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Informativ

Die Welt ist eben doch klein

16. Oct 2018
Christopher Gannatti , Head of Research


Wie wir bei WisdomTree bereits vielfach diskutiert haben, können kleine Unternehmen – und vor allem kleine Unternehmen, die Dividenden ausschütten – Investoren recht große Chance bieten.

 

Und diese Chancen können durchaus global sein.

 

Kleine Unternehmen, große Dividenden

 

Small-Cap-Dividendenzahler gibt es in Schwellenmärkten, in Japan, in den USA sowie in Europa und auch sonst überall auf der Welt. Zudem schütten sie häufig höhere Dividenden aus, als man erwarten könnte.

 

In Abbildung 1 stellen wir den Small-Cap-Ansatz von WisdomTree dar, der:

 

1) ausschließlich dividendenausschüttende Small-Cap-Aktien berücksichtigt und

2) diese dividendenausschüttenden Small-Cap-Aktien nach ihrer Bardividende gewichtet.

 

Dieser Ansatz hat auf Märkten weltweit zu einem Potenzial für höhere Dividendenrenditen geführt. Obwohl Dividenden für Investoren an sich schon in regelmäßigen Abständen etwas Greifbares darstellen (sofern sie ausgeschüttet werden), zeigt Abbildung 1 einen weiteren Vorteil. Bei jedem jährlichen Rebalancing geschieht Folgendes: 

  • Aktien, deren Kurs schnell gestiegen ist, deren Dividendenwachstum damit jedoch nicht Schritt halten konnte, erhalten im Rahmen der Methodik von WisdomTree tendenziell eine niedrigere Gewichtung. Bei nach der Marktkapitalisierung gewichteten Ansätzen erhöht sich die Gewichtung von Aktien mit höherer Marktkapitalisierung unabhängig von der Bewertung.
  • Aktien, deren Kurs stagniert oder gefallen ist, deren Dividendenwachstum jedoch im Verhältnis dazu gut war, erhalten im Rahmen der Methodik von WisdomTree tendenziell eine höhere Gewichtung. Bei nach der Marktkapitalisierung gewichteten Ansätzen wird die Gewichtung von Aktien mit geringerer Marktkapitalisierung unabhängig von der Bewertung verringert.

Abbildung 1: Der Methodik von WisdomTree zu verdankende Unterschied

 

Quelle: Bloomberg. Daten gemessen am 21. September 2018. Ein direktes Investment innerhalb eines Indexes ist nicht möglich.

Die historische Performance ist kein Anhaltspunkt für die künftige Performance und jedes Investment kann im Wert sinken.

 

Warum Small-Caps weltweit?

 

Aufgrund einer stärkeren weltweiten Vernetzung handelt es sich bei Large-Cap-Unternehmen in der Regel um multinationale Konzerne, die weltweit tätig sind. Small Caps sind hingegen tendenziell stärker in der jeweiligen lokalen Wirtschaft aktiv. Denkt man an Diversifikation auf der Grundlage von wirtschaftlichen Bedingungen und Wachstumspotenzial in unterschiedlichen Regionen der Welt, könnten Small-Caps ein interessantes Instrument für diese Art von Umsetzung sein.

 

Wie in Abbildung 2 ersichtlich, hat die Vergangenheit gezeigt, dass Small-Caps gegenüber ihren großen Pendants vom 30. Juni 2002 bis zum 31. August 2018 eine starke Performance abgeliefert haben.

 

Abbildung 2: Small-Caps vs. Large-Caps in ausgewählten regionalen Aktienmärkten

 

Quelle: Bloomberg. Renditen werden abzüglich der ausländischen Quellensteuer dargestellt. Der Zeitraum vom 30. Juni 2002 bis zum 31. August 2018 wurde aufgrund der Datenverfügbarkeit für den Russell 2000 30% Net of Tax Index ausgewählt, der zur Berechnung der abzuziehenden Quellensteuer für die Renditen des Russell 2000 Index für nicht in den USA ansässige Investoren herangezogen wird. Ein direktes Investment innerhalb eines Indexes ist nicht möglich. 

Die historische Performance ist kein Anhaltspunkt für die künftige Performance und jedes Investment kann im Wert sinken.

 

Wir haben vier Bereiche aufgelistet, in denen Small-Caps unseres Erachtens besonders interessant sind:

 

Vereinigte Staaten

 

In einer von Protektionismus geprägten Welt konzentrieren sich die Geschäfte von US-amerikanischen Small-Cap-Unternehmen hauptsächlich auf das Gebiet innerhalb der USA, weshalb sie vom Außenhandel weniger stark berührt werden. Außerdem bezahlten sie vor der Senkung der Körperschaftsteuer im Dezember 2017 einen höheren effektiven Steuersatz als ihre Large-Cap-Pendants und profitierten deshalb stärker von dieser politischen Maßnahme.

 

Japan

 

Japanische Small-Caps erwirtschaften den Großteil ihrer Umsätze, ca. 80 %, innerhalb Japans. Da die Wirtschaftspolitik von Premierminister Shinzō Abe sich auf den Inlandsmarkt Japans konzentriert, könnte es sein, dass man mit Small-Caps besser fährt als mit großen, exportorientierten Unternehmen.

 

Europa

 

Europäische Small Caps sind tendenziell gut für Stimmungsumschwünge gerüstet und zudem größtenteils auf den Inlandsmarkt ausgerichtet. In Zeiten, als es von Vorteil war, Europas größte Banken zu meiden, hatten Small-Caps diesen natürlichen Nebeneffekt.  

 

Schwellenmärkte

 

Viele Investoren, die uns ansprechen, fokussieren sich auf die Milliarden von Verbraucher in Schwellenmärkten, die ihren Lebensstandard verbessern und Motor für das globale Wachstum sind. Mit Small-Cap-Unternehmen lässt sich diese demografische Thematik besser ausnutzen. 

 

Small-Caps können vorhandene Strategien ergänzen

 

In vielen Fällen ist die Begeisterung bei denjenigen Investoren am höchsten, die Small-Cap-Aktien bisher noch nicht in Betracht gezogen haben, insbesondere auf Märkten außerhalb ihrer eigenen Region. Die Nutzung lokaler Einnahmequellen könnte kritisch sein, um Potenzial für eine differenzierte Performance zu schaffen. 

 

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Informativ, Japan, Europe / Eurozone, Schwellenmärkte, USA


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Dieses Material wurde von WisdomTree und seinen verbundenen Unternehmen erstellt und soll nicht für Prognosen, Research oder Anlageberatungen herangezogen werden. Zudem stellt es weder eine Empfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf bzw. Verkauf von Wertpapieren oder zur Übernahme einer Anlagestrategie dar. Die geäußerten Meinungen wurden am Herstellungsdatum getätigt und können sich je nach den nachfolgenden Bedingungen ändern. Die in diesem Material enthaltenen Informationen und Meinungen wurden aus proprietären und nicht proprietären Quellen abgeleitet. Daher übernehmen weder WisdomTree, seine Tochtergesellschaften und seine Mitarbeiter, Führungskräfte oder Vertreter weder die Haftung für ihre Richtigkeit oder Zuverlässigkeit noch die Verantwortung für anderweitig auftretende Fehler und Auslassungen (einschließlich Verantwortlichkeiten gegenüber einer Person aufgrund von Fahrlässigkeit). Die Verwendung der in diesem Material enthaltenen Informationen erfolgt nach eigenem Ermessen des Lesers. Wertsteigerungen in der Vergangenheit lassen keinen Schluss auf zukünftige Ergebnisse zu.

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