Not Registered? Register Now.

1. My Profile >2. Additional Information

By submitting below you certify that you have read and agree to  our privacy policy.

Macro Alerts
Pro-growth Japan–One Team, One Dream
14 oct. 2015
WisdomTree


We expect added Bank of Japan (BOJ) action. With the BOJ policy board meeting last week (Oct 7) leaving monetary policy unchanged, a move at the next meeting, on October 30, is likely. That’s because the key in Japan is coordination of policy, with both monetary and fiscal policy being eased together. Team Abe is very focused on reasserting the “one team, one dream” focus; so I expect a simultaneous and well-coordinated announcement of both monetary and fiscal easing.

A ¥600 Trillion Nominal Gross Domestic Product (GDP) Target for the BOJ?

It is also possible that the BOJ will accept Prime Minister Abe’s newly announced nominal GDP target of ¥600 trillion—a move from a Consumer Price Index (CPI) target to a nominal GDP target is in the cards, in my view. In essence, this would mean that the BOJ promises to stay accommodative until nominal GDP hits ¥600 trillion (it currently is at about ¥510 trillion). This would not only free the BOJ from the terms-of-trade and commodity price-related volatility of the CPI but would significantly raise the commitment credibility of a coordinated all-out pro-growth policy.

A Supplementary Budget Boost

For an added fiscal boost, we expect a supplementary budget of around ¥5 trillion, with ¥1–¥2 trillion in added public works and the remainder for childcare and elderly support. It is possible that a supplementary budget proposal would be ready by October 30.

A Sizable Boost from the BOJ

For the BOJ, we expect a sizable increase in exchange-traded fund (ETF) and real estate investment trust (REIT) purchases as well as a broadening of the bond-buying mandate to include local and regional government bonds in addition to “zaito” bonds (issued by the fiscal investment and loan program administered by the Ministry of Finance); currently only national government-issued Japanese government bonds (JGB) are eligible.

For ETFs, the BOJ has purchased ¥2.49 trillion in ETFs year-to-date[1], which is roughly 83% of its ¥3 trillion target. This is well ahead of schedule—we are only 67% through the year. Expect the BOJ to double its ETF purchase budget to ¥6 trillion (from the current ¥3 trillion).

Similarly, Japanese real estate investment trust (J-REIT) purchases are also ahead of budget, with ¥76.6 billion year-to-date[2], i.e., 85% of the budgeted ¥90 billion. Expect the J-REIT budget to double as well, to ¥180 or ¥200 billion (from the current ¥90 billion).

Negative Rates?

There is some discussion about the BOJ’s introduction of negative interest rates. Here, we are not convinced this will happen. A primary reason is the potentially negative impact of negative rates on the banking system’s profit margins. Specifically, the upcoming privatization of the Postal Bank reduces the probability of negative rates as a policy tool in Japan, in our view.

This being said, we are moving closer to Abenomics rebuilding its pro-growth credentials. In our view, the potential for a de facto new BOJ policy regime toward nominal GDP targeting is poised to reignite global and local investor interest in yen risk assets, equities and real estate. The coming four weeks will likely be of key importance in verifying our thesis.

Investors sharing this sentiment may consider the following UCITS ETF:

WisdomTree Japan Equity UCITS ETF USD Hedged (DXJ)

All data is sourced from WisdomTree Europe and Bloomberg, unless otherwise stated.


Disclaimer

Dieses Dokument wird von WisdomTree Europe Ltd („WTE“), einem bestellten Vertreter der Mirabella Financial Services LLP, die von der britischen Finanzaufsichtsbehörde, der Financial Conduct Authority („FCA“), zugelassen und reguliert wird, herausgegeben. Die Produkte, die in diesem Dokument aufgeführt werden, werden von der WisdomTree Issuer PLC (die „Emittentin“) aufgelegt, einer als Umbrella-Fonds strukturierten Anlagegesellschaft mit variablem Kapital und Haftungstrennung zwischen den Fonds, errichtet nach irischem Gesetz als Aktiengesellschaft mit beschränkter Haftung und zugelassen von der Zentralbank Irlands („CBI“). Die Emittentin wurde als Organismus für gemeinsame Anlagen in übertragbare Wertpapiere („OGAW“) nach irischem Recht gegründet und wird für jeden Fonds eine getrennte Anteilsklasse („Anteile“) ausgeben, die den jeweiligen Fonds repräsentiert. Die Anleger sollten vor einer Anlage den Verkaufsprospekt (der „Prospekt“) der Emittentin lesen und sich im Abschnitt mit dem Titel „Risikofaktoren“ über die Einzelheiten zu den mit einer Anlage in den Anteilen verbundenen Risiken informieren. Jede Anlageentscheidung muss auf den im Prospekt enthaltenen Informationen beruhen. Dieses Produkt ist u. U. für Sie nicht geeignet. Dieses Dokument stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot zum Verkauf bzw. eine Aufforderung oder ein Angebot zum Kauf von Anteilen dar. Dieses Dokument sollte nicht als Basis für eine Anlageentscheidung verwendet werden. Diese Marketinginformationen sind nur für professionelle Kunden und erfahrene Anleger (wie im Glossar des FCA-Handbuchs definiert) gedacht. Der Preis eines jeden Indexes kann steigen oder fallen, und ein Anleger erhält u. U. nicht den angelegten Betrag zurück. Wertsteigerungen in der Vergangenheit lassen keinen Schluss auf zukünftige Ergebnisse zu. Jegliche in diesem Dokument enthaltene historische Wertentwicklung kann u. U. auf Backtesting beruhen. Backtesting ist der Prozess, bei dem eine Anlagestrategie evaluiert wird, indem sie auf historische Daten angewandt wird, um zu simulieren, was die Wertentwicklung solch einer Strategie in der Vergangenheit gewesen wäre. Durch Backtesting erzielte Wertsteigerungen sind rein hypothetisch und werden in diesem Dokument einzig und allein zu Informationszwecken aufgeführt. Daten, die durch Backtesting gesammelt wurden, stellen keine tatsächliche Wertsteigerungen dar und dürfen nicht als Indikator für tatsächliche oder zukünftige Wertsteigerungen angesehen werden. Der Wert der Anteile kann durch Wechselkursbewegungen beeinflusst werden. Der Fonds ist eine anerkannte Kapitalanlage gemäß Paragraph 264 des Financial Services and Markets Act 2000, und daher kann der Prospekt an Anleger im Vereinigten Königreich ausgegeben werden. Kopien aller Unterlagen sind im Vereinigten Königreich von www.wisdomtree.com einzuholen. Dieses Dokument ist keine Werbung bzw. Maßnahme zum öffentlichen Angebot der Anteile in den USA oder einer zugehörigen Provinz bzw. Einem zugehörigen Territorium der USA, wo weder die Emittentin noch die Anteile zum Vertrieb zugelassen oder registriert sind und wo die Prospekte der Emittentin nicht bei einer Wertpapieraufsichtsbehörde oder sonstigen Aufsichtsbehörde eingereicht wurden, und darf unter keinen Umständen als solches verstanden werden. Weder dieses Dokument noch etwaige Kopien dieses Dokuments sollten in die USA genommen, (direkt oder indirekt) übermittelt oder verteilt werden. Weder die Emittentin noch etwaige von ihr ausgegebenen Wertpapiere wurden oder werden gemäß dem United States Securities Act von 1933 oder dem Investment Company Act von 1940 registriert oder qualifizieren sich unter jeglichen anwendbaren bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen.

[1]Quelle: Bank of Japan, mit Stand vom 30/09/2015

[2] Quelle: Bank of Japan, mit Stand vom 30/09/2015

Macro Alerts, FX / Currency Hedging


This material is prepared by WisdomTree and its affiliates and is not intended to be relied upon as a forecast, research or investment advice, and is not a recommendation, offer or solicitation to buy or sell any securities or to adopt any investment strategy. The opinions expressed are as of the date of production and may change as subsequent conditions vary. The information and opinions contained in this material are derived from proprietary and nonproprietary sources. As such, no warranty of accuracy or reliability is given and no responsibility arising in any other way for errors and omissions (including responsibility to any person by reason of negligence) is accepted by WisdomTree, its officers, employees or agents. Reliance upon information in this material is at the sole discretion of the reader. Past performance is not a reliable indicator of future performance.

REGISTER TO RECEIVE BLOG ALERTS

By submitting below you certify that you have read and agree to  our privacy policy.