, während viele Altcoins über diesen längeren Zeitraum noch im Minus liegen.
Ein positives Umfeld für Altcoins in Sicht?
Die aktuelle Outperformance von Altcoins deutet auf eine mögliche Veränderung der Risikobereitschaft am Markt hin. Wenn die Zinsen niedrig und die Geldpolitik akkommodierend ist, sind Anleger erfahrungsgemäß eher bereit, riskantere Anlagen wie Altcoins zu erwerben. Besonders deutlich wurde dies während der COVID-19-Pandemie, als digitale Assets in einem Niedrigzinsumfeld florierten und der Marktwert des Altcoin-Ökosystems rasch anstieg (siehe Abbildung 2).
Abbildung 2: Kryptomarktbewertung (Marktkapitalisierung) gegenüber Federal Funds Rate
Quelle: Coinmarketcap, Bloomberg, Stand: 18. September 2024. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Mit abnehmenden Inflationssorgen und sich stabilisierenden Wirtschaftsaussichten könnte der Markt zu einem risikofreudigeren Umfeld übergehen. Diese Verschiebung könnte die Outperformance von Altcoins weiter vorantreiben, insbesondere wenn Anleger ihre Portfolios über Bitcoin und Ethereum hinaus diversifizieren.
Das hohe Beta von Altcoins
Ein Grund, warum Altcoins in einem risikofreudigen Markt gut abschneiden könnten, ist ihr höheres Beta im Vergleich zu Bitcoin. Einfach ausgedrückt: Wenn der Bitcoin-Preis in der Vergangenheit gestiegen ist, haben Altcoins in der Regel stärker zugelegt; wenn der Bitcoin-Kurs gefallen ist, sind Altcoins oft noch mehr eingebrochen. Während einzelne Kryptowährungen idiosynkratische Schwankungen verzeichnen können, bietet diese Beziehung einen hilfreichen Rahmen für das Verständnis einiger der Haupttreiber von Kryptopreisen. Aus Abbildung 3 geht hervor, wie sich das Beta der wichtigsten Kryptowährungen in den letzten drei Jahren gegenüber Bitcoin entwickelt hat.
Abbildung 3: Beta zu Bitcoin – wichtige Kryptoassets
Quelle: Messari, Coingecko, Coinmarketcap für den Zeitraum vom 31. August 2021 bis zum 31. August 2024. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Anlehnen an den Altcoin-Aufschwung
Da wir uns weiter auf ein akkommodierendes Zinsumfeld zubewegen, könnten die Bedingungen reif sein, dass Altcoins glänzen. Niedrigere Zinsen haben bisher die Risikobereitschaft der Anleger gestärkt, und da die Fed ihre Politik weiter anpasst, dürften Altcoins profitieren. Wer bereit ist, sich auf die potenzielle Volatilität einzulassen, dem bieten Altcoins eine taktische Chance, wenn die Marktstimmung umschlägt.
Für Anleger, die ein Engagement in Altcoins anstreben, bieten marktkapitalgewichtete ETPs (börsengehandelte Produkte) eine diversifizierte Möglichkeit, den Altcoin-Markt zu erschließen. Alternativ dazu können sich Anleger mit Engagements in einzelnen Vermögenswerten positionieren, um diesen Rückenwind zu nutzen und ihre eigenen Einschätzungen für bestimmte Assets zum Ausdruck zu bringen. Wenn sich die Risikobereitschaft verstärkt, könnten diese Altcoin-Engagements eine Standard-Allokation in Bitcoin und Ethereum übertreffen.
1 CME Fedwatch Tool, Stand: 27. September 2024
2 Messari, 18. September 2024; Daten abgerufen am 27. September 2024
3 Messari, Stand: 27. September 2024
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