Da die Aussichten auf eine Verbesserung der Nachfrage in naher Zukunft angesichts der weltweit steigenden Virusfälle schlecht sind, treffen die Erdölpreise derzeit auf Gegenwind. Die Preise der Rohölsorten Brent und WTI (West Texas Intermediate) befanden sich im Oktober um 11 % im Minus. Die Erdgaspreise verzeichneten im selben Zeitraum hingegen ein Plus von über 32 %, da kühler als erwartete Temperaturen im Oktober in den USA für eine höhere Nachfrage nach Erdgas zu Heizzwecken gesorgt haben. Erdgas ist ein zyklischer Rohstoff, dessen Nachfrage aufgrund des Heizens im US-amerikanischen Winter typischerweise steigt. Die Preise für Erdgas haben sich vor Kurzem von einem 25-jährigen Tief erholt, das im Juni erreicht wurde.

Wichtige Ereignisse im Kalender für diese Woche:

 
• Dienstag, 3. November 2020 US-EMI für das nicht-verarbeitende Gewerbe (Okt.)

 
• Mittwoch, 4. November 2020 Dienstleistungs-EMI China (Okt.)

 
• Mittwoch, 4. November 2020 zusammengesetzter EMI Italien (Okt.)

 
• Mittwoch, 4. November 2020 zusammengesetzter EMI Deutschland (Okt.)

 
• Mittwoch, 4. November 2020 zusammengesetzter EMI Eurozone (Okt.)

 
• Freitag, 6. November 2020 US-Arbeitslosenzahlen USA (Okt.)

 
Hinweis: EMI steht für Einkaufsmanagerindex. 

Die Stimmung auf den Aktienmärkten leidet unter der steigenden Zahl von Coronavirus-Fällen im Rahmen einer zweiten Welle, die in vielen Ländern weltweit zu beobachten ist. Trotz positiver Wirtschaftsdaten für das dritte Quartal sowohl aus Europa als auch aus den USA wie auch allgemein guter Quartalszahlen der Unternehmen im S&P 500 verhinderte dies in der letzten Woche Kursgewinne bei Aktien. Weitere Unsicherheiten, die Aktien zurückhalten, ergeben sich aus den anstehenden US-Präsidentschaftswahlen und dem US-Konjunkturpaket. Risikoaktiva wird von einem schnellen und klaren Wahlergebnis und Fortschritten beim Konjunkturprogramm profitieren.

Ein Anstieg des CBOE Volatility Index (VIX) lässt darauf schließen, dass die Marktteilnehmer sich nach Schutzmaßnahmen für ihre Aktienengagements umsehen. Da die Virusfälle weiter zunehmen, stieg der VIX am 28. Oktober auf über 40 Punkte und damit auf seinen höchsten Stand seit Juni. Ein plötzlicher Anstieg des VIX ist in der Regel nur von kurzer Dauer. Ein dauerhafter Anstieg über mehrere Tage spiegelt jedoch normalerweise eine Änderung der Marktstimmung wider. 

Bei der letzten Einführung eines US-Konjunkturprogramms im März erwies es sich als wichtigen Faktor für eine Trendwende auf den Märkten. Die Märkte sehen der nächsten Runde des Konjunkturpakets entgegen, bei dem es sich einmal mehr um einen entscheidenden Faktor für die künftige Preisentwicklung von Vermögenswerten handelt – ob vor oder nach den US-Wahlen. Da die Märkte sich zunehmend auf die täglichen Entwicklung in den Verhandlungen um das Programm fixieren, könnten Verzögerungen vor einer konkreten Bekanntgabe auf den Aktienmärkten kurzfristig für Volatilität sorgen.

Obwohl sich Gold von den Rekordhochs vom August zurückgezogen hat, befindet es sich zum 26. Oktober seit Jahresbeginn immer noch um rund 25 % im Plus. In diesem Jahr nutzen die Investoren Gold als Schutz vor Unsicherheit in der Wirtschaft und auf den Finanzmärkten. Da die Inflation nun anzieht, gewinnen auch die Eigenschaften von Gold als Schutz vor Inflation zunehmend an Bedeutung. Gold spielt deshalb nicht nur als Schutz gegen Abwärtsrisiken eine Rolle, es ist auch in aufwärts tendierenden Märkten ein relevantes Instrument, da es sich bei Inflation um eine Eigenschaft eines Wirtschaftsaufschwungs handelt.

Wichtige Ereignisse im Kalender für diese Woche:

 
• Donnerstag, 29. Oktober 2020 BIP USA (3. Quartal)

 
• Donnerstag, 29. Oktober 2020 Zinsentscheidung der EZB (Okt.)

 
• Freitag, 30. Oktober 2020 Inflation Eurozone (Okt.)

 
• Freitag, 30. Oktober 2020 BIP Eurozone (3. Quartal)

 
Hinweis: BIP steht für Bruttoinlandsprodukt und EZB für Europäische Zentralbank.

Die Renditen von US-Treasuries mit 10-jähriger Laufzeit stiegen am 21. Oktober zum ersten Mal seit Juni über 0,8 %, da die Anleihemärkte beginnen, das bevorstehende US-Konjunkturprogramm einzupreisen. Um dies in einen Kontext zu bringen: Anfang des Jahres 2020 betrugen die Renditen von 10-jährigen Treasuries rund 1,9 % und Anfang 2019 rund 2,7 %. Niedrige langfristige Renditen lassen darauf schließen, dass die Märkte noch lange Zeit eine entgegenkommende Geldpolitik von der US-Notenbank erwarten. Eine wirkungsvolle Finanzspritze von staatlicher Seite und positive US-Wirtschaftsdaten für das dritte Quartal könnten dafür sorgen, dass die Renditen, ausgehend von den heute sehr niedrigen Ständen, steigen könnten.

US-Präsident Donald Trump hat sich in den vergangenen Wochen aus den Verhandlungen über das Konjunkturprogramm zurückgezogen, nur um schnell wieder an den Verhandlungstisch zurückzukehren. Außerdem gab die Sprecherin des Repräsentantenhauses Nancy Pelosi den Märkten gegenüber Fristen über das Erreichen einer Einigung bekannt. Angesichts der Entwicklungen verhalten sich die Märkte derzeit relativ ruhig und der CBOE Volatility Index (VIX) steigt am 26. Oktober nur leicht auf knapp 30 Punkte – ein Plus gegenüber dem Stand von 25 Punkten am 12. Oktober.

Die chinesischen Aktienmärkte sorgen im Oktober für positives Momentum, da sich die Stimmung im Hinblick auf die Erholung des Landes von der Pandemie und den daraus resultierenden wirtschaftlichen Schaden weiterhin verbessert. Die chinesische Wirtschaft wuchs im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr um 4,9 % – im zweiten Quartal waren es noch 3,2 % und im ersten Quartal -6,8 %. Chinesische Aktien geben Schwellenmarktaktien Auftrieb, was sich im MSCI Emerging Markets Index widerspiegelt, der im Oktober ein Plus von fast 4 % verzeichnet (in USD, Stand 19. Oktober).