Warum der Wettbewerb zwischen Blockchains gut für Anleger ist

Die wichtigsten Erkenntnisse

Ethereum wurde der Welt im Jahr 2013 in einem Whitepaper vorgestellt, bevor der Coin 2015 an den Start ging. Seitdem hat sich Ethereum neben Bitcoin zu einer der größten Kryptowährungen entwickelt. Ethereum hat eine Marktkapitalisierung von knapp 300 Milliarden US-Dollar¹ und Bitcoin von fast 1,2 Billionen US-Dollar², womit sie die beiden größten Namen im Krypto-Universum sind. Anleger bezeichnen die beiden Währungen meist als Krypto-Megacaps.

Solana kam 2017 nach Ethereum auf den Markt, bleibt aber ein Altcoin im Krypto-Universum mit einer Marktkapitalisierung von gut 60 Milliarden US-Dollar³ – fünfmal kleiner als die von Ethereum. Wie aber stehen die beiden Blockchains im Vergleich da?

Abbildung 1: Gegenüberstellung

Quelle: Artemis Terminal. 2. September 2024. L1s-Durchschnitt = Durchschnitt der Kategorie Chains.

Wie in Abbildung 1 (oben) zu sehen ist, ist Ethereum Solana in Bezug auf den Total Value Locked (TVL) voraus, während Solana bei den täglichen Transaktionen und den täglich aktiven Adressen die Nase vor Ethereum hat. Auf den ersten Blick erscheinen diese beiden Layer-1-Plattformen, die zum Betrieb dezentraler Anwendungen (dApps) verwendet werden und miteinander konkurrieren, relativ ausgewogen. Somit könnte der Preis von Solana von einem Aufholeffekt profitieren.

Geschwindigkeit

Sowohl Ethereum als auch Solana verwenden PoS-Konsensmechanismen (Proof-of-Stake), bei denen neue Blöcke durch Validatoren auf der Grundlage von Staking erzeugt werden. Obwohl sie die gleichen Konsensmechanismen nutzen, gibt es einen großen Unterschied in Bezug auf die Anzahl der Transaktionen, die sie pro Sekunde bewältigen können⁴:

• Ethereum: ca. 30

• Solana: ca. 4.000

Dieser Unterschied ist vor allem darauf zurückzuführen, dass Ethereum den PoW-Konsensmechanismus (Proof-of-Work) nicht vollständig aufgegeben hat, als es im August 2022 von PoW zu PoS überging. Die neuen Blöcke von Ethereum basieren nach wie vor auf dem PoW-gestützten Nakamoto-Konsens, der der Regel „längste Chain“ folgt. PoW ist ein Konsensmechanismus, der von Bitcoin verwendet wird und dafür bekannt ist, dass Bitcoin-Miner viel Energie und Ressourcen aufwenden müssen, um Puzzles zu lösen, damit Transaktionen validiert werden können. Mit anderen Worten: PoW ist langsam und teuer.

Solana verwendet PoH (Proof-of-History) zur Unterstützung von PoS. In diesem Fall fungiert PoH als Netzwerktaktgeber, der die Reihenfolge der Blöcke, Transaktionen und Daten festlegt. Dies geschieht durch eine Zeitstempelverifizierung, die es Solana ermöglicht, einen Konsens zu erreichen, ohne eine vollständige Blockverifizierung durchzuführen. Im Grunde kann Solana durch die Verwendung von PoH zur Unterstützung von PoS anstelle von PoW-basierter Konsenslogik über hundertmal mehr Transaktionen pro Sekunde abwickeln als Ethereum.

Gebühren

Im März 2024 führte Ethereum das Dencun-Upgrade durch, wonach Layer-2-Lösungen Transaktionen schneller und kostengünstiger über die Ethereum-Blockchain abwickeln können. Layer-2-Lösungen sind dApps, die auf Ethereum (oder einer anderen Layer-1-Blockchain) aufgebaut sind, sich auf die Blockchain stützen und den Token der Blockchain für Gebühren verwenden. Das Dencun-Upgrade war ein entscheidender Schritt zur Skalierung von Ethereum, das sich einer starken Konkurrenz durch andere Blockchains, die ähnliche Funktionen anbieten, ausgesetzt sah – insbesondere Solana.

Abbildung 2: Wöchentliche Zusammenrechnung der Gebühren, in Mio. USD

Quelle: Artemis Terminal. 2. September 2024. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken. 

Wie Abbildung 2 (oben) deutlich zeigt, führte das Dencun-Upgrade zu niedrigeren Gebühren für Ethereum und brachte Ethereum in etwa auf das Niveau, auf dem Solana bereits seit einiger Zeit agiert.

Aktivität

Im Vergleich zu Ethereum kann Solana mehr Transaktionen pro Sekunde verarbeiten und hat niedrigere Gebühren. Daher überrascht es nicht, dass Solana wesentlich höhere tägliche Aktivitäten aufweist als Ethereum.

Interessanterweise geht aus Abbildung 3 (unten) hervor, dass die Anzahl der täglichen Transaktionen bei Ethereum seit dem Start im Jahr 2015 relativ konstant geblieben ist. Während die Anzahl der täglichen Transaktionen auf Solana im Laufe der Zeit schwankte, übersteigt sie seit Oktober 2020 die von Ethereum.

Abbildung 3: Wöchentliche Zusammenrechnung der täglichen Transaktionen, in Mio.

Quelle: Artemis Terminal. 2. September 2024. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken. 

Die Anzahl der täglichen Transaktionen misst die Anzahl der einzigartigen On-Chain-Interaktionen mit dem Protokoll. Die andere Möglichkeit, die Aktivitäten zu betrachten, ist die Anzahl der täglich aktiven Adressen, die die Anzahl der einzigartigen On-Chain-Wallets misst, die mit dem Protokoll interagieren. In Abbildung 4 (unten) sehen wir eine größere Variabilität, da Solana in einigen Zeiträumen Ethereum übertrifft und Ethereum in anderen Phasen Solana überflügelt.

Abbildung: 4: Wöchentliche Zusammenrechnung der täglich aktiven Adressen, in Mio.

Quelle: Artemis Terminal. 2. September 2024. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken. 

Wert

Solana ist preiswert und schnell, aber Ethereum bleibt das größte „Wirtschaftszentrum“ in der Welt der dezentralen Blockchains. Das ist in Abbildung 5 (unten) dargestellt, aus der deutlich hervorgeht, dass der TVL bei Ethereum mehr als neunmal größer ist als bei Solana.

Abbildung 5: TVL, in Mrd. USD 

Quelle: Artemis Terminal. 2. September 2024. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.

Der TVL ist eine wichtige Kennzahl im Kryptobereich, da er den gesamten USD-Wert der auf einer Blockchain gesperrten (d. h. gestaketen) Kryptowährungen misst. Jede dApp auf Ethereum oder Solana hat einen bestimmten TVL. Je höher der TVL, als desto wertvoller und sicherer gilt die dApp.

Fazit

Solana ist schnell und preiswert, Ethereum hingegen hat einen deutlich höheren TVL. Beide sind zwar Layer-1-Blockchains, aber Ethereum ist ein Krypto-Megacap, während Solana ein Krypto-Altcoin bleibt, der schnell aufholt. Der Kurs von Solana könnte in den kommenden Monaten von diesem Aufholeffekt profitieren.

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¹ Quelle: Messari, 12. September 2024.
² Quelle: Messari, 12. September 2024.
³ Quelle: Messari, 12. September 2024.
⁴ Quelle: solana.com/developers/evm-to-svm/consensus