L'arte della selezione delle monete: costruire panieri di criptovalute resilienti

Principali insegnamenti

L'ascesa degli ETP (exchange-traded product) su panieri di criptovalute ha fornito agli investitori un modo efficiente per ottenere un'esposizione diversificata agli asset digitali. Tuttavia, essi non sono tutti uguali. I migliori offrono agli investitori un'esposizione efficiente e diversificata ai mercati delle criptovalute, senza doversi preoccupare di monitorare le singole monete.

Nella finanza tradizionale, l'inclusione negli indici segue criteri rigorosi per garantire che a superare la selezione siano solo gli asset con sufficiente liquidità, profondità di mercato e chiarezza normativa. Le criptovalute non dovrebbero fare eccezione. Un solido processo di selezione delle monete deve incorporare parametri essenziali che tutelino al meglio gli investitori, cogliendo al contempo le opportunità di mercato.

La liquidità è fondamentale

Avere una capitalizzazione di mercato elevata non serve a nulla se un asset non è liquido. Gli asset illiquidi creano volatilità inutile, ampliano gli spread bid-ask e compromettono l'integrità di un prodotto di investimento. Un processo di selezione solido dovrebbe dare priorità ad asset con un volume di scambi elevato, uno slippage minimo e una forte partecipazione istituzionale per garantire operazioni ininterrotte.

Figura 1: Volume di scambi su 30 giorni pari a 1,5 mila miliardi di dollari

Fonte: Artemis Terminal, WisdomTree, 24 marzo 2025. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.


Oggi, la stablecoin Tether (USDT) domina la liquidità complessiva di negoziazione e il bitcoin rimane il leader indiscusso tra le criptovalute diverse dalle stablecoin. Al contrario, i progetti speculativi, come le meme coin o i token appena lanciati e con una longevità incerta, spesso soffrono di una liquidità instabile.

Mantenere la conformità normativa

L'incertezza normativa è motivo di rottura. Qualsiasi moneta che si trovi ad affrontare sfide legali, rischi di classificazione dei titoli o un passato di mancata conformità dovrebbe essere sottoposta a un attento esame. Le privacy coin, ad esempio, sono state rimosse dalle principali borse a causa delle pressioni normative, diventando quindi inaccessibili per gli investitori istituzionali. Esempi recenti includono:

• nel 2022, la borsa di criptovalute Huobi ha rimosso sette diverse privacy coin, ovvero Dash (DASH), Decred (DCR), Firo (FIRO), Horizen (ZEN), Monero (XMR), Verge (XVG), Zcash (ZEC)¹;
• nel 2023, la borsa di criptovalute Binance ha rimosso dodici diverse privacy coin, ovvero Beam (BEAM), Dash (DASH), Decred (DCR), Firo (FIRO), Horizen (ZEN), MobileCoin (MOB), Monero (XMR), Navcoin (NAV), PIVX (PIVX), Secret (SCRT), Verge (XVG), Zcash (ZEC)².
  

Un quadro di selezione ben progettato non tiene conto solo delle normative attuali, ma anticipa quelle future. Dal giro di vite della Securities and Exchange Commission su alcune altcoin al quadro generale dell'Unione Europea sui mercati delle criptovalute (MiCA), il ritmo dell'evoluzione normativa sta accelerando. Gli ETP su panieri di criptovalute che danno priorità agli asset in linea con gli standard globali emergenti non solo sono più resilienti, ma godono anche della posizione ideale per imporsi come leader man mano che l'adozione istituzionale cresce e la chiarezza normativa apre un accesso più ampio al mercato.

Sopravvivenza del più forte: sicurezza e resilienza della rete

Non tutte le blockchain sono costruite per durare. Gli asset che hanno subito gravi violazioni della sicurezza, attacchi del 51%³ o meccanismi di consenso deboli introducono rischi inutili in un portafoglio. Un audit tecnico dovrebbe essere un prerequisito imprescindibile per l'inclusione.

Ad esempio, nel 2020 Ethereum Classic ha subito diversi attacchi del 51% e le relative vulnerabilità emerse hanno fatto sorgere dubbi sulla sua sicurezza a lungo termine. Al contrario, le reti con forti comunità di sviluppatori, solidi meccanismi di consenso e contratti intelligenti sottoposti ad audit accurati riducono significativamente il rischio per gli investitori.

L'hype svanisce, l'utilità resta

L'inclusione di una moneta non dovrebbe essere guidata dalla sola speculazione. Gli asset con forti ecosistemi di sviluppatori, applicazioni nel mondo reale e basi di utenti attivi tendono ad avere un valore più sostenibile a lungo termine.

Basta pensare al boom speculativo della finanza decentralizzata (DeFi) del 2021, che ha visto molti progetti salire alle stelle per poi svanire nell'irrilevanza. Al contrario, piattaforme come Ethereum e Solana continuano a innovare e ad attrarre sviluppatori, rafforzando la loro redditività a lungo termine. Gli investitori dovrebbero cercare asset che forniscono un valore tangibile, al di là della mera speculazione sui prezzi.

Figura 2: Sviluppatori core attivi ogni settimana

Fonte: Artemis Terminal, 24 marzo 2025. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.


La trasparenza è importante: governance e controllo

Le strutture di governance opache sono un campanello d'allarme. I panieri di criptovalute dovrebbero dare priorità ad asset con modelli di governance trasparenti, sia attraverso protocolli decentralizzati che tramite quadri aziendali chiari. Le monete con modifiche arbitrarie delle regole, titolarità concentrata o tokenomics opaca introducono instabilità.

I meccanismi di governance decentralizzati, come quelli osservati nel modello di governance on-chain di Polkadot, offrono agli investitori maggiore prevedibilità e controllo. I quadri di selezione dovrebbero favorire gli asset con strutture di voto chiare, processi decisionali prevedibili e audit di protocollo solidi.

Costruire panieri di criptovalute resilienti

Per costruire un paniere di criptovalute di alta qualità occorre trovare un equilibrio tra inclusività e gestione del rischio. Le barriere di protezione evitano di esporre gli investitori ad asset con fondamentali deboli, scarsa sicurezza o incertezza normativa.

Man mano che il panorama delle criptovalute si evolve, anche queste barriere devono adattarsi. Le aziende che implementano quadri di selezione chiari e basati sui dati godranno di una posizione migliore per offrire prodotti in grado di resistere ai cicli di mercato e ai cambiamenti normativi. Gli investitori dovrebbero esigere trasparenza: se un fornitore di ETP non rivela i propri criteri di selezione, è bene chiedere il perché.

Un esempio di “buona pratica”

Il CoinDesk 20 Index stabilisce uno standard elevato per l'inclusione, appositamente progettato per ottimizzare la liquidità, la diversificazione e l'implementazione nel mondo reale. L'universo ammissibile inizia con i primi 250 asset digitali per capitalizzazione di mercato, quindi esclude rigorosamente:

• Meme coin
• Stablecoin
• Privacy token
• Wrapped asset
• Asset in staking
• Gas token

Da lì, i componenti vengono ulteriormente esaminati utilizzando filtri rigorosi:

• cronologia di trading minima di 90 giorni;
• profondità di mercato rispetto al fatturato degli ultimi 90 giorni;
• quotazione su almeno tre borse idonee.

Non sorprende che il CoinDesk 20 sia diventato l'indice di criptovalute più scambiato, consolidando attorno a sé un ecosistema crescente di prodotti e strategie.

Un processo di selezione ben strutturato non è solo consigliabile, ma essenziale. Dando priorità a liquidità, chiarezza normativa, sicurezza, utilità e governance, gli investitori possono ottenere esposizione a una selezione di asset digitali di alta qualità, mitigando al contempo i rischi insiti in questo mercato in rapida crescita.

¹CoinTelegraph, 12 settembre 2022.
²CoinTelegraph, 31 maggio 2023.
³Un attacco del 51% è un attacco alla blockchain di una criptovaluta da parte di un gruppo che controlla più del 50% della rete.